欧美发达国家疫苗接种率提高，疫情逐步缓解，消费回暖。加上货币刺激政策实施，通胀预期加剧，商品价格总体走强。原糖再度创出近期新高，未来重心有望继续上移。

国内白糖5月冲高回调。国内白糖和国际原糖价格走势大趋势一致，总体重心不断上移，但涨幅不及国际原糖。主要是前期国内白糖价格远高于国际原糖价格，未来价差逐渐缩小，进口保护政策结束，配额外进口缓慢放开，未来涨跌幅有望趋于一致。

疫情后期，国际白糖表现强于国内白糖，主要是全球白糖供需矛盾突出，供给缺口较大，库存消费比连续降低。美国即将回归正常开放，消费有望回暖，巴西近期传出干旱减产消息，原糖价格进一步走高。

国内来看，造成国内白糖与原糖供需面不同的主要原因是，国内产量稳定，受进口大增、糖浆维持高位的阶段性利空影响，导致国产糖去库受阻，期货、现货价格承压。压制国内白糖走高的因素在慢慢发生变化，国内供需有可能改善，基本面驱动逐渐显现，2021白糖基本面上行驱动增加，郑糖估值有望继续修复。

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