资管新规大限临近 下一站怎么走也是困难重重

距2019年5月20日首批银行理财子公司开业已近两周年。理财子公司近两年新增产品4000多个,不仅规模在不断扩大,市场占有率也在逐渐扩大,这在一定程度上体现了理财子公司良好的新产品承接能力。但是资管新规大限临近,对理财子公司来说,考验不小,而“独立门户”后的下一站怎么走,也是困难重重。

2018年5月20日,银保监会发布公告,批准中国工商银行全资子公司——工银金融控股,中国建设银行全资子公司——建信金融控股有限公司开业,理财子公司从此异军突起。到目前为止,银保监会已经批准筹建了23家银行理财子公司和3家外国金融控股公司,其中已有19家银行理财子公司和1家外国金融控股公司开业。

金融资产管理公司作为资管市场的“生力军”,自成立之初,其便肩负着银行理财净值化的使命。日前,北京商报记者到北京地区多家银行网点调查发现,净值型理财产品已经成为理财市场的主流,而从已经设立了理财子公司的银行来看,目前市场上大部分都是母行与净值型理财产品共存。

许多国有大银行,股份制银行分行的客户经理告诉北京商报记者,目前已不存在保本理财产品,新发行的理财产品基本上都是由理财子公司代销,与此同时,本行的净值型产品也在同步销售,但数量越来越少。

由于商业银行存在的理财产品逐渐转向理财子公司,理财子公司的市场份额也在不断扩大。据中国银行业金融登记托管中心公布的《中国银行业金融市场报告(2020年)》,到2020年底,全国331家银行机构共有19.19万亿元的理财产品,与2019年底相比,减少4.21万亿元;拥有子公司的金融产品共有6.67万亿元,占整个金融产品市场的25.79%。截至2019年底,理财子公司产品存续期仅为0.8万亿元。

普益标准研究员郑哲涵指出,理财子公司产品规模不断扩大,市场份额不断扩大,这在一定程度上体现了其良好的产品承接能力。但是与此同时,理财子公司的产品承接也没有想象中那么容易。他表示,在资管新规大限到期后的半年内,仍有一部分理财子公司产品尚未完成转型。在这些问题中,最大的困难还是底层资产不良以及浮亏造成的表外回表内处理问题。”金融监管研究院副院长周毅钦这样说。

在过去的两年里,各金融子公司的产品发行一直受到市场的关注。据中国理财网统计,截至5月17日,该理财子公司共有产品4266款。从投资性质上看,目前理财子公司发行产品主要有三种:固定收益类、权益类、混合类。而且成立两年来,理财子公司干得还是银行擅长的老本行,主要是配置固定收益投资。截止5月17日,金融控股公司发行了3389个固定收益类产品,占到发行总量的近八成。

股权市场作为银行理财的“短板”,两年来的探索形势如何?

截止5月17日,已有6家银行理财子公司登记的纯权益类产品有9个。在这些人中,光大的3家,招银的2家,工银的1家,华夏的1家,信银的1家,宁银的1家,等等。可见,理财子公司单独发行权益类产品的情况仍然十分罕见。尽管如此,金融子公司股权类产品的发行节奏仍在加快,2019年1家,2020年4家,2021年至今已有4家。与此同时,配置了部分权益类资产的混合理财产品已形成规模,且发行量稳步上升。在过去的两年中,868个产品被发行,占发行总量的20.35%。

理财子公司投资权益类产品极少,所占比例很小。那与财务子公司的遗传基因有关。现在理财子公司已开始积极布局股权投资体系和投资团队,不少理财子公司到上市公司调研的次数大幅增加,引进券商研究所作为智囊团协助做好股权投资。周毅钦指出。

业界普遍认为,未来在股权投资市场深耕理财子公司必将成为其核心竞争力之一。而且目前理财子公司正加紧探索权益市场布局,一方面增加权益资产的配置,另一方面研究推出纯权益类产品。
读懂研究院资深研究员卜振兴指出,权益类资产是一种有益的探索,未来的产品将更加多样化。第二阶段将在传统固收资产配置的基础上,加大理财子公司权益类、商品类、海外资产等配置力度。
郑哲涵指出,今后,随着理财子公司投资能力的不断增强,预计将有越来越多的权益类产品上市。投资理财子公司资产配置的重点在于其总体战略规划、发展定位、投资团队建设、客群特征等。鉴于权益产品更易受股票市场、货币政策、经济增长等因素的影响,理财子公司权益产品是否能在短期内成为其资产配置的重点尚不清楚。

据2018年年报数据显示,目前A股上市银行共有19家理财子公司,除去年八月才开业的苏银理财未披露净利润外,其余理财子公司2020年全部实现盈利。通过对年度报告的分析可以发现,银行母行为理财子公司创造了大部分的收入来源。到2020年,招商银行理财子公司招银理财以24.53亿元的净利润位居理财子公司盈利第一位,尽管该公司的大部分收入来自母行迁移后的产品管理费。据招行年度报告显示,招银理财2020年实现营业收入37.72亿元,其中管理费收入34.64亿元,占委托招商银行理财业务收入的91.83%。

在银行理财子公司纷纷独立、各理财子公司产品同台竞争的背景下,理财子公司的未来发展是“拼爹”还是“自力更生”,如何与母行共同发展?

理财子公司成立初期发展迅速,离不开母行的支持与帮助。短时间内,无论从客户资源还是从销售渠道来说,理财子公司要想完全脱离母行而独立发展,都是比较困难的。当前银行理财子公司与母行的联动主要是渠道端依托母行资源,资产端为母行创造客户,扩大客户规模。郑哲涵指出,金融子公司可以与母行形成战略合作关系,借助母行的销售渠道,为投资者提供稳健的收益,并在负债、资产两个方面与母行开展表内业务合作。

除依靠母行外,理财子公司还应完善产品体系,增强投资研究和投资决策能力,加强制度建设。与此同时,理财子公司还应制定攻守兼备的发展战略,防止客户因产品净值波动而流失。
卜振兴表示,在母行以外,银行理财子公司要想发展,就必须建立多元化的产品体系,制定多品种资产配置方案,提供高效方便的服务体验,将财富管理服务功能延伸到传统业务以外,如咨询、拓展业务场景等。

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