黑色系期货盘面已大跌数日，现在也到了关键点位，有分析师认为弱需求还未完全证伪、金九银十仍可期待，也有人认为多军从上面下来已经抗熬多日，咬牙的日子不会太久，觉得双顶板上钉钉了。后市到底如何？

【系统方面】从系统来看，黑色仍处于下行通道中，尚未触底，焦炭下一个低点是1930，跌破1930后是1880-1900，之后密切关注系统点位的给出，因此焦炭前期空单可继续持有。目前焦炭仍处于下行通道中，螺纹和铁矿石亦如此，需空头思路对待，其中螺纹下一个低点看3500。铁矿低点有望在750-760附近。

【钢材方面】钢材市场旺季行情会迟到或延后，但不会缺席，目前来看钢材市场需求跟进动力不足，表现不及预期，库存压力犹存，9月钢市将逐步承压下行。但在经济内循环的大背景下，四季度基建、房地产、汽车家电等领域需求将再次爆发，“银十”行情仍值得期待。

【铁矿方面】铁矿基本面影响因素较多，最难拿捏，所以我一般都是根据螺纹和焦炭的趋势来判断铁矿的走势。煤焦钢矿一条链，焦炭和螺纹仍处于下行通道中，那铁矿也会向下，低点有望在750-760附近，因此空单可继续持有。淡水河谷增加释放产能的消息，对铁矿更是利空。

铁矿基本暂时也就打到780附近。现货虽然成交量这两天不大，但价格表现依旧坚挺，卖家挺价资源依旧比较强。个人了解到产业现在并不是太悲观，中小型贸易商手里都没多少库存，跌下去反而会让他们拿货成本下降。对于大型贸易商而言他们抗风险的能力又比较强，还可以套保盘面，盘面比现货跌幅大的多。对于钢厂而言，原料下跌对他们来说成本就会下去，也无所谓。所以产业目前并不悲观，现货也没有崩。铁矿从本期15港及北方6-9港的库存来看，港存上结构性矛盾的支撑显然正越来越弱，而且随着盘面的下跌，贸易商也确实出现了减持现货库存的行为，短期的底线倾向于认为在780-750之间，关注今晚钢联的港口库存数据。

钢厂成材数据表现符合预期，产量小幅回升利好原料需求，原料不具备进一步回调动力，钢材成本坍塌逻辑失效，甚至不排除原料价格回补推升钢价的可能。螺纹需求季节性回补，现货端贸易商对后市仍不看差，综合考虑短期价格继续下破难度较大。盘面或震荡上涨走势，关注后续需求恢复情况。昨天也提到目前盘面下跌开始遇到阻力，关注3550-3580区间支撑情况。

焦炭下跌也比较狠，还是由于成材下跌的原因。其实现货还好，焦炭现货市场持稳运行，焦企开启第三轮提涨，钢厂暂未回应。目前焦企利润维持在高点，山西环保政策宽松，焦企处于满产状态，出货积极，库存处于低位，销售良好；钢厂维持按需采购，厂内焦炭库存有所下降。个人认为1940附近应该就有支撑，如果螺纹开始反弹上涨，可以逐渐买多建仓。

相对热卷和铁矿来说，螺纹钢目前3600附近估值很合理，首先，热卷4000价格已经导致钢厂铁水转移到热卷，螺纹高炉产量降低，第二，铁矿持续高价吞噬钢厂利润，在目前供给宽松需求见顶基本面下，前期螺纹震荡铁矿单边涨，现在螺纹已经提前下跌释放风险，很大可能就是螺纹下跌后震荡偏弱而铁矿补跌。第三，目前螺纹现货还未跌到3650，减产进一步增加，虽然废钢会有一定下跌，但是空间不大，毕竟废钢持续紧缺，所以继续下跌会导致电炉减产。

这两天的行情也很明显，螺纹虽然弱但是震荡为主，铁矿短线补跌了30多点下来。目前的难点是铁矿多空博弈在短期会不会再杀跌一波，进而再对螺纹构成拖累，这是短期风险点。除此外，螺纹确实进入支撑区，价格下跌空间有限，目前还是这样看法。

从强势品种转入下跌趋势特征角度看当下黑色

强势品种09/10合约与01换月之后市场进入新逻辑，01是新主力合约，新在哪里？新在新多头和新空头，01多空双方都是在【顶部】才集中进场的，注意！这句话特别重要，顶部集中进场意味着01合约多头持仓成本很高，这一点与09多头不同，09主力多头可能是底部进场的，一个顶部一个底部，天壤之别！换月之前09空头被深套，保证金使用超过120%成普遍现象，09空头的强平、爆仓与恐慌止损产生了强大的上涨惯性，而换月完成后01状态与09不同，01空头处于建仓状态，空在山顶上，心态乐观且不是大亏状态，可以说01空头与09空头完全是两种状态．．前者未来可期，后者爆亏身心疲惫，09多空双方的盈亏情况与保证金使用率与成为主力合约后的01合约完全不同，这是01成为主力合约后市场进入新逻辑的重要基础之一，细品这对行情的影响；

多空盈亏角度来看，01合约进入下跌趋势后，多空风水轮流转，01多头在一片看涨气氛中亏损越来越大，下跌初期多空盈亏及保证金使用率差异并不是很大，多头被套后依然有钱加仓，体现在盘面上以抵抗式下跌为主，可连续下跌之后多头越套越深，越陷越深，保证金吃紧，空头盈利丰厚，保证金宽松，下跌惯性逐步形成，多头抵抗无力！下跌趋势中就算出现利多又能怎么样？短暂反弹反抽之后还是下跌，多头已经深陷泥潭无钱加仓！保证金吃紧，多空博弈多头逐步处于劣势地位．

基于以上特征看卷螺焦矿和玻璃等品种，热卷01/螺纹01/焦炭01/铁矿01/玻璃01等品种先后进入下跌趋势，我们顶部进场做空浮盈丰厚，但大方向长线做空依然不变，下跌途中如果迎来短暂的止跌反弹行情，视反弹为做空机会；

卷螺焦矿与玻璃大趋势做空，小趋势底仓空单持有，浮仓逢高做空逢低平以应对短线反弹．

以上只是整体思路，分品种来看，焦矿正处于下跌势头中，焦矿若进一步下跌将利空卷螺，这是卷螺外部利空，但卷螺自身小逻辑是先跌先止跌，基于此焦矿做空价值更大，黑色后市继续以空焦矿为主，玻璃浮仓继续逢高做空逢跌平，底仓持有．

本周需求回升9.77万吨，库存去化15.37万吨，这个力度是远远不及预期的，这个表需同比去年还下降3%（农历口径），在今年同比明显高产量、高库存的情况下，这个需求是没办法安抚市场的悲观情绪的。

需求不及预期的原因主要是两个方面：其一，今年雨季比去年长，到9月中旬，部分地区仍有大雨；其二，工地资金普遍紧张，导致需求释放力度有所减弱。这两个原因都会随着时间进入10月份得到缓解。所以目前仍然没办法证伪6稳6保目标下的稳地产强基建导致的需求旺盛逻辑。

但是现在要质疑空头高产量高库存+弱需求现实的逻辑，就只能拿出真实的强劲需求，不然很难凝聚人气和信心。所以本轮回调预计将持续到9月底—10月初，因为只有到了10月初前后，特别是国庆节后，需求才能出现强劲释放的可能。

所以在终端需求没有出现强劲爆发之前，做多都需要异常谨慎，交易思路方面，波段做空为主。进入10月后再考虑做多螺纹，原料端进入10月份后预计总体会弱于成材，因为采暖季限产的压制，等时间接近年底，原料才会再次强于成材，因为年底冬储补库的支撑。

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