1.9万亿美元救助法案落幕 将给市场带来哪些影响?

中国两会,拜登签署新冠纾困救助法案,即将过去的一周,宏观政策方面精彩纷呈。这不仅为未来两国的经济发展提供动力,也为全球金融市场的投资提供了更多方向性指引。而隔夜,拜登正式签署1.9万亿美元新冠纾困救助法案,这将会带来哪些影响?

美国新一轮财政刺激法案会推升全球尤其是美国通胀预期水平。这1.9万亿规模的新冠纾困救助法案中,有接近万亿资金以转移支付的形式直接发放到民众和企业,这亦可以理解为变相的释放流动性,直接增加民众的消费需求,拉动能源价格,引发大宗商品价格的再度上涨。主要商品价格尤其是工业金属和能源价格仍有上行动力,这将会进一步推升通胀以及通胀预期。

不过适当的通胀对于经济是好事,能够带动全球经济走出新冠疫情的阴霾。至于市场担心的大通胀或者恶性通胀可能性不大,具体影响如何,还需要观察美联储具体的操作。

对于经济而言,纾困法案的实施,将会有助于经济的繁荣,IMF的初步预测显示,通过的美国救助计划将在未来三年给美国GDP带来5%-6%的提振。

但基于财政刺激具有时效性,以及目前欧美经济尚处于复苏过程前期,暂时没有看到长期大通胀迹象。

在当前这一大的宏观政策及经济背景下,如何进行大类资产配置?

首先,大宗商品价格涨势明显,导致通胀以及通胀预期持续上涨,再通胀交易逻辑持续强化。随着中国经济继续保持强劲增长,以及海外经济持续复苏,整体来看全球经济偏向经济周期中的繁荣阶段,大宗商品的工业需求端仍有韧性。而美国新出台的1.9万亿美元刺激计划等,也直接刺激消费,拉动能源价格。

主要商品价格尤其是工业金属和能源价格仍有上行动力,这将会进一步推升通胀以及通胀预期。虽然近期有色商品和黑色商品有技术性的回调,但是上行趋势依然不变,尤其是原油和能化方面品种,这将继续作用于通胀指标并继续强化再通胀交易。

上半年,原油等能化产品、有色商品和黑色商品等大宗商品价格仍有上涨空间,故仍然可以逢低配置;抗通胀黄金被美债收益率和美元指数的上涨所压制,存在反弹的机会,可逢低做多配置;基于债券利率上行风险没有结束,债券价格下行风险仍存。当前将会继续观望,二季度后期则可以加大配置。

经济表现和流动性情况均对资产价格形成影响,股票市场对流动性预期变动更为敏感,所以美股尤其是纳指3月初出现回调,但在美国新一轮财政刺激出台以及美联储政策仍未变动情况下,仍有望保持高位运行。虽然美联储潜在收紧风险对商品价格有影响,但商品价格更多受益于经济复苏表现,关注二季度中后期的关键时点。

期权方面,针对有期权的品种,可以卖出看跌期权获取权利金。下半年,随着疫情风险的消退,经济强劲复苏,宽松政策将会逐步退出或释放退出信号,大宗商品或迎来回调,届时不建议配置商品资产,可以多配置债券和外汇资产。

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