得益于市场预期全球经济加速复苏，以铜为代表的大宗商品市场全面走强。周一伦铜自2011年以来首次突破9000美元，亚市盘初一度大涨超4%，伦锌期货创两年新高，伦铝期货刷新2018年以来高点，铁矿石期货逼近1月创下的十年高位。

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铜价的反弹，在2月22日演绎到了极致。当日，国内上市的12只沪铜期货合约全部涨停，即便是2022年2月交割的远月合约也不例外。而作为领先的LME铜期货，在交易并不够活跃的亚洲交易时段，也出现了近3%的涨幅。

与其他有色金属不同，铜兼具商品与金融两重属性，甚至可以说铜价每一轮超级周期的开启，都有其金融属性的参与。但是就近期商品市场的表现来看，却是铜带头领涨。

2月至今，LME铜涨幅近17%，创下新冠疫情暴发以来最大单月涨幅，同期沪铜主力合约反弹17.06%。反观金价，则连续两个月下跌，目前维持在1780美元/盎司一线。

往年确实是金价带头反应，从金融属性上选择也是首推黄金，其次才是基本金属。今年情况不同，主要是由于金、铜比价处于高位，去年金价大幅上涨后，资金端也在寻找价值洼地，于是铜脱颖而出。

基本金属价格大幅上涨的同时，市场情绪也随之陷入极度乐观的状态。近期，高盛和花旗纷纷发表研报看多铜价上涨，并将其目标价上调至10000美元/吨。同时，国内市场有关大宗商品“超级周期”来临的讨论纷至沓来。

2月以来大宗商品集体爆发，铜累计上涨15.6%。从高盛到美银再到摩根大通，各大机构都在高呼大宗商品市场牛市已来，因为政府刺激计划已经启动，疫苗接种似乎开始产生效果。这种乐观情绪已经促使对冲基金对大宗商品的看涨押注达到10年来的最高水平。高盛分析师斯诺登认为，以铜为代表的的大宗商品达到新的历史高点只是时间问题，并将未来12个月铜目标价上调至1万美元。

看涨预期也受到供应紧张的推动，原因是与大流行有关的矿山关闭和供应链的中断。由于过去几年大宗商品价格疲软，导致行业投资和生产能力处于低谷。以铜为例，标普全球在去年6月就警告行业处于困境和供应风险中。报告指出，1990年至2009年间，全球累计发现224处铜矿。但在过去10年里，只有16处铜矿发现，尽管全球仍有大量未开发的铜矿，但大多数都是规模较小或品位较低的矿区，可供开发的优质资产寥寥无几。

如今包括铜在内的多个品种供应短缺和全球市场流动性充裕带来的顺风正在推动市场热潮，同时考虑到通胀对冲的需求和美元走弱预期，新一轮大宗商品超级周期雏形初现。

力拓上周公布了2011年以来最好的年度收益，全年基本盈利增长了20%至124亿美元。力拓也积极看好铜价后市，指出全球中期政策方向表明，随着电动汽车的持续崛起、全球潜在的绿色刺激方案以及中国推动碳中和，铜需求前景强劲。

高盛分析师Nicholas Snowdon 认为，铜价创新高是迟早的事情，中国春节假期结束之后，铜需求爆发，而与此同时铜库存有限，因此将形成铜供给赤字。今年年初的库存起点非常低，这进一步加剧了一季度迄今为止出现的反季节性库存减少，其规模在近代历史上（2004年）仅出现过一次。

此外，该机构还将铜未来12个月的目标价从10000美元/吨，进一步上调至10500美元/吨。

展望后市，就目前市场运行环境看，大宗商品价格加速拉升后警惕短期风险

在全球疫情受控后，经济恢复将是主基调。由于应对疫情及债务所释放的流动性仍在今后一段时间内呈超额状态，溢出效应将伴随消费回升而继续推动商品价格上涨，全球低利率环境也在资金成本方面促进消费及金融投资。商品市场仍将围绕着这些因素的变化而波动。

而在全球环保政策趋严及新能源汽车迅猛发展大趋势下，铜的需求有强大驱动力，铜价高点有望逐级抬升。但是，原油需求将受限制，有机构预测2025年将迎来原油需求峰值，在峰值过后，油价高点将逐步下降。

而据德国商业银行认为，近期大宗商品价格的上涨已经“完全脱离现实”，“金属价格目前在很大程度上是由投机驱动的，涨势开始显得有些过头了，此外从技术角度来看，铜和铝目前是处于严重超买。

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