成本支撑得到强化 后市甲醇期货或维持上涨节奏
尽管在上周五,由于政策因素,市场做多情绪减弱,甲醇期货价格出现冲高回落的走势,但本周一,甲醇期货价格再次强大上涨,最高达到3144元/吨。
国内煤炭供应偏紧,甲醇成本稳步上升
在碳达峰和碳中和的背景下,甲醇作为国内期货市场煤制工艺占比最大的工业品种,首当其冲受到冲击。这不仅增加了甲醇生产成本,而且直接影响甲醇产量。例如,今年西北地区MTO装置出现外采甲醇的情况,其原因是煤制甲醇的碳排放量高。这可能继续导致内地甲醇供应恶化。特别是国家发改委发布《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》之后,宁夏、新疆、陕西等甲醇(煤化工)主产区均未达到进度要求,甚至不增反降。
此外,作为一种清洁燃料,天然气被普遍用于发电。今年欧美天然气价格大幅上涨,欧洲天然气期货TTF较年初翻了一番多,导致欧洲天然气制甲醇装置显著亏损,近期引发欧洲甲醇装置负荷大幅下降,并导致甲醇价格反弹。类似的天然气短缺不仅发生在欧洲,也发生在南美、东南亚等地区,例如,由于政府回购天然气,新西兰的甲醇厂被迫停车。因此,全球甲醇市场总体供应偏紧。
目前,国际甲醇大部分以天然气为主,中国超过7%的甲醇转化为煤制甲醇,天然气和煤炭价格飙升,近期仍未缓解。根据往年数据,第四季度是国内煤炭消费高峰,北方取暖支撑煤炭需求,第四季度国内天然气和伊朗天然气限气对其开工影响也降低,甲醇成本和供应仍处于紧张状态。
国内甲醇开工率维持偏低水平
从行业开工来看,今年国内甲醇企业的开工率保持下降趋势。据统计,截至9月9日当周,国内甲醇开工68.25%,月环比下降0.87个百分点。其中,西北地区总体开工率保持在69.94%,较2021年初下降15%附近。自3月初以后,中国西北地区开工明显下滑,这主要受到当地能耗双控政策的影响。像达旗、大路、包头等地甲醇企业纷纷降负10-50%附近,加上部分企业已开始春检,当地甲醇开工率显著下降;9月,伦主要装置受此影响全线停车检修,闻内蒙、陕北也有烯烃装置受其影响。预计在煤炭资源恶化、价格上涨的背景之下,后市国内甲醇装置开工率有望保持偏低水平运行。
我国煤制甲醇利润率修复,驱动价格保持强势
按照制法的不同,甲醇主要分为煤、天然气、焦炉气三种,而这三种制法在分布范围和成本上各有不同。我国目前75%以上的甲醇产能是以煤制工艺路线为主,剩余的以天然气和焦炉气为原料的甲醇装置合计占到24%左右。由于以煤炭为原料的工艺占总产能的四分之三以上,而从煤制甲醇装置的成本结构来看,原料煤和燃料煤又占总成本的70%-80%,所以煤炭价格走势对甲醇成本端的影响还是比较明显的。其中,西北地区、华中、山东地区主要以煤炭制造甲醇工艺为主,而西南地区是以天然气制取甲醇为主,利润比较可观。
经计算,截至2021年9月10日当周,我国西北地区煤炭制甲醇生产成本为3160.29元/吨,而完全成本为3410.86元/吨。与此相比,9月10日,西北甲醇的现货报价维持在2450元/吨。在制造成本核算方面,西北地区煤制甲醇处于亏损状态,其成本利润率约为-28.99%。截至2021年9月10日,西北煤制甲醇期货盘面利润-155.29元/吨(制造成本核算),完全成本利润在-405.86元/吨。
通过计算得出,截至2021年9月10日当周,我国山东地区煤制甲醇生产成本为2953.79元/吨,而完全成本为3204.36元/吨。9月10日,山东甲醇的现货价格维持在每吨2845元。从制造成本核算来看,山东地区煤制甲醇处于亏损状态,其成本利润率约为-3.68%。截至2021年9月10日,山东煤制甲醇期货盘面利润为-51.21元/吨(制造成本核算),如采用完全成本核算,利润为-199.36元/吨。这说明,今年9月甲醇毛利处于亏损程度加深的状况,较今年1-7月平均利润率20%的大幅缩水,后市存在着甲醇行业利润反弹的需求,特别是受煤价回升的推动。所以,在利润率回升的带动下,预计甲醇2201合约后市有望维持偏强格局。
总结:
总体来看,随着国内煤炭价格的持续平稳上涨,甲醇成本的支撑作用进一步加强。同时,甲醇供应端萎缩,企业装置开工率下降将有助于推动甲醇2201合约的上升趋势。预计后市甲醇期货2201合约将继续上涨,期货价格有望试探3300-3400元/吨区间。前期多单可继续持有。
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