居民消费逐渐复苏 国债期货短期窄幅震荡概率较大
1、债市表现:本周公布的一季度经济数据显示一季度GDP超预期增长4.5%,居民消费逐渐复苏,但市场对于经济修复情况存在分歧,债券市场延续对利好敏感对利空钝化的走势,当周国债期货延续偏强运行。截至4月21日收盘,TS2306、TF2306、T2306合约周环比上涨0.03%、0.11%、0.17%。4月21日30年期国债期货上市,上市首日首批三个挂牌合约均高开之后小幅冲高回落,午后震荡上行,全天呈现“U”型走势。截止收盘,TL2306、TL2309、TL2312合约分别报92.21元,较挂盘基准价分别上涨0.35%。美债方面,美国4月Markit PMI初值超预期,美联储5月美联储加息预期继续强化,美债收益率小幅上行。截至4月21日收盘,10年期美债收益率周环比上行5BP至3.57%,2年期美债上行9BP至4.17%,10-2年利差-60BP。10年期中美利差-74BP,较上周扩大5BP。
2、政策动态:央行一季度新闻发布会上表示,下阶段稳健的货币政策要精准有力,稳固对实体经济的持续支持力度,预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳。总体看金融数据领先于经济数据,实际上反映出供需恢复不匹配的现状。中长期看,我国经济总供求基本平衡,货币条件合理适度,居民预期稳定,不存在长期通缩或通胀的基础。近期部分银行下调存款利率,主要是上次没有调整的中小银行补充下调,这是存款利率市场化环境下正常现象。4月17日央行开展1700亿元中期借贷便利(MLF)操作,利率维持2.75%。自去年8月央行开展MLF操作将利率调降至2.75%,MLF利率已连续8个月维持不变。由于本月MLF到期规模为1500亿元,实现净投放200亿元。4月LPR报价出炉:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%,连续8个月不变。本周央行共开展1700亿元1年期MLF操作和2120亿元7天期逆回购操作,因本周共有1500亿元1年期MLF和540亿元7天期逆回购到期,故当周实现净投放1780亿元。下周央行公开市场将有2120亿元逆回购到期。资金利率小幅上行,DR007利率周环比上行15BP至2.17%。
3、债券供给:本周政府债券发行3454亿元,净发行-431亿元,其中国债净发行-168亿元,地方债净发行-243亿元。下周发行计划为2807亿元,但到期量较大导致净发行预计为-505亿元。本周新增专项债664亿元,下周计划发行821亿元,累计发行17606亿元。
4、策略观点:下周临近月底,跨月资金需求增加情况下,央行大概率增加逆回购投放维稳资金面,但资金利率中性偏紧的局面预计延续。经济方面,市场对于后期经济修复分歧仍存,国债期货短期窄幅震荡概率较大。
(来源:光大期货)
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