油价下行沥青承压

市场要闻与重要数据：

1、 WTI 11月原油期货收跌2.14美元，跌幅2.97%，报70.04美元/桶。Brent 12月原油期货合约收跌1.2美元，跌幅1.47%，报收80.36美元/桶。上期所SC 1812 夜盘收跌2.9%，报549.6元/桶

2、 10月17日沥青期货下午盘收盘行情：BU1812合约下午收盘价3730元/吨，较昨日结算价上涨28元/吨，增幅0.76%，持仓463078手，减少5210手，成交476950手，减少391382手。夜盘在油价下行的拉动下收跌至3686元/吨

3、 卓创资讯沥青现货成交价格：东北，3700-3800元/吨;华北，3800-3900元/吨;山东，3750-3820元/吨;华南，3850-4030元/吨;华东，3800-4000元/吨。

4、百川资讯10月17日当周炼厂库存：西北地区，37%(+1%);东北地区，35%(+5%);华北山东，22%(+1%);长三角，28%(+2%);华南地区，45%，(-2%);合计30%(+1%)。

观点概述：

从昨日公布的炼厂库存数据来看，部分地区炼厂库存有小幅回升，但整体仍处于较低位置，并不构成价格压力，随着时间推移，北方地区需求逐步转弱，未来南方道路施工需求将成为下游消化重交沥青的主力渠道。沥青期货市场呈现震荡行情，整体在EIA报告相对利空的影响下，延续随原油价格区间波动走势。

策略建议及分析：

建议：中性操作，供给方提价幅度利多兑现

风险：委内瑞拉出口设施恶化，马瑞油出现断供;国际油价持续大幅回调

沥青：开工微降库存小涨，沥青现货稳价

(1)10.17 日，Bu1812 收于 3730 元/吨，1906 收于 3620 元/吨，1812-1906 价差 110 元/吨，环比昨日上涨 40 元/吨;1812 持仓 463078 手，环比昨日下降 5210 手(2)国产重交-长三角价格 3975 元/吨，国产重交-山东 3870 元/吨，华东-主力合约价差 245 元/吨，山东-主力合约价差 140 元/吨，昨日沥青主力-WTI 价差 15.31 美元/桶，环比前一日下降 1.5 美元/桶。

(3)17 日，百川统计炼厂库存 30%，环比上周上涨 1%;开工 54%，环比上周下降 1%。

(4)百川公布 9 月份沥青产量，总产量 254.65 万吨，环比 8 月上涨 8%，同比去年下降 8%。

逻辑：十一前后，北方道路施工进入赶工收尾阶段，沥青需求较前期表现旺盛，支撑炼厂出货顺畅，带动十一之后沥青价格上调，低库存利好下，沥青价格仍有上涨预期。而南方市场，因前期沥青价格涨速过快、涨幅过大，近期市场缓慢消化前期涨幅，且逐步消耗前期库存，炼厂出货以稳为主，沥青价格继续大幅上调动力减弱。百川公布未来需求预测：自 9 月以来，地方政府专项债集中发行，以解决项目资金筹措问题，但是资金到位尚需时日，加上工程施工进度以及季节性限制，预计这部分增加的需求或延后至 2019 年开始释放，也就是说四季度需求转弱是大概率事件，炼厂加工利润由于前期利多因素集中释放目前处于季节性高位，炼厂大概率不断提升开工，随着天气转冷，沥青需求逐渐转淡，库存开始积累，沥青期价也有望迎来拐点。

操作策略：布局 1812-1906 空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修;下行风险：持续时间长的大范围降雨

原油跌跌不休，沥青震荡下行

盘面情况：10月17号沥青1812合约震荡反弹，开盘3678，最高3732，最低3668，收盘3730，上涨1.41%，持仓减少5210手至46.3万手。

周三外盘美原油指数大幅下跌，主力合约11月下行破位，收于69.98。

现货价格：东北地区报价在2750元/吨，持平;华东地区报价2800元/吨，持平;华北地区报价2800元/吨，持平;山东地区报2850/吨，持平。

观点总结：整体看，北方市场沥青需求将逐步显现，南方市场需求或有望继续扩大，沥青将迎来消费旺季，但是上涨动能存疑。北方限产消息引发涨停，技术上，原油获利回吐，最近沥青跟随原油波动。建议观望为主，原油继续下跌，沥青需求预期支撑期价。短线可以根据5日线做空。

库存小幅上升 沥青下行

周三夜间，在美国EIA原油库存数据带动原油回调影响下，沥青主力合约1812低开，向下运行，报3686，跌幅0.38%。沥青1812-1906盘面价差为98元/吨。根据欧佩克组织公布的10月份月报，委内瑞拉9月原油产量较8月环比下跌4.2万桶/日，来到119.7万桶/日，生产情况不容乐观。10月沥青消费仍处在旺季，在消费未被证伪下，易涨难跌，但前期价格大幅上涨导致下游接货意愿不强。根据百川资讯，截至到10月17日，全国主流沥青炼厂开工率较上周下降1个百分点至54%，其中华北华中地区和东北地区领跌;全国主流沥青炼厂库存为30%，较上周上升1个百分点，其中华南地区因云贵西南地区需求分流，库存下降2个百分点。操作建议:?轻仓试空

从沥青市场来看，国际油价震荡重心明显抬升带动沥青期价走高，但目前华东现货价格依然升水期货价格，后市期货价格或有向上修复价差的预期。从基本面来看，上游依然给予沥青较强的成本支撑。而下游沥青市场需求旺季到来，且华东及华南炼厂库存均保持低位，西北及东北市场需求也好于前期，炼厂加快出货，价格推涨，沥青市场刚性需求仍将带动库存消耗。沥青 1812 合约建议偏多思路操作。