18日，贵金属期货再度走强，不过现货黄金价格至今仍未上破2075.28美元高位，白银也未上破29.85美元高位。截至目前，现货黄金涨1.15%，报2007.48美元；现货白银涨2.64%，报28.18美元。此次行情异动究竟是区间震荡还是要突破前高？

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华泰证券表示，黄金具有货币、金融、商品的三重属性，其价格变化的周期规律明显。在1984年和2001年的黄金牛市中，对黄金价格影响最大的长周期均处于加速上升的阶段，中周期则处于顶部区域，推动价格序列以较高的速度增长。当前黄金的周期状态与之较为相似。从黄金价格的长期影响因素来看，美元指数下行预期逐渐显现提振黄金价格，CRB中长周期上行带动黄金消费增加，金融资产收益率下行凸显黄金配置机会，三重因素叠加，构成了黄金趋势上行的核心动力。我们延续2019年5月分析，判断黄金当前仍处于二十年一轮回的投资大周期。

中泰证券首席经济学家李迅雷做了一个有趣的比喻：从历史上来看，黄金上涨有点像“活火山”，喷发一下停一停，之后又再次喷发。他判断，目前黄金应该是处于火山的活跃期。

中大期货贵金属分析师赵晓君表示，此前美债收益率下行、对欧美通胀预期的乐观等因素助涨了黄金的看多情绪。市场对未来美元信用的悲观预期反映在短期的价格投机中。随后美国国会搁浅财政刺激方案，同时美债迎来超跌反弹。从宏观看，市场仍需要面临一定的调整修复，直至收益率企稳再度下行。

方正中期期货刘崇娜指出，3月底以来黄金启动上涨行情，7月下旬更是呈现加速上涨态势并接连创下新高。8月7日美国救助计划谈判失败，黄金大幅回落。在美联储宽松货币政策转向前，金价仍处于上行通道中。

刘崇娜提示称，8月7日，美国国会未能就新一轮救济法案达成一致，尽管特朗普绕过国会签署了行政令，延长失业救济金，推迟向部分人收取薪资税等，但规模明显小于到期的临时救助计划。两党在财政刺激规模上存在较大分歧，且进入国会休会期，谈判陷入僵局，预计8月难有突破性进展。另外，无论是美国财政刺激力度锐减，还是俄罗斯疫苗问世，造成宽松政策边际收紧的现实及预期，成为引发金价高位回落的直接因素。

刘崇娜表示，9月美国仍有很大可能达成新的救济协议，疫苗问题仍存在较大不确定性，安全性及有效性尚待进一步验证，距离全球推广仍需较长时间。因此，全球防疫常态化，经济缓慢复苏仍是当下及未来很长一段时间的主基调，全球维持宽松政策的方向不会改变。

民生证券首席宏观分析师解运亮分析认为，黄金前期涨幅积累明显，有技术性调整需要，俄罗斯疫苗消息也对市场造成了情绪性影响；预计从2020年下半年到2021年上半年，都会有不错表现。从中长期的这些因素来看，那么支撑黄金上涨的因素仍然存在。 比如说决定黄金价格的这样一个因素，主要有这么4种因素，那就是美债的这样一个名义利率，美国的通胀预期，美元指数，避险情绪，最重要的就是前两个因素，也就是说美债的名义利率以及美国的通胀预期。其实这两个因素也就决定了美国的实际利率，那么美国的实际利率就决定了黄金价格的这样一个中枢，也就是说它是决定了黄金价格的这样一个趋势项。美国的实际利率是不断下降的，也就意味着黄金的这样一个趋势还是向上的。

解运亮进一步分析称，由于疫情的缘故，主要央行都实施了大规模的宽松，而在这一波宽松过程中，美联储的宽松力度是最大的，它的宽松措施是最激进的。所以就是海量的美元的供给，它就会造成一个美元贬值的这样一个压力。那么疫情发生之后，美国的财政赤字出现了一个大幅的上升，所以实际上是有损于美国的国家信用的。 那么从这个角度来说，美元它也有走弱的需要。

当然这个基础在3月份就已经具备了，因为我们知道美国它是从4月底强行启动复工，那么在他复工的过程中，就出现了我们刚才提到的需求领先于生产这样一个特征，那么这样就造成了这样一个消费品价格的上升的压力。所以美元的通胀预期，是一个重要因素。

那么另外一个因素就是6月以来美国爆发了第二轮疫情，那么这个疫情就使得在未来的1-2年之内，欧元区的经济增长比美国的经济增长要更强。实际上我们回顾历史，我们能够发现在过去的24年里，有17年美国的经济增速都是高于欧元区的，那么只有非常少数的年份，欧元区的经济增长能够超过美国，而在未来的1~2年内，我们就能够看到欧元区的经济增长是强于美国的，那么这个就能够非常有力的提振欧元，那么同时它也会造成美元的贬值压力。 所以我们是认为美元的贬值压力实际上到现在还没有完全消除，未来美元大概率仍然会继续走弱。

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