5月7日，大宗商品继续大面积上涨，有色金属彰显商品“牛市旗手”本色，“铜博士”创逾十年新高。据数据显示，截至昨日收盘，沪铜主力合约日内上涨2.63%，报74900元/吨，创2011年2月中旬以来新高。

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分析人士指出，本轮商品价格大涨是宏观面、基本面、资金面、情绪面多重因素综合影响的产物。全球流动性充裕背景不容忽视，但从期货、现货收敛及波动率情况看，其并不是由狭义上的资金投机炒作所引起。

而近期有色金属上涨的驱动力来自于发达国家制造业保持强劲、疫苗推进加速、经济数据表现亮眼，叠加发达国家央行持续的宽松政策。在“碳中和”背景下，主要有色金属品种展现新的消费增长亮点，需求预期强劲；供需错配也是重要驱动因素。

放大到整个商品市场来看，本轮商品价格大涨可能并非仅仅由需求恢复驱动。将此轮经济复苏和商品价格强势上涨对比看，商品价格涨势强于2009年-2010年，但全球经济复苏力度则弱于2009年-2010年。

供应约束可能是去年四季度至今大宗商品价格上涨的最主要原因，因需求恢复带来的涨价在去年三季度已经兑现。今年一季度，有色金属、钢铁、煤炭价格上涨更多体现的是供应约束因素(疫情和中国碳排放政策)。

而近期铜价飙升至历史最高水平，是因为对全球从疫情阴霾中反弹的乐观情绪提振了大宗商品市场。

从木材到铁矿石的各种原材料都触及多年高点或创下纪录新高，而作为经济风向标的铜则处于这轮上涨的前沿和核心位置。刺激措施和疫苗接种正在增强需求回升前景，而这势将令供应紧张起来。然而，原材料价格的飙升也引发了对通胀的担忧，关于央行是否有必要作出回应的疑问也日益增大。虽然许多美联储决策者都认为成本上涨是暂时的，但一些企业已经宣布需要涨价。

伦敦金属交易所铜价一度上涨2%至每吨10289.00美元，伦敦时间10：33报10281.50美元。其价格今年以来已上涨逾30%，较去年3月低点更是高了逾一倍。

国泰君安期货分析师表示，在当前的看涨气氛中，很难想象铜价走势会逆转；宏观政策宽松、流动性充裕和美元走软继续推动涨势，大宗商品价格全线大涨是受到通胀押注的推动。

这一上涨面临风险，特别是如果当前强劲的制造活动开始放缓的话。在中国这个最大铜消费国，铜价高企开始造成不利影响的迹象正在浮现，而且当局已承诺稳定原材料价格。

5月沪铜月报展望：通胀热情下谨慎追高

从供需面来看，2021年供应端将迎来快速反弹，而全球消费有所反弹(但不是集中反弹)，中国消费或已提前透支。5月国内消费旺季，短期供给有所错配，4月去库不是很理想，关注五月下游消费。

从成本端，矿山可接受成本在3500美元/吨左右，矿山成本有进一步下滑空间不大，矿山对于现在铜价还有比较大的盈利空间，矿山产量短时间内不会大幅减少，甚至还有上升的区间，但是环保力度的加大和铜矿品质的下降也会提高矿山的成本。

从宏观经济，2021年货币仍然是最关键因素，2021上半年货币继续维持相对宽松的局面，下半年疫情好转，货币政策或将迎来拐点。

综合上述，5月份国内延续消费旺季，4月铜价继续上行突破前期高点，5月继续上行空间有所减小，同时上半年货币宽松短期难以退出，供应扰动持续，高铜价压制下游消费，5月或将以震荡运行为主，运行整体区间67000~75000元/吨，对应LME铜价在9100~10400美元/吨。

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