“煤炭期货三兄弟”全线下坠 市场观点出现分化

从年初至9月9日,上证综指上涨6.34%,中证煤炭指数上涨超100%,煤炭板块大幅跑赢大盘。另有数据显示,自8月20日以来,短短15个交易日,煤炭开采(申万二级)指数累计上涨43.26%。期货方面,“双焦”主力合约盘中最高分别上涨至3071.5元/吨和3838.5元/吨,本周第三次创出历史新高。

本周五9月10日,“煤炭期货三兄弟”遭遇放量下挫。

对于煤炭价格为何全线下挫,市场观点出现分化,有部分人士表示,今日价格回调实属正常,主要原因还是因为前期价格涨幅过快。

就煤炭价格大幅上涨的现象,国泰君安期货煤焦高级研究员金韬表示,在煤炭这一轮上涨过程中,现货涨幅远远超过期货,期货贴水现货超过20%,期货大幅贴水现货,这意味着这一轮行情是现货驱动型的上涨。并指出,当前煤炭价格上涨主要由三方面因素驱动:

其一,从国内供应来看,受国内核定产能影响,国内煤矿增产缓慢,7月份原煤日均产量低于2020年同期水平。从进口来看,澳大利亚的煤炭进口受到外交政策影响,2021年至今保持0进口。蒙古的煤炭进口受到了疫情的影响,通关量显著低于2020年同期水平,进口的大幅下降,导致国内供应缺口扩大,国内焦煤价格持续上行。

其二,在钢厂限产背景下,焦炭库存不升反降。虽然进入7月份之后,粗钢和生铁产量均出现了明显的下滑,钢厂的减产逐步落地。但在钢厂减产的背景下,焦炭的库存不升反降,钢厂不断追逐高价的焦炭。

其三,铁矿下跌,为焦炭让渡了钢厂利润。本轮焦炭价格之所以能上涨超过2021年春节前水平,不可忽视的原因是铁矿的下跌,让渡了钢厂的利润,这使得在焦炭上涨过程中,钢厂始终能保持较高的利润,焦炭现货上涨极为流畅。

值得注意的是,为遏制焦煤焦炭价格过快上涨,交易所早已出手“降温”。 大商所分别于9也3日和9月7日连发三则通知,分别调整焦煤和焦炭品种期货合约交易保证金水平,对焦煤、焦炭期货各月份合约实施交易限额,调整焦煤、焦炭相关合约手续费费率。

对此,南华期货分析师夏莹莹表示,交易所目前抑制过度投机的手段主要包括限制每日开仓手数、提高保证金以及交易手续费。国家层面的政策端也是一直在打压,无序上涨,哄抬物价的行为。她认为,随着焦煤价格持续走高,政策打压带来的回调风险也就越大,9月10日的大跌行情就是一种体现。政策消息打压市场高位信心,部分多头资金出逃,焦煤价格应声下跌,这就是政策端导致的回调风险。

某期货私募杨经理表示,常规而言,每年的9、10月份是煤炭消费淡季,随着气温下降,电厂煤耗水平将明显回落,不过目前各环节存煤水平明显偏低,预计后期电厂补库存需求将有所增加。此外,水电出力将有所增加。气象部门预计,9月份全国多地降水偏多,水电出力将有所增加,后期水电对煤电的替代作用将会增强。

产地煤价面临政策调控,下游拉运积极性持续走高,二港和电厂库存小幅垒库。华东、华南电厂日耗下降、调进增加,存煤缓慢恢复,这意味着下游补库量开始大于消耗量,去库出现拐点。上级严控坑口涨价行为,内蒙古部分煤矿下调出厂价,陕西部分煤种价格也出现下调,动力煤供需紧张趋于缓解,叠加政策高压。预计9月下旬,港口煤价也将出现高位回落。

进入9月份后,随着陕蒙局部地区煤矿煤管票趋于宽松,煤炭产量多有释放;其中,鄂尔多斯地区煤炭日产量回升至200万吨以上。因此,随着主产地煤炭产能加快释放,预计后期煤炭供应有望保持增长,煤炭需求将有所减弱,煤炭市场供需形势将继续改善,市场煤价格将有所回落。

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