地方炼厂沥青价格松动

观点概述：

沥青昨日仍以低区间震荡调整为主，主力1812合约昨日下午收盘3086元/吨，较昨日结算下跌22元/吨，跌幅0.71%，持仓340904手，减少6546手，成交286298手，减少85772手。缺少现货和原油价格支撑，沥青期价短期低区间运行。

现货市场本周继续交投清淡，中石化本周结束了价格上涨周期后，地方炼厂价格出现一定程度的松动，据卓创资讯的报道，山东市场主流成交在3050-3370元/吨，较前期下降25元/吨，东北市场价格在3050-3150元/吨，下滑150元/吨。盘锦北方沥青开工后，中海沥青营口也将在本周开工，东北沥青供应处于增长态势，价格承压明显。但中石化华东地区在低开工和低库存的支撑下，仍保持价格坚挺。

维持此前关于沥青期现价格处于酝酿涨势的阶段的观点，短期支撑较弱，但三季度需求旺季来临，华东山东主力炼厂供给恢复缓慢，叠加7月份后马瑞油来源收紧可能性增大，中长期利多因素明显。

策略建议及分析：

建议：短期观望，7月后看多1812合约。

风险：委内瑞拉局势冲击油价 OPEC会议增产超预期 贸易战对整体市场扰动

昨日山东与东北地区沥青价格下跌，其他地区沥青现货价格持稳。在前期现货连续上涨后，近期价格趋于平稳，市场目前主要以消耗库存为主。长三角地区下游需求尚可，但区内炼厂开工率较低，沥青价格将保持稳定。西北地区疆内需求萎靡，个别炼厂下调价格刺激出货，库存处于中位偏上水平。东北地区船燃与焦化需求走低，道路项目需求也较为清淡，炼厂出货一般，但沥青产量有所提升，库存有所上升。山东地区部分炼厂停产检修或转焦化生产，下游需求释放有限。华南西南地区整体需求一般，主力炼厂检修，沥青产量尚未恢复。盘面上，沥青主力 1812 合约夜盘震荡整理，近期原油价格走弱以及现货需求不佳对沥青期价形成压制，短期关注下方 60 日均值支撑。

观点：当周供应增加，期现价差有望回归，盘面并未给出原料端断供溢价，沥青与原油联动增强

(1)东明石化 6.15 由渣油转产沥青，华峰端午节前后开工，上海石化，镇海炼化 6.13 开始产沥青，盘锦北沥、中海油营口预计 6.20 结束检修，6.18-6.22 当周，沥青产能增量环比上一周增加 5.87万吨，开工率有望提升。

(2)华东-主力合约价差，山东-主力合约价差均处于相对的高位，现货较强，6.20 日期货合约 9-12月差环比 6.19 日下跌 4 元/吨达到 16 元/吨。华东期现价差环比 19 日下降 20 元/吨，山东期现价差环比下降 45 元/吨。

(3)6.13 号总库存达到今年 1.19 号以来的最高值 40.7 万吨，库存占比 37%，随着炼厂检修结束，当周库存有望升高。

(4)地炼加工马瑞成本居高不下，主产沥青炼厂利润较差，成本对现货价格有一定支撑。

逻辑：全国大部分地区降水会减弱需求，炼厂检修结束短期供应持续增加，期现价差大概率从高位回归。但从原料端来看，仍未找到委内瑞拉马瑞油的替代原料，马瑞原油船货供应受限，沥青产量增幅有限，中长期来看，成本支撑叠加需求的回升，沥青基本面维持较好的预期。

操作策略：短期空 1809-1812 价差

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，检修时间延长;下行风险：炼厂提前检修结束，持续时间很长的大范围降雨

原油继续反弹，沥青小幅反弹

盘面情况：6月20号沥青1812合约小幅反弹，开盘3060，最高3108，最低3050，收盘3086，上涨0.78%，持仓减少6546手至34.1万手。

周三外盘美原油指数小幅反弹，主力合约7月震荡小幅反弹，收于65.34。

现货价格：现货价格：东北地区报价在2750元/吨，持平;华东地区报价2800元/吨，持平;华北地区报价2800元/吨，持平;山东地区报2850/吨，持平。

观点总结：整体看，北方市场沥青需求将逐步显现，南方市场需求或有望继续扩大，沥青将迎来消费旺季，但是上涨动能存疑。北方限产消息引发涨停，技术上，原油获利回吐，最近沥青跟随原油波动。建议观望为主，原油继续下跌，沥青需求预期支撑期价。短线可以根据5日线做空。

沥青方面，中美贸易战原油、沥青、石油焦均在中方反击加税行列。成本端，原油出现明显下跌，对沥青有一定成本拖累，生产利润有进一步提升趋势;进口端，沥青进口主要来自韩国和新加坡，从美国进口量可忽略;而石油焦方面影响较大，石油焦进口依存度超20%，其中美国进口占比近50%，石油焦价格若大幅上涨将影响焦化路径，促使炼厂转产焦化，对沥青资源形成竞争。当下国内沥青库存不高，现货价格有支撑，不建议追空

原油市场震荡运行 沥青短期偏弱震荡概率较大

EIA原油库存大幅下降，但同时OPEC增产预期加强，国际油价涨跌互现。周三(6月20日)WTI18年7月期货每桶66.22涨1.15美元;布伦特18年8月期货每桶74.74跌0.34美元。中国SC原油18年9月期货每桶462.2涨1.5元。目前东北地区下游需求仍较一般，炼厂出货受到阻力。最近受天气、环保等方面影响，终端整体需求不佳，加之原油市场震荡运行，业者持观望心态。沥青主力1812合约短期震荡偏弱运行概率较大，建议多单谨慎参与。

国际原油高位震荡给沥青带来成本推动，由于地方炼厂亏损，生产积极性降低，虽然近期国内沥青利润有所改善，但相较于燃料油仍较低，炼厂生产积极性不佳使得部分区域库存处于低位。同时，进口沥青到货减少且价格上涨，港口库存偏低。需求方面，沥青价格上涨带来需求的恢复。近期上海沥青1812 合约建议采取逢回调买入操作。