焦炭合约马上即将交割 会出现什么情况呢?

截止到12月4日收盘,J1901持仓29.5万手,价格收于2306.5;12月5日收盘J1901持仓25.5万手,价格收于2335,减仓3.9万手,价格涨30点。焦炭意外近两日走强,出乎市场大多数人的预料之外,临近交割,仅剩一个月的时间,市场会发生什么的故事呢?

焦炭现货的四轮价格下跌,源自钢价的暴跌,钢厂出于成本角度,打压焦炭现货价格,现在钢坯价格已经反弹200左右,螺纹钢现货价格反弹近300左右,热卷带钢高线等品种也有100~300不等的反弹幅度,钢价暴跌之后现初步企稳反弹。随着贸易战短期缓和、钢价企稳、焦化厂抵制钢厂降价等多重因素,焦炭现货暂无进一步下跌的基础,市场情绪逐步缓和。推演焦炭J1901的走势,要从焦化企业开工率、焦化库存、钢厂库存、港口库存、盘面空头买货、港口焦炭现货贸易抄底、焦炭出口、钢厂高炉开工率,以及突发的环保事件等重点考虑焦炭的供需平衡问题。

11月29日钢联发布的230家独立焦化企业产能利用率为72.48%,焦炭总库存67.11万吨(增加12.20万吨),开工率下降2.07%;100家焦化企业产能利用率为75.68%,下降1.96%,焦炭总库存25.6(增4.75)万吨,110家钢厂的焦炭库存432.87万吨(增5.13万吨),港口焦炭库存总计243万吨(减14.5万吨);而12月3日找焦网公布的数据为焦化企业焦炭库存为55.4万吨(增加17.55万吨),产能利用率73.53%降3.19%,日照港、董家口焦炭库存分别为87.5万吨(减2.9万吨)、99万吨(增2万吨)。

从焦化开工率来看:受到利润挤压影响、特别是优质低硫主焦煤补库困难、价格高企,徐州地区焦化企业被要求强制性限产、以及推进4.3米焦炉去产能影响,焦化通过延长结焦时间,导致产量略有下降,开工率小幅下降。

推演逻辑一:焦化企业开工率受环保因素影响,开工率进一步下滑至70%以下,而钢厂高炉开工率不变,则供需关系进一步收紧,而盘面01焦炭空头按最终进入交割5000手计算,则需要买入25万吨现货;焦化开工率下降,钢厂需求不变的情况下,焦化企业焦炭库存很快消化,空头买入25万吨现货进行交割,则最终将给焦炭现货价格预计贡献200左右的涨幅;如果是买入30万吨进行交割。预计涨幅或可达到300~400;焦炭的供需矛盾进一步体现。钢厂冬储难度提高,2月春节前焦炭现货价格易涨难跌。

推演逻辑二:焦化开工率不变,钢厂高炉开工率小幅下降,需求下降1%~3%之间,供应保持稳定,需求端先空头买货交割,导致现货被动拉涨,后期随着交割完成,空头交割资源变成社会供应,则导致港口库存急剧增加,港口现货价格快速下跌,此逻辑下,现货拉涨200后再跌400~500的概率比较高;如果届时主焦煤采购缓和,进口煤放开,带动国内炼焦煤价格下行,焦化厂不到亏损,不轻易减产,则极端情况最终有可能下跌7~800左右;

推演逻辑三:焦化开工与高炉开工都保持现有情况不变,供需平衡,焦炭现货无进一步下跌基础,贸易商进场抄底,适当拿货,外贸出口签单好转,二者累计从焦化厂拿走约20~30万吨资源,空头盘面交货,采购20万吨,供给端短期减少40~50万吨,钢厂供应资源,库存快速下降,现货价格反弹2~300后,随着交割以港口资源到货,2月份后焦炭现货价格承压,以及进口煤放开,预计此时焦炭现货价格跌五轮500~600左右;

推演逻辑四:随着贸易战缓和以及最终达成协议,2月底3月初,因临近两会,雾霾天气加重,环保加码重来,从现在的放任自流,到一刀切强制限产停止;或者由陕西韩城的焦企环保问题发酵,最终导致形成对局部地区焦化企业的重点整治工作,焦化开工进一步下降,焦炭现货价格强势坚挺,供需矛盾强化,焦炭现货强势提涨,以及空头盘面交割资源以南方钢厂接货为主,那么意味着焦炭价格易涨难跌,3月份后随着,库存高位,价格下行,钢厂减产压力大,以及进口煤价格下跌,焦化利润扩大,倒推焦炭现货降价,预计本轮现货降价500~700左右。

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