金价两年涨一半 交易员对未来看法意见不一

黄金市场启动近两年后,交易员似乎很少质疑其牛市前景。纽约商品交易所黄金期货价格从每盎司近1200美元飙升至1800美元,并在7月初触及1829美元。

不过,随着经济数据在疫情下触底反弹,全球资本市场吸引人气,下半年黄金市场出现罕见的意见分歧。

“尽管3月份以来,避险黄金和风险资产美股在流动性支撑下双双上涨,但只要未来消费和进出口数据继续改善,基金利率很可能会流出黄金,美联储近期似乎在收缩流动性。如果疫情恶化,地缘政治风险飙升,黄金可能再次获得支撑。保守的目标是每盎司1812美元。”kvbprime的一位特别分析师吴震透露。

触摸1800后进入调整

7月8日,现货金自2011年9月以来首次突破1800美元/盎司,使得黄金同比上涨20%。

3月中旬,由于“美元短缺”,对冲基金等机构抛售黄金换取美元流动性,导致金价跌破1500美元/盎司,但自3月底以来,投资者为了实现投资多元化,再次购买黄金等安全资产,以防范全球经济衰退的风险。随着美联储继续扩大其资产负债表近3万亿美元,黄金价格持续上涨。

中银国际大宗商品策略部主管付晓告诉记者:“1800点是一个重要的关口,金价最终能否突破1902美元/盎司的历史高点,还取决于是否有足够的买家将其稳定在目前的价格上。”。

付晓表示,目前中银国际黄金持仓指数(净持仓/持仓相对值)为3.5,低于历史极值5,说明净多头仍有上涨空间。近期金价上涨的主要推动力是美国和欧洲的宏观基金、资产管理公司和私人投资者。

吴震说,13日,现货金反复试探1800美元/盎司的水平,现货金最终收于1798.84美元/盎司,下跌0.24%当日短线空头可能获利近100点,离场。价格仍高于周指数移动平均值,市场报价稳定,没有大幅上涨或下跌。因此,没有足够的依据来判断其已转为空头头寸。但目前市场上的短线炒作很重。”

近期全球央行“收水”迹象也引发市场担忧,美国国债一度被抛售。最新数据显示,美联储上周的资产负债表缩水了880亿美元。

“其中460亿美元是货币互换。“美元荒”缓解后,市场对美元掉期的需求下降。不过,美联储(fed)上周从金融体系撤出了420亿美元的流动性。前一周,美联储从金融体系中拿出240亿美元。这实际上已经冲击了金价,市场将怀疑美联储是否会在不下雨的情况下收回一些流动性,毕竟一些经济指标已经开始触底回升。”吴震说。

投机需求远远超过实物需求

除了短期风险,事实上,在4月份油价“暴跌”的时候,“新债王”杰弗里(Jeffrey)曾在3月份称黄金是最有价值的资产,他指出了黄金的最大风险:“纸黄金投资者不应指望能得到真正的黄金,因为没有足够的实物黄金来满足需求,购买黄金ETF的投资者可能会遭遇“巨大溃败”换言之,市场上黄金ETF和期货合约的投机性交易量早已超过实物黄金。

目前,全球市场上可交易的黄金只有6万吨左右,但仅伦敦场外交易市场一年的交易量就高达160万吨。而且,几乎所有的交易都是通过未分配账户进行的。没有实物结算,只有记账。这些交易背后有多少物质支持尚不得而知。

纸黄金的运作在正常情况下并不是问题,但现在资金不断流入黄金ETF,推高了其所谓的实物头寸,这可能会埋下长期隐患。

目前,全球上市的黄金ETF绝大多数都是实物支撑型商品ETF,如全球最大的黄金ETF SPDR gold trust(GLD)和中国已经上市的黄金ETF。然而,以GLD为例,它清楚地告诉投资者,GLD代表信托的利益,投资者是信托的股东,而不是黄金的持有人。而黄金ETF不能“套现”。

“事实上,黄金市场的‘金融基本面’对价格的影响已经超过了实际供应的基本面。”傅潇说,超低利率环境、经济衰退风险、地缘政治冲突和全球疫情的加剧,可能会推动金价在未来数月走高,接近或超过2000美元/盎司,但潜在风险依然存在,因为当前市场上涨主要由投机资金推动,这些资金可能很快就会离场,这意味着当看涨情绪消退时,黄金价格将回落。此外,如果股市再次大幅下挫,溢出效应很可能再次蔓延至黄金。

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