下行压力越来越大 沪锌价格重心显著下移

自5月中旬创出年内新高后,沪锌价格始终在22000—23000元/吨之间振荡运行。当前宏观逻辑仍是主导有色盘面的关键因素,随着市场对美联储Taper的预期越来越强,市场的风险偏好逐渐转弱。而的基本面也开始悄然转变,云南限电造成的供应减量已经逐渐被盘面消化,锌下游消费开始边际转弱。

在双重压力下,锌价距离掉头向下的拐点不远,若6月议息会议上美联储态度转鹰,锌价可能迎来宏观和基本面的“双杀”。

6月9日周三,沪锌期货主力2107合约震荡走高,于主要均线交织处运行。日内交投于22735-22420元/吨,尾盘报收22685元/吨,较上一交易日收盘价涨0.8%,成交量16.5万手,日减36502手;持仓9.3万手,日增839手。技术面上,沪锌日线KDJ指标拐头向上,关注10日均线阻力。操作上,建议沪锌主力可背靠22660元/吨之上逢低多,止损参考22550元/吨。

下行压力越来越大 沪锌价格重心显著下移

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现货方面,今日市场交投仍然清淡,持货商维持原升水报价,然贸易商对此升水接受度并不高,另外下游企业高价接货情绪较差,昨日现货成交清淡。

库存方面,6月8日,LME库存为27.21万吨,较此前一日下降0.51万吨。根据数据,6月7日,国内锌锭库存为14.27万吨,较此前一周下降1.17万吨。

供给影响有限,消费边际转弱

锌基本面也在边际转弱。5月在云南限电的影响下,精炼锌运行产能下降。据统计,5月国内精锌产量环比小幅下滑至49.46万吨。进入6月后,由于电力供应压力缓解,限电政策预计于6月中旬后逐渐解除,再加上其他地区常规检修后的复产,在乐观预期下,6月精炼锌产量预计将恢复至50万吨之上,供应减少的实际影响有限,利多情绪消化殆尽。

从需求侧来看,4—5月在旺季效应下,锌锭的消费表现出韧性,国内社会库存持续下降,锌锭现货升贴水表现也较平稳。进入6月后,消费逐渐开始出现转淡的迹象,镀锌企业的订单回落。我们认为随着精炼锌供应逐渐恢复,消费的转淡将在锌锭库存上逐渐显现,锌锭库存向上的拐点可能成为基本面转向的重要风向标。

近日,云南省能源局发布《关于进一步扩大云南电网有序用电规模的通知的批复》通知,在火电开机逐步增加、来水状况逐步趋好情况下,考虑行业生产特性逐步增加用电负荷,尽快恢复生产用电,云南地区锌锭冶炼有望逐步恢复。

此外,近期矿山释放边际宽松,冶炼厂库存周期恢复至30天以上,加工费触底反弹,叠加云南限电影响力减弱,锌基本面有转弱的风险,建议多单减仓。

锌价重心或出现显著下移

近期市场始终笼罩在美联储货币政策转向预期以及国内各部门多次喊话打击投机炒作行为的阴霾之中,即使本周初锌社会库存显示仍在旺季去库,依然难改锌价震荡走弱趋势。消费端虽然锌价处于高位对需求形成了一定的压制,但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中,下游刚需补库仍存,供应端昨日传言云南、广东等地区限电影响陆续消退,同时进口量的持续增加仍将起到一定补充作用,Q2整体去库不及预期。

预计在基本面和宏观情绪双双转弱的背景下,锌价的下行压力越来越大,6月建议关注美国CPI、议息会议结果和国内的库存拐点。若宏观和基本面配合,锌价重心可能出现显著下移,操作上可沿阻力位介入空单。

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