金投基金网（http://fund.cngold.org/）8月4号讯，这段时间以来，市场上除了谈股色变、谈大盘很从容、谈“救市”都想笑以外，还有一样东西，同样能令投资者闻之色变。那就是“分级B”。前段时间有媒体报道：“随着股市巨震，分级基金净值大跌，引发规模空前的下折潮，分级基金B份额特有的高杠杆‘双刃剑’风险暴露无遗，不少投资者因无法卖出B份额或者买入了下折的B份额蒙受重大损失……”

那么问题来了，到底“下折”是啥玩意儿?它为什么会影响分级基金B份额的收益?买了它为什么就这么凄惨?答案就在接下来的故事里。

比方说，你是一个家境殷实的小公子哥，有一天你发小儿找你喝酒，言谈间说是最近股市可能要火，希望你能掏出1000块钱，他自己也拿出1000块钱，这钱由你发小儿保管去股票市场博取收益，不过每年他都会固定分给你5%的利息。也就是说这钱总共分成2000份，每份净值为1元，你俩各占一半份额。结果在你发小儿“折腾”一年后，股票却不幸跌了10%，也就是这2000块钱总共赔了200块，但按约定，这5%的利息还得掏给你，这样一年下来，你手里的钱依然会变成1050块，每份净值变成了1.05元;而你哥们手里的钱就只剩下“1000元本金-赔掉的200元-支付的50元利息=750元，每份净值变成了0.75元。这就是分级基金最简单的模型——你是“稳健型的A份额”，而你发小儿就是“进取型的B份额”。

当然，虽然你跟你发小儿关系很铁，但涉及到钱，自然也得“亲兄弟明算账”。要是股市行情一直很扯淡，虽然每年付给你的5%利息不变，但毕竟你俩的总资产在不断缩水，这样炒下去，估计最后会被吃掉整个本金。所以你俩之间就约定，假若你发小儿到最后自己手里所拥有的净值≤0.25元，也就是赔掉了750元时，你俩之间的钱就必须进行重新“折算”。打个比方吧，你发小儿的净值变成了0.245元，而此时你手里的净值为1.037元，若还是按你俩手中每人持有1000份计算，则“母基金”的净值此时变为0.641元。这已经达到了下折的条件，所以按照约定，每1000份净值0.641元的母基金折算为641份净值1元的新母基金。你发小儿手中的B份额就由“1000份×0.245元”变成了“245份×1元”，而你手中的A份额就由“1000份×1.037元”变成了“245份×1元”再加上“792份×1元”的新母基金份额，而这792元就归你所有了，以此来规避你的损失，保证你的权利——也就是说，分级基金在折算前后你与你发小儿的份额保持1:1不变，但在下折后整个基金规模或许会大幅度缩水。

也许有人会说，如此看来，分级B下折是大大的便宜，是好事儿啊!我们不妨再把这个故事“延伸”一下。你发小儿在经历了股市数次大跌后，心灰意冷，决定把他手里的份额以0.245元的价格出售，但是它看跌股市并不代表其他人也看跌，像他的朋友刘芳就觉得股市在未来肯定会重新走上“正轨”，所以他很心急，说：“我出0.26元，把你这些份额卖给我吧!”结果他的朋友春杰听说之后更急了，说：“我出0.3元，卖给我!”就这样一传十十传百，这些份额的价格被炒到了0.5元，这就是所谓的分级基金的溢价现象!

现在你知道为什么买下折的分级B会很惨逼了吧?因为它最终是按实际价格计算的。你掏0.5元买了本来净值只有0.245元的那些份额，起步你就亏了62.475元，你说这不是傻是什么?而且这些东西你“逃无可逃”，因为二级市场很浮躁，情绪感染很带劲，忽忽悠悠间，交易价格就上去了，所以说，分级B的涨跌会受到多方面影响，包括市场情绪、流动性、杠杆等等因素。千万别一看“下折”，就兴冲冲进去，这样无畏，等待你的就只有干着急亏损没办法!

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