近期在白银超过黄金的表现后，金价/银价回落，而不少分析师都指出，白银突破可能真的快到了。 

上周三银价大涨近2.5%，周四再接再厉触及两个半月最高水平17.36美元/盎司。

4月至今，白银市场已经收获了超4%的涨幅，是去年8月以来表现最好的一个月份。

目前金价/银价回落到了77左右水平，较此前高达82的水平已经有了明显的下跌。

白银一方面和黄金一样，有着贵金属的属性，受到货币政策影响。

另一方面，白银又有着工业制造需求，银价也受到这方面的影响。

银价的变动主要受到几个方面的影响：金价、利率、白银ETF持有量、美国工业制造数据等。

而从这几个因素来看，目前银价是远低于合理水平的。

相对金价，虽然金价/银价已经有所下跌，但依然处在较高水平。

Goldmoney的Stefan Wieler认为，银价较合理水平低了差不多25%。

另外需要注意的是，近期Comex期银出现了创纪录的空头持仓。

期货持仓背后有几类不同的参与者，包括生产商/处理商/使用者、掉期互换交易商、基金经理和其他。

生产商/处理商/使用者主要牵涉到的是实物需求和对冲需求，他们的持仓是不被计入净投机持仓中的。

掉期互换交易商进入市场主要是为了对冲价格变动风险，其中很大一部分是将白银放入投资组合中来多样化，但并不依赖短线价格变动获利，也通常只做多且极少交易。

因此，基金经理们才是影响价格变动的主力。

从详细数据来看，期银市场的净空头持仓主要就来自基金经理，他们手中握有约2亿盎司的空头持仓，在过去12个月里更是抛售了6亿盎司的白银。

Wieler指出，由于CFTC报告在过去几年有所变化，因此目前的投机累持仓其实比以前是更为看空的。

目前期银市场有着高达9200万盎司的净空头持仓，这是前所未有的。过去12个月被抛售的超过6亿盎司的白银比1990年以来曾经创下的最高纪录还翻了三倍。

总体而言，Wieler认为，白银市场背后在出现了持续的大规模抛售后，银价受到打压。

但要维持对银价的压力，那么意味着每年期银市场要净抛售超过5亿盎司白银才行。

从历史数据来看，在这样大规模的抛售后，必然迎来反转。空头持仓被平仓，银价将反弹，回到更平衡的状态。

Wieler表示，在这样的情况下，银价应当能够回升到21美元/盎司左右水平，并且意味着大量多头持仓涌入。

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