最近一段时间，环保政策一直是市场比较关注的话题，而随着环保不断加码，基建投资又有所预期回暖，螺纹钢1810合约创出近五年半新高4278元/吨。从供应、需求、库存数据来看，我们认为后市螺纹钢仍将振荡偏强。

环保不断加码  供应收缩超预期

在空气质量较好的7月，唐山市突然传出限产消息，7月20日至8月31日期间，唐山限产企业集中减产，日均影响铁水产量约11万吨，主要影响的是带钢和型钢。全国日均铁水产量210万吨左右，唐山限产影响相对较大。后期如果天气糟糕的话，环保会继续延长限产时间。2018年8月2日，《京津冀及周边地区2018—2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》发布。“26+2”城市限产草案提前落地，长三角地区和汾渭平原地区限产方案值得期待。随着限产城市增加，今年取暖季粗钢限产总量扩大是大概率事件。

山东地区部分钢厂收到限电通知，影响产能约0.9万吨。另外，因环保问题，萍乡钢铁和安源钢铁7座高炉全部停产，预计日均影响建材产量1.7万吨，何时复产暂未确定。受环保常态化影响，五大钢材供应收缩。螺纹钢周度产量下降3.96万吨，至322.69万吨，线材周度产量下降4.67万吨，至137.05万吨，热卷产量大幅下降14.43万吨，至312.4万吨，冷轧产量小幅下降1.96万吨，至81.02万吨，中厚板产量小幅下降0.69万吨，至129.94万吨。环保趋严，预计在未来一段时间内，螺纹钢供应量将有所回落。

需求淡季不淡  基建有望企稳回升

螺纹钢价格跟房地产和基建关联性最强。短期房地产需求超预期，地产投资以及新开工仍有望维持高位，支撑用钢需求小幅增长。基建方面，国务院常务会议强调，积极财政政策要更加积极，除了进一步落实和加速推进前期减税降费政策以外，还提出加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。中共中央政治局会议明确六“稳”，加大基础设施领域补短板。随着财政政策更加积极，基建投资增速有望逐步回升。

库存低位徘徊  多头行情延续

据我的钢铁网的数据，螺纹钢社会库存为442万吨，环比下降10.66万吨，钢厂库存为170.63万吨，环比上升5.28万吨；热轧卷板社会库存为219.28万吨，环比上升4.99万吨，钢厂库存为93.63万吨，环比下降1.5万吨。整体来看，五大钢材品种总库存处于低位，为价格持续上涨产生推动作用。

综上所述，我们认为，环保不断加码，供给收缩超预期，“金九银十”下游终端需求开始启动，库存低位徘徊，加之基建有望触底回升，螺纹钢基本面偏好，螺纹钢下半年多头趋势不变，建议投资者以回调做多为主。同时，我们仍需关注以下潜在风险：需求或不及预期、电炉钢超预期释放、库存快速累积以及现货价格出现松动等。

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