22日，伴随外盘白银价格飙升，沪银主力合约涨停。纽约银价7月22日早盘创下了近4年的新高，国内沪银期货升至近7年的最高点。

此前银价已录得连续10周周线上涨，若买家乐观情绪延续，白银将出现自2011年以来最强劲的上涨势头。盘整近1个月的白银再次开启疯涨模式，到底发生了什么?这次涨势背后到底有无支撑?

01、到底是什么引爆了白银的疯狂?

从基本面来看，白银的助攻主要有三个：投资需求飙升、供应受阻、通胀预期。

①投资需求

需求方面，数据显示，投机者和ETF投资者最近都在大幅增持白银多仓。根据Silver Institute汇编的最新数据，白银的投资需求在2020年上半年增长了10%。

在截至7月17日的一周内，ETF投资者买入325吨白银，这是ETF连续第18周出现买盘。自4月份以来，流入白银的ETF资金一直在加速增加，突显出投资者对白银后市的强烈乐观情绪。今年到目前为止，白银ETF的持有量增加了7500吨，涨幅高达35%。

银币和银条的销量暴增也助推了银价上涨。今年银条的销量同比增长约60%，需求十分强劲，市面上出现银制品短缺的现象，导致交货时间延长、溢价增大。

另外印度的白银需求可能还会在未来进一步推升银价。在2010-2019年期间，印度每年平均吸收1.727亿盎司白银，而2020年，印度进口的白银少于2500万盎司，这种情况料不会持续。

②供应中断

在疫情影响下，不少矿区停产，给白银供应造成了巨大的影响。据外媒报道，最大的白银生产国——墨西哥的矿业产量到2020年将萎缩17%。分析指出，疫情的后续影响可能会使白银产量再减少3000-5000万盎司，这意味着，世界银矿的供应极有可能在2020年跌至8亿盎司以下，至7.85-7.95亿盎司，2015年的峰值为8.94亿盎司。

Silver Institute预计2020年全球银矿产量将下降7%，较2019年的减少1.3%进一步下降。

③通胀预期

除了供需面出现明显利好外，通胀上升的预期也支撑银价。在新一轮财政刺激的预期推动下，不少投资者相信未来通胀将会回升。美国国会正在就新一轮经济刺激措施展开辩论，欧盟部长们最终也达成了7500亿欧元的复苏基金协议。

跟黄金相比，白银更像商品，因此，白银的走势对于通胀预期的变化更为敏感——一般来说，当通胀预期上升时，白银的表现往往优于黄金。

国泰君安期货有色及贵金属研究总监王蓉就指出，现阶段，白银受益于工业品板块强势和海外通货膨胀预期，预计能继续获得较黄金更强的市场表现。短期内看好白银表现，但核心驱动依然取决于黄金走势。

而黄金目前依旧在上涨。周二一度上触1840后，黄金距离历史高位(1921美元)已不到100美元，在创历史新高之前，黄金只剩下三个关键阻力位了，分别是1850美元，1881美元和1919美元，在2011年，黄金仅花了5周时间就攻破了这三个关键阻力位。

02、历史到底会否重演?

经纪商AxiCorp首席市场策略师Stephen Innes指出，目前银价的走势与全球金融危机期间相同，在危机最严重的时期下挫，其后在2011年前回升至近50美元的新高。

当前市场讨论最多的莫过于，历史究竟会不会重演。若真的重演，白银很可能会在前期跟随黄金上涨之后，赶超黄金。

“末日博士”鲁比尼此前就指出，这背后的逻辑在于：

在贵金属牛市初期，人们对避险资产的需求依然持观望态度，因此流入该板块的资金大部分去了最保险的资产——黄金，黄金相对白银上涨。

早期的黄金投资者因黄金上涨而获得了巨大收益，并开始感到洋洋得意，他们也更愿意承担风险去博取更大的收益。他们开始四处寻找“下一个黄金”，然后找到了白银，发现这个货币金属正在相对价格低位徘徊。

在经过几番思考之后，投资者突然意识到白银的优势，并得出结论，在目前的相对价格下，购买白银是一个不需要思考的必赚投资。

在这种情况下，白银的投资需求开始上升，支撑银价上涨，金银比回落。

鲁比尼指出，从历史上看，白银后期的涨势会远超黄金，直到投资者开始认为一枚金币比一堆银币要更有价值。而目前转折点还远未到，鲁比尼认为未来几年，投资者的认知将偏向利多白银。

而从技术面来看，金十此前报道就指出，在长期图表上，银价的50周移动均线已突破200周移动均线，这是2003年10月以来的首次。

在2003年50周移动均线突破200周移动均线之后，银价在接下来的7年半里暴涨了10倍。

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