近两周行业库存累加，现货涨势减弱，部分区域价格出现回落。原因有以下：

现货经过前期大涨后，价格历史新高，下游存在一定抵触情绪，采购意愿降低，同时国家管制，市场情绪降温，沙河区域价格出现一定回落，贸易商出货挤压厂家出货，厂家库存累加，但贸易商库存压力减少；华南地区限电原因，加工厂错峰生产，原片采购放缓。

从目前市场反映来看，下游订单有，主要在于市场采购情绪减弱造成厂家累库，但整体库存依然处于偏低水平。后期是梅雨季节，大概率行业可能会有小幅累库，但目前低库存的状态下，加上目前订单情况尚可，预计影响不大，预计6月份高位震荡走势为主。

1、后期有新增产能，但压力不大

目前在产产能165520吨，同比增加10.2%，开工率为84.91%，目前沙河地区环保严，加上碳排放约束，预计短期沙河关停的线点火概率低，剔除这些生产线，目前开工92%左右的水平，处于较高水平，弹性空间小，后期可以增加的开工率不大。具体来看，5月份点火了4条生产线，冷修了一条生产线，净增加产能2250吨，产能进一步增加，2021年以来净增加产能3950吨，占总产能约2.4%。虽然现在的利润很好，但后续新增产能压力不大，大部分点火线从去年下半年以来都完成点火，后续可以点火的产能不多，9月份之前点火的产能大约3200吨左右，占总产能约1.9%。而冷修的生产线，目前行业利润好，预计大概率会延迟冷修，产能有进一步增加趋势，但压力不大，可控范围。

2、订单情况尚可，但下游采购意愿降低

深加工方面4-5月份订单呈逐步增加态势，下游也逐步施行开口合同，跟随原片涨价，价格传导性有所走好。目前沙河下游加工企业在原片价格出现松动下，接货意向减弱，维持刚需采购，观望心态较浓；华东加工厂订单情况较乐观，但因价格仍存在不确定性，接盘谨慎；华中订单情况较好，目前市场心态尚可，厂家库存低，预计后期雨季影响小；广东深加工企业受限电影响，不同区域分别执行“开四停三”、“开五停二”、“开六停一”的错峰轮休，接单方面有所放缓，原片价格高位下，开始消化自身库存或刚需采购为主。

宏观方面：地产销售韧性继续，4月份竣工表现依然不佳，地产仍存在拖延后端施工的现象，但不改全年交房高峰期竣工需求的预期，前期的新开工与竣工的剪刀差会逐步收窄，加上销售端的支撑，玻璃中长期需求依然有支撑。

总结

供应：虽然现在的利润很好，但后续新增产能压力不大，9月份之前点火的产能大约3200吨左右，占总产能约1.9%。而冷修的生产线，目前行业利润好，预计大概率会延迟冷修，产能有进一步增加趋势，但压力不大，可控范围。

需求：整体看，下游对于原片价格接受程度提高，订单量情况尚可。后期是梅雨季节，大概率行业可能会有小幅累库，但目前低库存的状态下，加上目前订单情况尚可，预计影响不大，预计6月份现货高位震荡走势为主。

宏观方面，销售韧性持续，分析认为，中长期需求逻辑成立，新开工、销售与竣工的剪刀差终须回归，玻璃中长期需求依然向好。

目前沙河折合盘面价格2696元，华中价格2790元，预计短期期价或宽幅震荡为主。中长期依然是低位多头配置策略。

另外和纯碱套利方面，当前现货表现来看，玻璃累库，纯碱去库，后期纯碱夏季检修高峰期，产量增加的压力不大，而下游需求方面，建筑玻璃刚性支撑强，光伏玻璃增量有，增量规模可能还要关注整体光伏产业链情况。

整体看，纯碱的供需面有好转迹象，目前纯碱期价有部分预期在内，如果后期有合适的低位，可以关注多纯碱空玻璃的套利。

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