8月28日，国债期货震荡收跌，截至下午收盘，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。

今日净回笼1000亿元，本周净投放500亿元

今日央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年8月28日人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，与此前相同。由于今日有1500亿元逆回购到期，央行此举实现净回笼1000亿元。

本周央行共计开展8100亿元逆回购操作，同期有6100亿元逆回购和1500亿元MLF到期。从全口径看，本周央行公开市场操作实现净投放500亿元。

近期市场对于资金面压力的担忧有所增加。随着国债、国开债利率向上突破关键点位，情绪的扰动加剧了债市下跌的幅度。根据我们对9月资金面主要影响因素的预测，流动性将随着财政资金的释放逐渐放松，资金利率中枢或将边际下降。短期可以关注流动性偏紧的预期证伪后超跌反弹的机会，维持10年国债到期收益率中性区间2.8%~3.0%的判断。

通过参考8月国债发行规律来大致估计，9月国债的净融资额约为2500亿元左右。9月份已经公布的前两期附息国债发行规模均为700亿元，比去年同期对应的两笔各增加了200亿元。压力较大的假设下，与去年对应的每一笔都增加200亿元。再加上9月比去年同期多发的一期30年期国债和贴现国债、储蓄国债的增量，9月国债发行量或在6000亿左右，净融资额估计在2500亿元左右。

新增专项债净融资规模可能在5000亿左右，新增一般债余量较少。全年地方政府的新增专项债额度为3.75万亿，1-8月的新增专项债约为2.9万亿，考虑到财政部要求尽量在10月底前发完，那么9月和10月将总共发行8500亿新增专项债，9月可能会略多于10月，预计可能在4500亿-5000亿。1-8月的新增一般债估计在8700亿左右，后续的剩余额度约为1100亿。初步估计9月一般债的净融资在300亿左右。

国盛宏观：利润加速修复 趋势有望延续

虽然近期企业利润增速较快有投资收益高增等短期因素的作用，但在经济温和复苏，价格持续修复，政策效果显现的支持下，未来一段时期企业利润的修复仍是大趋势。下半年资产价格面临的宏观情形是：经济复苏向上但斜率受制约（利好盈利修复）+宽松未转向但流动性边际收紧（推动利率上行）+通缩但PPI触底上行（基建地产链的周期品价格）+改革提速但更注重资本市场健康运行（提振市场风险偏好）。受制于疫情反复、全球经济衰退、中美冲突等不确定因素，下半年稳增长、稳就业压力仍大，政策转向言之尚早，但将边际收紧，降准降息可能性小了很多。

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