双焦现货提振 盘面上行

10 日及 11 日隔夜，双焦重心继续上移。基本面，辽宁抚顺地区受资源影响气煤价格上涨 20 元/吨;山西柳林地区低、中硫资源月度价格均上涨 40 元/吨;目前多数煤矿下游需求缓慢回升，焦煤采购节奏略有提升，另外，山西地区部分煤矿环保检查继续维持，精煤及原煤产量均受到影响，供应的不足对焦煤市场价格形成支撑。焦炭市场方面，继山西地区喊涨后，河北地区少数焦企也提出涨价要求，贸易资源开始拿货。环保方面，山西、河北地区采暖季限产政策频出，后期重点关注其执行情况;焦化厂因成本上升、库存累积较缓挺价心态稍增，挺价现象加剧;钢厂因钢价好转，对焦炭压价心态稍缓，多持观望态度。操作上， 焦炭 1901 压力位 2456 ，支撑位 2333 ; 焦煤 1901 压力位 1361 ，支撑位 1300 。

宏观数据及新闻

1. 国家能源局：截至 6 月底全国生产煤矿产能 34.91 亿吨 建设煤矿产能 9.76 亿吨

2. 10 月国内钢铁市场或震荡偏强 国际钢材市场有望上涨

3. 9 月份大秦线完成煤炭运输量 3788 万吨 同比增长 1.31%

焦炭观点：现货提涨范围扩大，期价震荡上行修复贴水

(1)10 月 10 日，山西吕梁准一级焦 2270 元/吨(-)，山东日照准一级焦 2450 元/吨(-)，天津港准一级焦 2476 元/吨(+1)。

(2)10 月 10 日，01 期货贴水现货(天津准一)17.5 元。

(3)10 月 10 日，继山西地区焦企提涨之后，河北地区少数焦企也提出涨价需求，钢厂暂未回应。

逻辑：焦炭涨跌转变节奏加快，山西、河北等地焦企提涨;焦钢博弈依旧，焦企心态转强;焦炉开工率继续回升，供给短期或有增加;焦企库存有所上升，出货情况尚可;钢企库存适中，采暖季将至，控制采购;港口库存回落明显，贸易商谨慎观望，拿货意愿增强;预计焦炭现货短期内将逐步企稳偏强运行。期货方面，受去产能及环保限产等政策利好，焦炭 01 合约震荡上涨，预计期价短期内将震荡偏强运行。

操作建议：多单持有与回调买入相结合。

风险因素：终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求持续走弱(下行风险)

焦煤观点：供给紧平衡，期货价格震荡上涨

(1)10 月 10 日，柳林低硫主焦价格 1595 元/吨(-)，柳林高硫主焦价格 1160 元/吨(-)，澳洲峰景矿主焦价格 216 美元/吨(-)。

(2)10 月 10 日，01 期货贴水现货(澳煤中挥发)248 元。

(3)10 月 10 日，柳林地区低、中硫资源月度价格上涨 40 元/吨，辽宁抚顺地区气煤价格上涨 20 元/吨。

逻辑： 山西部分煤矿减产或停产、 洗煤厂关停的影响仍在，致使焦煤供应结构性偏紧;煤矿库存较低，部分品种焦煤供应整体偏紧;下游焦企环保限产减弱，开工率继续回升，焦煤需求保持平稳回升;焦煤短期供给紧平衡;下游焦炭首轮提涨，支撑焦煤价格;预计焦煤现货价格短期以偏稳偏强为主。期货方面，受煤矿上调长协价格及短期供给偏紧影响，焦煤 01 合约震荡上涨，预计短期内将震荡偏强运行。

操作建议：多单持有与回调买入相结合。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下行风险)。

焦炭：焦化以钢定焦、产能优化逐步落地，市场情绪亢奋，叠加螺纹企稳回升，焦炭强势上行;高利润下开工上行，区域分化;焦企库存低位上行，钢厂中性，采购意愿尚可，节前有补库动作，整体库存中性偏低;港口库存大幅下滑，抛货风险逐步释放。技术均线粘合放量上冲。操作建议：做多持有，目标位2600-2700。

焦煤：产地供给紧张，外煤炒作，下游强势带动，近期偏强。低硫高位下调，高硫上行;整体供给仍偏紧，煤矿库存处理历史低位并继续下行;下游高利润采购积极性不差，环保预期变化，需求抑制修正，节前补库提振。下游库存中性偏高，焦企、钢厂库存继续累积。澳煤供给偏紧提涨，蒙煤偏松持稳。操作建议：观望。

焦炭：焦炭现货第三轮提降陆续落地，各地提涨呼声渐起，部分山西焦企开启第一轮 100 元/吨焦炭出厂价上调，焦价受到一定支撑。后续环保限产叠加焦化去产能任务均对焦企有较大影响，且目前焦炉开工较高炉偏高，采暖季限产下焦炭供应收缩强于需求减少的可能性偏高，对焦炭期价有利好作用。另外，当前港口焦炭库存降至同期低位，产地港口价格倒挂亦有所缓解，贸易商抄底补货可能性提高，加之多地煤矿上调长协煤价推升炼焦成本，焦价支撑较强。不过，考虑到当前炼焦利润较好、环保督查减弱及焦企环保改造陆续完成，各地焦企开工率持续回升，焦炭供应边际有所增加，对焦炭上涨行情形成一定扰动。综合看，焦价走势偏震荡。后续需密切关注各地采暖季具体限产执行方案及港口库存情况。策略上，继续持有 J1901合约多单，仓位：5%，入场区间：2250-2300，目标区间：2500-2600，止损区间：2150-2200，由于焦价对钢价具有一定依赖性，若钢价出现明显下跌，焦炭 1901 合约多单可部分止盈。

焦煤：目前山西、山东地区受环保检查等因素影响，当地煤矿产量有所受限，加之澳洲煤矿因发运及开采问题，发货量有所收紧，焦煤整体供应持续偏紧。同时，下游钢焦企业开工维持较高水平，焦煤需求得到保证。再加上各大矿务局调涨四季度长协煤价，再加上下游焦炭现货市场第三轮提降陆续落地中，部分前期超跌焦企亦出现反弹迹象，现货调整基本接近尾声，市场悲观情绪有所缓和，煤价受到一定提振。但是，考虑到后续采暖季环保限产将抑制下游钢焦企业对焦煤的需求，焦煤进一步上涨空间较为有限。综合看，焦煤走势震荡偏强，但考虑焦煤前期涨幅过大，建议单边不宜追多。

警惕市场风险 焦炭多单止盈

周三夜间，焦炭1901高位开盘，震荡走低，尾盘小幅回涨，报收2435.5，上涨7，涨幅0.29%。前期在山西淘汰落后产能影响下，配合宏观货币政策利好，焦炭各环节库存低位，期货价格低位反弹。外围市场风险显现，对焦炭价格形成压力，建议前期多单分批止盈。

周三夜间，焦煤1901高位开盘，宽幅震荡，报收1365.5，上涨10.5，涨幅0.77%。焦炭产能置换，利空焦煤需求，外围市场波动，焦煤期货逢高有回调压力，建议短线操作为主。

焦煤夜盘上涨2元，至1365.5元，涨幅0.15%。焦炭下跌5元，至2453.5元，跌幅0.20%。消息面上，长三角地区日前发布2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿。全面完成2018年空气质量改善目标;秋冬季期间(2018年10月1日至2019年3月31日)，长三角地区PM2.5平均浓度同比下降5%左右，重度及以上污染天数同比减少5%左右。

国内炼焦煤市场稳中有涨。辽宁抚顺地区受资源影响气煤价格上涨20元/吨;山西柳林地区低、中硫资源月度价格均上涨40元/吨。目前多数煤矿下游需求缓慢回升，焦煤采购节奏略有加快，此外，山西地区部分煤矿环保检查继续维持，精煤及原煤产量均受到影响，供应的不足对焦煤市场价格形成支撑。短期有多数煤矿对焦煤后市持稳价心态，现货价格稳中偏强，但区域的行情分化不排除部分地区仍有小幅走弱可能。焦炭现货市场价格整体偏强，继山西地区喊涨后，河北地区少数焦企也提出涨价要求，贸易资源开始拿货。近期山西、河北地区采暖季限产政策频出，后期重点关注其执行情况。焦企销售压力一般，多数地区焦企库存相比节前小幅上升。钢厂方面到货正常，对后市焦价走势多持谨慎观望态度。双焦夜盘均出现回调，焦煤高位整理，近期走势多有反复，操作上建议在区间内高抛低吸，关注1380阻力和1345支撑位。焦炭上行乏力，今日或将延续调整走势，空仓者建议围绕2430支撑位回调做多。

焦炭现货企稳回升 期价建议多头对待

昨日焦炭现货市场方面，山西、河北地区多家焦企提出提涨，现货下行趋势基本确认扭转，贸易资源开始拿货。上周焦企开工率小幅上涨，连续六周回升，供应端持续增加;库存方面，钢厂库存持稳，焦化厂库存维持低位，港口库存连续四周大幅回落，焦炭整体库存水平仍处低位，供给增加而库存反而下降侧面印证需求端良好，值得注意的是港口库存持续大幅下行，远低于历史同期水平，从近期这一波焦炭上涨情况分析来看，目前投机资金已经具备同时拉动期现的能力，港口库存低位或成为焦炭后市上涨的主要驱动力量之一。综合来看，焦炭现货下行趋势被扭转，焦炭库存低位，期货盘面较早反应现货下跌预期，焦炭阶段底部基本确立，贸易商投机资金开始入场，焦炭短期内维持强势。

原料方面，焦煤库存出现阶段性拐点，整体稳中有降，山西洗煤厂停产、煤矿安全检查等政策措施对供给端影响仍在;焦煤下游需求持续回升，短期内需求稳中有升;现货受焦炭提价情绪影响，山西柳林地区中低硫煤上涨40，煤矿对后市心态乐观。焦煤受动力煤波动影响显著，港口动力煤库存下降明显，短期内焦煤预计将随动力煤同步走强。

技术分析方面，焦炭1901合约短期下跌趋势确认突破，建议关注回踩2300~2350区域做多机会;焦煤1901合约突破收敛三角形区间以及1310一线重要压力位，建议多头对待。