周一(02月16日)欧盘时段，现货黄金价格震荡下跌，最新金价报4988.12美元/盎司，跌幅0.62%，现货黄金开盘报5019.14美元/盎司，最高上探5030.62美元/盎司，最低触及4954.42美元/盎司。

美国通胀再度释放“降温”信号。最新数据显示，1月整体CPI环比仅升0.2、同比回落至2.4%，均低于市场预期;剔除食品与能源后的核心CPI同比降至2.5，创2021年3月以来最低水平，接近疫情前区间。数据公布后，市场对美联储年内宽松的押注明显升温，交易员预计4月前降息概率约30%，而6月前启动降息的可能性已跃升至80%。

美国劳工统计局(BLS)周二(2月13日)公布的数据显示，整体CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%;同比增速回落至2.4%，不及预期的2.5%，并刷新去年5月以来的最低同比涨幅。若回看自2021年春季通胀加速上行以来的走势，本次读数仅略高于去年4月的阶段性低点2.3%，表明通胀回落动能仍在延续。

在剔除食品和能源等波动项后，核心CPI环比上涨0.3%，符合预期;同比增速降至2.5%，同样与预期一致。需要指出的是，核心CPI同比已降至2021年3月以来的最低水平，意味着核心通胀基本回到疫情后生活成本快速上升之前的区间。欧元/美元上涨0.07%，至1.1878，本周有望累计上涨0.4%。美元/瑞郎下跌0.16%，至0.7678，本周预计累计下跌0.95%。

加拿大蒙特利尔Monex Canada高级衍生品交易员奥利维尔·贝尔马雷(Olivier Bellemare)表示，美元的这种表现反映了市场在等待央行释放新的利率路径信号之际的仓位调整。

贝尔马雷称：“市场对这些数据的反应最多只能说是谨慎，相关走势更多是战术性调整。”

10年期美债收益率下跌4个基点至4.064%;30年期收益率下跌逾2个基点至4.706%;2年期收益率下跌逾5个基点至3.414%。

德意志银行分析师在周五的报告中称，CPI报告“很重要，因为在新任美联储主席背景下，市场仍在预期未来会进一步降息，但周三强劲的就业数据已令市场对这一预期产生更多疑虑”。

该机构分析师补充称，周五这份偏“鹰派”的通胀数据可能让降息变得更不可能，同时近期减税带来的财政刺激已在支撑经济增长。

关税与移民政策的影响

穆迪首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示，如果没有特朗普政府在关税和移民方面的政策影响，通胀很可能已经接近美联储目标。

经济学家称，美国总统唐纳德·特朗普对多国贸易伙伴加征关税，已对价格形成上行压力;不少企业会将至少一部分进口税负转嫁给美国消费者。与此同时，移民政策通过减少劳动力供给，也对服务业价格带来一定上行压力。

赞迪表示：“总体而言，对大多数美国人以及美联储而言，通胀仍然偏高。但我认为最糟糕的阶段已经过去了。如果政策不再发生变化——尤其是关税与移民政策——到明年这个时候，我们应能把通胀带回更为舒适的水平。”

耶鲁大学预算实验室(Yale University Budget Lab)在1月估算称，美国的有效关税税率已升至16.9%，为1932年以来最高水平。美国最高法院预计将在未来数周内就特朗普大范围关税措施的合宪性作出裁决。

CPI报告的“重大警告”

资产管理公司Glenmede的首席投资策略与研究负责人杰森·普赖德(Jason Pride)在周五的一份报告中写道，1月通胀放缓“覆盖面相对广泛”，但服务业中仍存在“一些加速的口袋”，尤其是交通运输成本。

不过，赞迪强调CPI数据存在一个“重大问题”：由于政府在秋季的停摆导致数据采集出现缺口，通胀在统计口径上看起来比现实更“好看”。

这次创纪录的政府停摆从10月1日持续至11月12日，导致联邦统计人员无法在10月按常规方式收集通胀数据。在缺少数据的情况下，BLS对多数商品与服务类别假设10月“没有发生价格上涨”。

赞迪称，穆迪估算如果将缺失数据纳入，CPI通胀率可能约为2.7%。

这份通胀报告或难改变美联储立场

这份通胀报告发布之际，特朗普正呼吁降低利率，并且近日公布人选，拟由凯文·沃什(Kevin Warsh)接替现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)。鲍威尔任期将于5月结束。

不过，经济学家普遍预计，1月通胀数据不会促使政策制定者加快降息节奏。

牛津经济研究院首席经济学家伯纳德·亚罗斯(Bernard Yaros)在周五的一份报告中表示：“1月CPI低于预期，对美联储而言是个好消息，但我们不会因为单月通胀读数就调整货币政策的基准预测。停摆引发的价格数据扭曲仍未完全消退，今年增长前景稳健，就业市场趋于稳定，这些因素将使央行保持观望，直至6月。”

哪些价格在涨，哪些在跌

经济学家指出，部分商品与服务的通胀正在缓和，但另一些类别的涨势仍然偏高。　例如，根据CPI数据，汽油价格在1月环比下降约3%，同比下降约7.5%。

食品通胀(包括杂货与外出就餐)在1月同比上涨2.9%。赞迪表示，这一水平按历史标准仍偏高。类似地，电力、服装、托儿、医疗护理与家庭取暖等类别的通胀也偏高。

CPI数据显示，公用事业天然气服务价格在1月同比上涨约10%。

赞迪称，除汽油外，“大多数生活必需品的通胀都明显高于目标，且在多数情况下超过3%。”

此外，部分通胀来自一些“特定原因”。例如，受供应约束影响，牛肉与咖啡价格在1月同比分别上涨约15%和18%。

房主与租客保险价格同比上涨约7%。赞迪认为，这主要与保险公司计入气候变化带来的财务风险有关。与此同时，电价同比上涨约6%，背后原因之一是与人工智能(AI)发展相关的数据中心建设推高用电需求。

当前现货黄金价格下跌，目前暂报4988.12美元/盎司，跌幅0.62%，最高上探5030.62美元/盎司，最低触及4954.42美元/盎司。今日现货黄金下方关注4990美元或4930美元附近支撑;上方关注5100美元或5150美元附近阻力。

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