消息面

据SMM调研，截止6月27日，SMM五地铅锭库存总量至8.18万吨，较上周五（6月24日）环比下降3100吨；较周一（6月20日）下降1.25万吨。据调研，铅精矿供应偏紧，其加工费再度下跌，如湖南、云南等地区原生铅炼厂生产收紧，安徽再生铅一工厂减产。供应收缩下库存下滑。

上半年全球铅矿产量增速不及预期，新增投产或有延迟，国内原料受限，叠加海外成本压力，冶炼产能难以释放。下半年国内铅锭产量同环比预计均有回升。此外，随着内外比价震荡修复以及海外需求的回落，铅锭出口或有收缩。

6月28日，沪铅前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓5.11万手，空单持仓5.41万手，多空比0.95。净持仓为-2910手，相较上日减少2534手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为0.06，两者存在弱正相关关系(同向性)。

机构观点

金瑞期货：

隔夜有色市场整体震荡，伦铅下跌0.75%至1972美元，沪铅下跌0.03%收至15185元。现货市场贴水扩大至60元/吨，企业采购积极性偏低，成交无明显好转。近期铅价相对抗跌，主要是供应端扰动和消费去库，铅价回落后提升补库积极性。当前有色交易宏观预期尚未完全化解，而供应端扰动也需关注利好兑现程度，预计铅市表现为低位修复，反弹空间也较为有限。预计沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【1800,2100】美元。

投资策略：关注价格下跌后低位买入，考虑到进口矿盈利，比价快速修复，前期跨市反套可逐步获利了结。

国投安信期货：

伦铅在1900-1950美元暂时寻获支撑，沪铅自1.48万收阳。原生铅价调跌到14825元/吨，原再生铅价差缩窄到100元/吨。由于出口亏损大，沪铅短线调整可能扩大。观察伦铅止跌强度，空单减持。

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