根据 VanEck 的贵金属团队的说法，黄金市场仍处于长期牛市中，但在本应完美的环境中，美元的反弹限制了价格。

该投资公司VanEck International Investors Gold Fund (INIVX) 的投资组合经理兼策略师 Joe Foster 和副投资组合经理 Imaru Casanova 在其最新的贵金属报告中表示，美元走强决定了当前的黄金市场前几年的牛市反弹。

尽管策略师们仍然长期看多黄金，但他们表示，随着美元在20 年来的最高水平附近交易，贵金属可能会继续挣扎。

美元指数目前在 103点交易;与此同时，金价仍被困在每盎司 1,800 美元左右。

投资组合经理在报告中表示：“黄金再次发挥其作为金融避风港和财富储存的历史性作用。然而，鉴于所发生的一切，许多黄金倡导者想知道为什么黄金价格没有走高。”“虽然在严重的金融压力时期，黄金和美元有时会一起走高，但正常的关系是相反的。我们认为坚挺的美元抑制了黄金在当前牛市中的上涨。”

全球货币政策的差距扩大，美联储率先加息，正在支撑美元目前的反弹。越来越多的人预期美联储将在接下来的三场货币政策会议上加息50 个基点。

尽管美元继续对黄金市场构成压力，但福斯特和卡萨诺瓦表示，这种环境对全球经济构成重大风险，最终可能支撑贵金属。

“除了潜在的债务混乱之外，通货膨胀和利率上升还可能带来一系列意想不到的后果或‘黑天鹅’。第一个可能来自日本，它的债务/GDP比率在发达国家中最高。因此，日本金融体系无法容忍更高的利率，”策略师表示。“其他国家也可能感受到美元升值的刺痛。根据国际清算银行的数据，截至去年第三季度，美国境外借款人所欠的美元债务总额为13 万亿美元。这些债务在当地变得更加昂贵。”美元升值时的货币。”

随着美元强劲势头带来的经济风险增加，VanEck也看好黄金，因为他们预计通胀将使实际利率保持在低位。这位策略师表示，上一次通胀失控是在1970 年代和 80 年代，美国央行不得不提高利率以使通胀率翻倍。

“今天，联邦基金利率为0.025% - 0.050%，而核心 PCE 为 5.2%。这表明联邦基金利率为 10% 是合理的，这可能会摧毁美国经济，”策略师表示。“通胀的许多驱动因素可能始于外部冲击，但现在代表了经济的结构性变化。”