供需错配还是炒作 大宗商品这种涨势会持续多久
据统计,今年以来,已有20个期货品种涨幅超过20%,其中10个品种涨幅超过30%,包括苯乙烯、玻璃、热轧卷板、螺纹钢、铁矿石、动力煤、原油、PVC和沪铝等。
大宗商品再现暴涨,供需错配还是纯属炒作?
5月10日沪铜主力合约走势
周一5月10日早盘,国内期货市场上黑色、有色商品价格全线大涨。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板迅速涨停,焦煤期货主力合约也一度涨超7%。沪铜突破77000元/吨大关,刷新2006年5月以来新高。沪铝期货升破20000元/吨,续创逾13年来新高。玻璃期货涨停,报2683元/吨,续创历史新高。至下午收盘,铁矿石收于涨停,报1326元/吨,螺纹钢、焦煤等多个黑色系品种也封死涨停板。
5月10日螺纹钢主力合约走势
针对目前大宗商品价格持续走高,多位业内人士表示,一季度数据显示,国内整体市场需求并没有太过旺盛;供需错配与宽裕流通性固然造成了大宗商品价格的持续走高,但目前的价格水平已经明显离开了供需基本面,保值炒作意味浓厚。
分种类来看,在钢材市场方面,在碳中和、碳达峰的背景下,加之钢铁产能置换等多项政策的出台,5月10日发改委下发2021年钢铁去产能“回头看”检查工作的通知,一系列的因素都持续强化了市场的上涨预期,刺激供应端的拉涨情绪。
分析师指出,在市场各方的恐高情绪中,目前钢材市场已经达到疯狂阶段,基本面因素已经部分失灵,情绪成为主导因素,市场走势难以预料。从具体产能数据来看,目前全国钢材生产并未明显转紧,高钢价也抑制下游需求释放,钢材社会库存正在由降转升。
目前市场供应偏紧、需求旺盛的局面没有明显变化,国内现货基本面来看,市场库存较大,但大多数备货存在大户和钢厂手里;对钢厂来说,订单充足、库存稳步下降,基本面也利好钢价,在成本持续上升的情况,主动调低钢材出厂价的可能性不大。
而铜作为宏观经济及大宗商品的风向标之一,在全球通胀蔓延的大背景下,全球需求端持续增长加之海外供应恢复不及预期,南美矿区产量存受阻预期,都让铜价获得了有力的基本面支撑。
在现货铜市场,目前市场升贴水区间明显收窄,甚至存在平水成交,说明市场多持看涨心态,选择提前备货;而气候峰会提出的绿色经济观点,点燃投资者对铜需求预期的炒作热情,推动铜价再次上涨。
在铁矿石方面,去年底以来国内钢材需求同步小幅回落,但在海外需求增长的刺激下,叠加钢企吨钢利润走高生产热情高企,铁矿石价格居高难下,相较于2020年的价格水平,如今的铁矿石已接近翻倍,炒作意味浓厚。
大宗商品这种涨势还会持续多久?
整体而言,黑色系仍有上涨的动能。钢材市场价格运行逻辑应逐步回归基本面,主导力量为环保限产政策和需求强度。供给端的限制仍将保持较强状态,因此高利润对于产量释放的刺激将有明显抑制。需求端方面,虽然传统小旺季已过,但在天气转暖以及国家把疫苗接种作为疫情防控工作的头号任务来抓、加快构筑全面免疫屏障的大背景下,需求仍有望延续稳健走势,且国外需求在主动补库存周期背景下大概率也将保持较强状态,螺纹钢去库存进程仍将延续,钢价仍有抬升基础。若房地产开发企业资金持续偏紧,使得需求明显走弱,则将明显削弱对钢价的支撑,此为主要的风险点。
目前钢厂持续维持1000元左右的吨钢毛利润,很难让铁矿石价格跌下去。要么钢需明显下降,钢价出现大的回调,钢价带动铁矿石价格下跌;要么国家出台类似唐山地区的高炉限产政策;要么上游发货量大幅增加;要么收紧货币政策,降低资金流动性。如果这几个条件都不具备,铁矿石就会维持强劲的势头,短期内易涨难跌。
不过值得关注的是,近期中国钢铁工业协会副会长骆铁军表态,铁矿石价格居高不下的主要原因,在于供给端高度集中,主导权掌握在卖方手中。此外,市场预期和炒作成分很大。他呼吁,要在市场机制失灵的情况下,发挥政府引导作用,有效遏制铁矿石价格不断上涨势头。中钢协报告分析称,从需求端看,由于前期钢材价格上涨速度较快、幅度较大,造船、家电等下游用钢行业难以持续承受高钢价,钢价后期较难持续大幅上涨。
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