沥青期价继续盘整

观点概述：沥青期价继续盘整走势，沥青期货主力1812合约7月18日下午收盘价3220元/吨，较前一日结算上涨6元/吨，涨幅0.19%，持仓427094手，减少9290手，成交201362手，减少304820手。沥青仍处于利润修复的过程，维持我们此前关于华东雨季结束后，价格进一步走低的概率相对较小的判断。

现货市场本周价格保持稳定，中石化炼厂在本轮调价周期维持现货结算价稳定，供给方希望在淡季结束之前(7月底)保持价格坚挺。华东梅雨季节结束后，需求预计将有所恢复。根据卓创资讯的报道，京津冀一带部分道路项目已动工，沥青需求有所好转，当地炼厂出货量较前期增加。在供给端保持低位，市场期待需求旺季到来的阶段，现货价格预计保持坚挺。

值得注意的是市场主要矛盾的转移，此前进口短缺、马瑞油短缺、原油价格高企到之后的供给短缺再到需求恢复，虽整体看多远月合约，但利多因素的权重及组成是在不断调整之中。

策略建议及分析：

建议：短期区间震荡走势，逢低做多1812合约。

风险：委内瑞拉局势冲击油价 减产联盟恢复原油产量

昨日国内沥青现货价格持稳。持续降雨以及环保因素限制终端需求。长三角地区整体出货缓慢，部分炼厂加大优惠力度，但库存消耗并不明显。西北地区疆外需求优于疆内需求，主力炼厂维持较低开工率，库存小幅下滑。东北地区道路需求清淡，焦化近期分流力度增大，整体库存仍在中高水平。山东地区贸易商采购积极性较低，部分炼厂采用优惠价格以刺激出货，下游需求释放有限。华南西南地区受天气影响下游需求，部分炼厂出口分流资源。盘面上，沥青主力 1812合约今日小幅上涨，整体下游需求并未有明显好转，关注下方均线附近支撑表现。

观点：I WTI 下跌带动盘面加工利润回归， 关注 现货价格变化

(1) 7.11 国内沥青厂装置开工率 45%，环比上周上涨 1%，在利润恶化的情况下，炼厂开工率处在相对低位。7.11 日国内沥青厂总库存水平 41%，环比上周下降 2%，开工较低、库存持续消耗。7.10 日公布的产量数据来看，6 月份沥青总产量 212.54 万吨，环比 5 月下降 7%。

(2)7.18 华东-主力合约价差 65 元/吨，山东-主力合约价差-60 元/吨;17 日期货合约 9-12 月差-74元/吨。7.17 日沥青对 WTI 价差为-0.71 美元/桶，新加坡、泰国 7 月装船的进口沥青价格分别上调 15 和 5 美金/吨，人民币贬值与外盘调价导致内外盘价差进一步扩大。

(4)根据中燃马瑞油的贴水报价来看，代理费加贴水约 4-5 美金，反映了马瑞油供应紧张，更加剧了炼厂加工利润的恶化。

逻辑：供应端开工率目前处于历史性地位，利润虽有所修复但不足以让炼厂恢复高开工状态，沥青与焦化料的价差较小，不足以驱使炼厂转产焦化，国外燃料油偏强中国进口燃料油的数量同比去年减少。原油下跌带来的利润修复使得部分因利润恶化准备停工的炼厂继续开工，预计开工率维持在相对低位的水平，因此近期沥青还是受原油驱动。

操作策 略：多沥青对 WTI 价差，空 09-12 合约价差

风险因素 ：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修;下行风险：持续时间长的大范围降雨

原油低位反弹，沥青低位震荡

盘面情况：7月18号沥青1812合约低位震荡，开盘3230，最高3232，最低3208，收盘3220，下跌0.06%，持仓减少9290手至42.7万手。

周三外盘美原油指数低位反弹，主力合约8月地位反弹，收于68.98。

现货价格：现货价格：东北地区报价在2750元/吨，持平;华东地区报价2800元/吨，持平;华北地区报价2800元/吨，持平;山东地区报2850/吨，持平。

观点总结：整体看，北方市场沥青需求将逐步显现，南方市场需求或有望继续扩大，沥青将迎来消费旺季，但是上涨动能存疑。北方限产消息引发涨停，技术上，原油获利回吐，最近沥青跟随原油波动。建议观望为主，原油继续下跌，沥青需求预期支撑期价。短线可以根据5日线做空。

油价偏弱震荡令沥青承压，供应方面，受到马瑞油供应减少以及前期利润亏损的影响，沥青供应有所缩量，需求方面，华东华南雨季结束，需求逐步回归，沥青远期需求依然偏乐观，建议沥青逢回调做多

美国原油期货周三连续第二日收高，尽管数据显示上周美国原油库存大幅增加。NYMEX 8月原油期货收盘上涨0.68美元，或1%，报每桶68.76美元。布伦特原油期货上涨0.74美元，或1%，收报每桶72.90美元，盘中触及4月17日以来最低71.19美元。沥青夜盘期价探底回升，一度跌至3190元一线，但随着国际油价走高，商品市场集体反弹，沥青期价也企稳回升，重回3200元关口。目前期价依然处于低位震荡区间，今日关注能否突破3240元一线，如能成功突破该阻力位，则期价有望结束持续的调整态势，重回强势格局。

国际原油高位震荡给沥青带来成本推动，由于地方炼厂亏损，生产积极性降低，虽然近期国内沥青利润有所改善，但相较于燃料油仍较低，炼厂生产积极性不佳使得部分区域库存处于低位。同时，进口沥青到货减少且价格上涨，港口库存偏低。需求方面，沥青价格上涨带来需求的恢复。近期上海沥青1812 合约建议采取逢回调买入操作。