6月3日早盘开盘，跟随外盘CBOT豆油主力合约涨势，国内豆油期货主力合约跳空高开，一度涨近5%。

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豆油：新季产量确定前成本端支撑仍在

USDA5月供需报告结果显示，2021/22年度全球豆油产量为6225万吨，较上一作物年度的6049万吨同比增长2.91%。2021/22年度全球豆油消费量为6187万吨，较上一作物年度的5967万吨同比增长3.69%。总体来看，尽管全球豆油产量较去年呈现增长，但受益于良好需求的推动，需求增速大于产量增速，期末库存仍呈下降趋势，2021/22年度期末库存为409万吨，较上一作物年度的446吨同比减少8.3%，库存降低至四年来的低位。库销比由上一作物年度的6.23%下降至5.53%，库销比连续三年下降。产需缺口虽仍保持正值，但连续三年回落，从上一作物年度的82万吨降低至38万吨。从期末库存、库销比和产需缺口三个角度来看，全球豆油供需宽松格局逐步收紧。

USDA5月供需报告结果显示，旧作方面，美豆数据均没有调整，维持4月预估水平。南美方面，巴西大豆产量预估维持1.36亿吨不变，阿根廷大豆产量如市场预期调减50万吨至4700万吨，但产量仍高于布交所预计的4300万吨，考虑到阿根廷的收获进度和天气情况，后续仍存在下调的可能。

新作方面，看到过去两年全球大豆产需缺口一直是维持负值状态，产不足需也是导致了全球大豆供需格局一直维持偏紧状态。5月供需报告是首次对21/22新作产销进行第一次预估，一定程度上有对新年度定调的作用，新作的供需情况将决定全球大豆供需是偏紧格局强化还是逐渐宽松。

从全球来看，全球新作大豆产量是给出了超过6%的趋势性增长的结果，从上年度的3.63亿吨增长到3.86亿吨，消费和出口分别给出了3.1%和0.9%的年度增速，消费端的增速慢于产量，期末库存从上年的8635万吨上升到9110万吨，库销比从23.43%上升到23.92%，同时由于产量增速明显高于消费项的增速，产需缺口由负转正，供需格局从上年度的偏紧转向宽松，但仍不及16-18年的宽松程度。全球大豆的供需格局虽从偏紧边际转好,但库销比仍处于近8年来的低位，这给予了新季美豆天气炒作空间。在新季美豆产量确定前美豆价格不具备大跌的基础，从成本端支撑豆油价格。

国内方面，随着巴西大豆的集中到港，5-6月大豆到港在950万吨以上，近期我们已经看到油厂开机率和压榨量的回升。随着豆油供应的增多，库存将逐渐增加。但考虑到目前盘面榨利仅近月为正，远期榨利未给出，或影响远期买船积极性，或拖累豆油库存重建。

国外市场，近端时间以来，巴西干旱愈发严重，由于天气情况恶化以及通胀，目前农作物的价格大幅超过大量巴西农民签订销售合同之时，以至于部分农民不惜撕毁农作物销售合同，2021年农作物市场上的动荡问题尚未结束。巴西种植户和全球范围内的农作物采购商、贸易商之间正进行法律诉讼，并重新谈判合同。市场担忧法律诉讼会导致大豆推迟交货，自发调低大豆后市的供应预期，从而为大豆、豆油、豆粕乃至其他油脂油料期货带来了支撑。

北美干旱延续，后期或将支撑豆油价格。目前美豆正在播种阶段，播种进度高于五年均值，但长期来看美豆供需紧张格局依然延续。根据对美国大豆主产州和大豆种植区的天气监测显示，美国大豆主产区降水或将逐渐减少，后期或将支撑豆油价格。

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