近期，除已经飞天的黑色外，有色板块表现最为抢眼，伦铜价格再创历史新高。

自公共卫生事件爆发后，各国采取大量货币、财政刺激措施，全球经济步入复苏期；叠加供需错配因素，多方共振助力铜价高速拉涨，伦铜于5月7日夜盘再创新高，最高时冲至10440美元/吨，沪铜期货主力2106合约也刷新近十年峰值。现货铜价跟走期货水涨船高，5月7日电解铜报价为74150元/吨，较去年同期上涨72.48%，且2021年3月和4月电解铜均价同比涨幅皆超50%，涨势如虹。

沪铜主力2106合约月k线图

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美国银行更是喊出，如果对二级材料供应增加的预期未能实现，铜可能在三年内耗尽，届时2025年铜价可能达到2万美元/吨。

实际上，铜作为较为复杂的金属品种，其价格主要受商品属性和金融属性双重影响。

供给端，受新冠病毒疫情影响，占全球铜供应量28%的智利，其许多矿山至少在2020年部分时间关闭。这导致2020年第二季度全球铜产量下滑3.7%。全年铜产量较2019年下降约1.5%。

需求端，中国每年消耗40-50%的铜矿石，这些铜矿石经过提炼后，变成半成品和成品，其中很多会再出口。基于中国经济不断复苏的预期，需求强劲与供给不足共同推动铜价。

此外，很多分析认为，新能源汽车的广泛应用导致铜需求进一步增大，但是按照现行电动车的产量来看，短期对需求的影响不大。假设未来数年内电动车的产量不断增加，供给端也会灵活调节产量，毕竟现阶段产能不足是疫情所致。

目前在经济复苏的背景下，铜需求不断增长，造成铜价进一步上涨。分析此次行情上涨，认为主要原因在于这两方面：

首先是宏观消息。

公共卫生事件后，多国为刺激经济复苏积极行动。例如美国投入3万亿美元的重磅炸弹，约占GDP总量的29%，再者欧盟2.2万亿美元刺激方案等其它措施。而后主要经济体“大水漫灌”的弊端已浮出水面，国外通胀压力逐步转移至国内，三月份中国PPI同比飙升至4.4%，比上月加快2.7个百分点，大宗商品“铜博士”迎来涨价热潮。

在通胀预期高涨背景下，美联储却多次声明通胀可控，暂不加息。北京时间5月8日公布的美国非农就业数据令人大跌眼镜，远低于市场预期，重挫美元，资源类商品投资热情再涨。上月世界气候峰会提倡绿色能源，而伴随造车热潮到来，新能源汽车和基础设施建设都离不开铜的参与，这激起了市场对于市场预期炒作。

其次是基本面情况的变化，体现在供需错配现状修复不够。

以TC费用为例，去年年初加工费为71.47美元/吨，而今年年初跌至47.34美元/吨，跌幅为33.76%。其主要影响因素在于市场供需结构的转变。世界主要矿场以发展中国家为主，例如南美智利，非洲刚果，亚洲蒙古等等，由于现阶段疫苗分配不均，导致部分矿场停产甚至存在罢工情况，加之物流通道受阻，供应端偏紧利好铜价；但是据国内电解铜厂反映，由于加工成本过高，TC久久不见起色，打压企业生产积极性，而且精废价差始终处于2000-3000元/吨，精铜杆消费疲软，下游提货积极性偏低，终端需求低迷。清淡的现货成交情况与炙热的价格形成强烈反差。

综合分析，此次行情大涨，主要在于宏观消息面偏好。欧洲地区经济重启热度不减、海外需求的持续扩张，以及气候峰会召开提出绿色经济观点，带动铜作为资源类商品投资热情，提振市场看涨信心。

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