今年以来天然橡胶基本面整体处于弱势均衡，盘面走势在供应压力释放与需求薄弱复苏间波动。

雨季后迎来产胶旺季

天然橡胶是从橡胶树上采集的天然乳胶经过凝固、干燥等加工工序制成的。因此，供给端具有农产品属性，产量和价格受季节性因素影响较大。

从4月到5月，新一轮的割胶季开始，胶水初步有所产出，橡胶价格从年初的高点下跌，但原料货少保持坚挺。从6月到7月，原料释放增加，而下游需求减弱，天然橡胶供过于求，价格经常下跌。8月至10月，东南亚进入台风频发期。持续的降雨和极端天气干扰了割胶作业，减少了天然橡胶的产量，并导致橡胶价格的阶段性炒涨。11月-次年1月份主产区雨季结束，橡胶生产恢复正常，并逐渐达到旺季高峰，供应量抑制了价格。在2月至3月的橡胶生产高峰期后，将过渡到停割季。为了满足停产期的刚性需求，下游厂商将集中补库，这易导致天然橡胶价格上涨。

反弹应居安思危，下跌背靠成本线

在宏观等系统风险方面，橡胶品种对利空因素的反馈通常比利好因素更敏感，此前当盘面反弹到一定高度缺乏支撑时， Delta疫情肆虐令市场开始恐慌，多重风险下集中爆发，于是橡胶不出所料又遭到了打压。

近来东南亚主产国疫情急剧恶化，部分国家因病毒传播能力强、接种接种率低等原因，基本处于失控状态。当前泰国和马来西亚已被封锁，上游种植园仍可正常进行割胶作业，但下游橡胶制品厂被迫停产，产地疫情恶化对天然橡胶需求端的影响远大于供给端。

然而，天然橡胶现货价格相对期货更耐跌，在低位后一段时间内将维持平稳区间震荡。线上成本不必过于悲观，但供需预期依然偏弱，中短期反弹的空间也有限。

多空胶着震荡偏弱，主要趋势长期拐点

从后市供需关系上看：国内外主产区逐步进入产量释放期，若无关键风险因素，全球天然橡胶供应将在明年2月前维持上升态势；中国汽车工业疫情后改善的红利已显现，橡胶下游轮胎企业采购需求疲软，消费增长或不及预期。从供给、需求、库存、进口等方面来看，天然橡胶基本面整体偏弱，有可能再度陷入过剩状态。预期短期内多空之争将持续，弱平衡状态下盘维持震荡态势。

从一个较长的周期来看，天然橡胶种植已经长达10年，预计割胶面积或产能将在几年之内触顶回落。在需求跟随宏观经济复苏后，大概率会趋于稳定的自然增长率。就绝对价格而言，目前的橡胶价格基本上接近成本线。总之，天然橡胶的主要趋势可能会迎来一个为期较长的拐点。

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