专家呼吁理性看待银行理财产品“翻车”

一直给人以稳定感的银行理财产品,打破了原有的“人本主义”。近期,部分银行理财产品净值波动较大,甚至出现账面浮亏,引发市场热议。在银行业看来,这只是净值产品的正常波动。本轮债券市场震荡直接导致部分以债券为标的资产的银行固定收益理财净值下降。在资产管理新规时代,净值产品将成为主流,打破刚性套现也将成为时代潮流。投资者应理性看待净值波动,谨慎选择产品。对于银行和理财子公司来说,提高投研水平也提上了议事日程。考虑到债券市场将持续调整,固定收益类理财产品的表现将考验不同机构债券市场仓位的退出程度和交易能力。

超过200只产品,净值超过1

近期,部分银行理财产品净值波动较大。6月11日,手机银行显示,自4月17日成立以来,该行理财子公司固定收益类理财产品期初净值一直稳步增长。5月份,在债市快速意外的持续调整下,6月3日该产品净值跌破1,跌至0.9997,近几个月年化收益率为-4.42%。

银行理财产品浮亏、净值超过1的情况并非个案。6月11日,经过调查发现,包括国有银行、股份制银行、城市商业银行和银行理财子公司在内,最新净值低于初始净值1元的银行理财产品有200余款,且大部分产品成立于4月底以后。

“这是净值产品的正常波动。近年来,债务基础的总净值下降了1%以上。相比之下,银行理财产品表现尚可。”在采访过程中,不少银行业人士对当前银行理财产品净值下降普遍持“冷静”的看法。

一位业内人士表示,市场高度关注理财产品净值的波动,产品收益统计口径也存在差异因素。目前,手机银行通常显示的回报率是按年计算的。事实上,它将产品在一个月内的浮亏幅度扩大到全年,相当于将亏损额扩大了12倍。

债券市场震荡引发的麻烦

可以发现,银行理财产品净值下降是近年来比较普遍的现象,那么以稳健著称的理财产品为何净值波动较大?本轮净值下跌的原因是什么?一位银行资产经理表示,主要是因为固定收益理财投资债券的比例相对较高。

据了解,目前银行固定收益理财的主要投资方向仍是债券市场。”今年4月底以来,债券市场经历了一波非常剧烈的调整。特别是央行宣布建立新的支持小微企业的货币政策工具,预计实体经济将得到广泛信贷的支持。今年债券市场的最高区间在4月中旬至5月间,因此如果理财产品在这段时间内建仓,随后的净值下跌确实是大概率事件。”金融监管研究院副院长周毅钦指出。

债券市场波动对理财产品的影响不仅体现在净值上,还体现在收益率上。如平安银行(12.77-0.23%,诊断股)180天成长型(净值型)理财产品被标为中、低风险。虽然单位净值始终保持在1以上,但从今年5月19日开始,近1月该产品年化收益率由正转负。截至6月10日,近1月该产品年化收益率为-9.34%。

对此,平安银行指出,本轮债券市场调整给各银行的净值理财带来了一定的冲击,这符合新资产管理条例的要求,即资产管理产品的净值反映了竞买的市场价格,这是银行实现理财净价值的必由之路。

除了本轮债券市场的实质性调整外,与以往的另一个不同之处在于,在新的资产管理条例下,银行理财产品对债券的估值方法也发生了变化。据业内人士介绍,债券估值有两种方法,一种是成本法,另一种是市场价格法。过去,银行理财产品大多采用成本法对债券进行估值。但这种方法并不能真实反映债券的实际价格波动,这种方法不能真实反映债券的实际价格波动。现在大多数产品必须用市场价值法估价。

据了解,市价法将根据标的资产的价格表现直接计入产品净值。如果基础资产价格波动较大,直接反映在产品层面,单位净值将发生较大变化。”近年来,债券市场普遍看跌,价格大幅下跌。普益标准副总经理陈新春表示,如果按照市场价格法估值,主营投资债券的理财产品净值将大幅下降,甚至产生负收益。

“净值型理财不保本”实践课程

值得注意的是,短期账面浮亏并不意味着最终会出现负收益。陈新春指出,以股票投资为例,短期股价下跌会带来亏损,但如果长期持有,股价仍会回升,长期来看仍会盈利。同样,债券价格涨跌不一,最终市场价格将回归内在价值。只要短期内不赎回,账面负收益就不会带来实际负收益。经观察注意到,工行多只理财产品净值低于1,但已出现反弹。

一位城市商业银行资产经理进一步指出,近日,在央行宣布逆回购和中期贷款融通(MLF)后,债券市场情绪开始缓和,定价正在调整。另有证券分析师表示,对于债券投资而言,属于长期配置,不需要关注短期波动,继续收获稳定的票面收益,等待价值回归。

在业内人士看来,这一事件也是新资产管理条例实施过程中不可避免的“惊险飞跃”。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(业内称“资产管理新规”)第二条、第六条明确了金融机构在携带时“不得承诺保证本金和收益”和“打破刚性确认”的要求资产管理业务。周一勤指出,随着资产管理新规的出台,投资者“银行非保本理财产品也必须保本”的错误认识将彻底退出历史舞台。投资者购买理财产品一定要改变“低头闭眼”的方式,而要“抬头睁眼”仔细阅读产品说明书,分析风险,选择适合自己风险承受能力的理财产品。

在债券市场震荡引发的银行净值波动风暴下,如何在净值转化过程中增强交易能力和投资能力,也是值得思考的问题。

上述城市商业银行资产管理公司人士表示,中短期债券市场定价将在一段时间内继续波动。银行和理财子公司应推出风险评级更详细的产品,以适应不同风险偏好的客户,同时也应向客户展示更全面的收入情况。整体来看,固定收益融资仍将维持债券市场主力头寸的投资方向。考虑到债券市场将持续波动,固定收益类理财产品的表现将考验不同机构债券市场仓位退出程度和交易能力。

“银行常规开放式产品可以增加短期非标投资,使收益率曲线更加平滑。日开产品缩短了投资中的资产期限,可以减少一定的退出量,但以收益的一定下降为代价。”周毅钦进一步说。

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