截至8月2日，焦炭期货主力合约收盘价2900元/吨，天津港准一平仓价为2870元/吨。经过一轮现货累计提降之后，随后的第一轮提涨基本上全面实施。

多地区多政策扰动，供应预期偏紧

据统计，截至7月30日，110家钢厂焦炭库存428.6万吨，北方四港总库存167万吨，100家独立焦化厂焦炭库存33.86万吨。钢厂前期补库到位之后，需求减弱，开始主动去库。8号山东主流钢厂响应国家粗钢压减号召，焦炭处于高水平，采购被暂停。港口库存持续下降，主要原因是早期焦炭价格高、利润低、资金占用成本过大以及投机需求受到抑制。焦化厂的焦炭库存经历小幅垒库之后开始去库。去库速度达到环比减少24.49%，说明限产影响较大，库存绝对值仍然较低，去库空间不大。

七一后焦企急于兑现利润，率先恢复生产，焦炭日均产量急速回升。随后，焦煤价格持续上涨，挤压了焦企利润，导致部分焦企陷入亏损，主动限制产量30%-35%。截至7月30日，据统计，230家焦化厂平均值日产焦炭59.4万吨，连续两周下降。另一方面，焦煤的短缺和高价直接增加了焦企资本成本：焦企大大增加了采购原材料的预付款比例，而钢厂的付款方式保持不变。

除了焦企主动限产之外，主产地环境扰动的再度加严也引发了大范围的被动限产。按照《中央生态环境保护督察工作规定》的要求，中央第一生态环境保护督察组对山西省进行了第二轮生态环境保护督察，并于2021年7月20日向山西省委反馈。随后山西各地出台了针对性的停限产政策：孝义限产幅度为20%-70%不等，经钢联测算，当下影响产量1.29万吨/天；吕梁地区涉及焦化产能480万吨，限产20%—50%不等。而且部分新开工产能因不符合预期而被推平，预计下半年新投产能节奏将延迟。

主动限制生产叠加政策扰动，虽然有焦化新开工项目陆续释放，但相比短期内供应偏紧预期，环保检查有望成为常态，政策执行超出预期。压减粗钢政策相继落地。

粗钢压减政策陆续落地

七一后铁水日产量急速回升，粗钢限产政策相继落地，高炉开工率连续两周下滑。截至7月30日的钢联数据，247家样本钢厂的日平均产量为231万吨，已经连续两周下滑。

各省份陆续出台了粗钢压减政策，江苏下半年粗钢产量需压减812万吨，山东要求全年粗钢产量不超过7650万吨，河北维持限产。根据生铁产量不高于去年，下半年减压生铁4742万吨，影响焦炭需求约2000万吨左右。

自8月1日起，调整部分钢铁出口税率或取消出口退税，将对生铁出口带来一定压力，也会对焦炭的直接需求产生影响。同时，出口税的调整从侧面反映了下半年我国粗钢产量下降的决心，政策实施的可能性很大。

值得注意的是，粗钢压减作为下半年整体政策要求，执行效果将逐步显现，短期内难以对市场造成大幅波动。

综上所述，中长期，虽然焦炭处于大规模投产周期，但从上半年的情况来看，总生产能力增加2000万吨，实际产量仅增加850万吨。可以看出，新产能的释放节奏仍然受到政策的巨大干扰，需继续观察下半年实际产能数据。从价差结构来看，最近持续扩大的9-1价差也反映了市场对近期趋势的乐观态度。预计8月份焦炭价格的坚挺性将很强。

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