9月3日，国债期货各品种主力合约全线下跌。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.07%；五年期主力合约跌0.05%；二年期主力合约跌0.03%。

央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，因今日有500亿元逆回购到期，当日实现净回笼400亿元。

回顾8月行情，债市处于整理行情中。

中长期经济弱化的预期比较明确，短期的利空逻辑有所消化，在经济数据的催化之下，部分市场资金选择抢先入场。

市场近期讨论最多的问题是宽信用何时宽。一方面，专项债发行将提速，不过考虑目前能够承接专项债资金的优质项目供给有限，不能高估基建修复的空间。另一方面，房地产调控直接约束信用扩张。事实上，宽货币向宽信用的转换往往不是一蹴而就的，在宽信用传导路径没有疏通之前，信贷增速有限，大量资金只能配置债券，因此只要流动性继续边际宽松，债市就有机会。

总体来看，市场出现突破，是各方面因素共同作用的结果。在目前市场情绪较为积极的状况下，即便利好兑现，利率下行空间也相对有限。

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