本周二，黄金和白银受到重挫。金价下跌超过5%，远低于2000美元/盎司的水平，这是七年来最严重的单日暴跌。周三早盘，金价继续下跌，一度跌破1900美元/盎司，随后在晚些时候回升反弹。今日盘中，黄金价格维持反弹态势，目前暂报1930.24美元/盎司，涨幅0.72%。

贵金属的这波惊人走势，随着现货白银价格下挫，贝莱德旗下规模达162亿美元的iShares Silver TrustETF（SLV），周二也暴跌14%。

不过，这只ETF追踪的是伦敦金银市场协会（LBMA）的白银价格，该价格只在每天的拍卖会上计算一次，其价格日内几乎没有变化。这造成的结果是，随着ETF被更快地抛售，SLV与其所追踪的白银价格之间的贴水幅度超过了11%——这是2008年以来的最高纪录。

规模达9亿美元的全球第二大白银ETF Aberdeen Standard Physical Silver Shares，也同样跟踪了LBMA的白银价格，并在周二收盘时录得11.4%的贴水幅度。

这次的抛售不应忽视基本面，目前仍看涨黄金。美联储不会停止印钞，通胀会占上风。俄罗斯成功研制出一种冠状病毒疫苗的消息，叠加美国PPI显示出一年半以来的最大涨幅，这加速了股市的抛售。通常在牛市中，最大的单日波动往往是下跌的，市场所做的就是试图将较弱的参与者挤出市场。

当谈到熊市时，它试图创造一些希望，并通过一次真正的大反弹吸引人们重返市场。在牛市中，情况正好相反。市场正试图给较弱的投资者灌输恐惧，让其主动离场，然后继续上行趋势。

通胀是金价上涨和债券收益率下降的推动因素

鉴于美联储的行动，史无前例的印钞，政府借贷和由此产生的赤字，以及当前发挥作用的宏观经济动态，这是历史上最看涨黄金的基本面。

但主流媒体似乎还没有领会到这一点。Paul Krugman坚持认为没有通胀，他指出，投资者购买黄金是因为债券收益率低，而不是因为担心通货膨胀。但这忽略了为什么债券收益率一开始就很低的原因。

是因为美国人有大量的储蓄吗？因为只是把所有的钱都存起来，没有太多的债务？没人想借钱，所以利率自然很低？不！债券收益率这么低的原因是美联储膨胀了货币供应，印了很多钱来买这些债券。因此，通胀是债券收益率低的原因。

通胀是金价上涨和债券收益率下降的推动因素，这将继续推动金价走高。很多人将金银价格上涨归因于新冠病毒。他们认为，一旦疫苗或有效治疗方法问世，金价将暴跌。对此，Peter Schiff称这是“一派胡言”。

疫情是导致黄金和白银上涨的部分原因，但不是真正的原因。联邦政府和美联储，为了应对疫情，印了很多钱。政府正面临着巨大的赤字，央行也在印刷钞票来将这些赤字货币化。所以，这就是印钞。

正是央行为了将政府债务货币化而制造的通货膨胀，帮助推高了金价，这是对疫情的回应。因此，并不是疫情本身利好黄金。而是央行和美联储应对疫情的政策对黄金非常有利。

问题变成：如果新冠疫情被治愈，美联储能否使政策正常化？

这应该不可能，治愈疫情的方法并不能治愈由于它而积累起来的债务。美联储和政府在经济学家找到解决办法之前，已经把经济杠杆推到了极致。

因此，由于市场对疫情的初步反应，财政状况已被永久削弱。是否能得到疫苗或治愈方法并不重要，因为我们无法消除这种损害。无法摆脱那些债务，即使根除疫情危机，这种债务还是会存在的。

美联储根本不可能让利率上升，或缩减拥有所有这些债务的资产负债表。同样重要的是，在疫情大流行之前，美国经济已经走向衰退。

即使治愈了疫情，还是会回到无论如何都会有的衰退，只是背负了更多的债务。所以，市场不应该在每次有人认为他们有了疫苗时就抛售金银，因为说到底，这并不重要。货币政策将继续宽松，美联储将继续印钞，通胀将失去控制，金价将大幅上涨。

真正值得关注的不是债券收益率，而是实际利率。如果你相信PPI数字预示着通胀，那就意味着通胀的上升速度快于美国国债的名义收益率，短期利率根本没有上升。

事实上，短期利率的实质性下降是由于衡量的物价上涨水平的增加——通货膨胀。但如果通胀率上升，那么实际短期利率就会下降。因此，美国PPI的涨幅是预期的两倍，这实际上是对黄金的看涨，通胀上升是人们购买黄金以对冲通胀的原因。

美联储已经告诉所有人他们不担心通货膨胀。事实上，央行正致力于“加大通胀”。这些数字的作用并不重要。他们没有加息。他们甚至没有考虑，考虑，考虑提高利率。

那么，为什么交易员担心高于预期的PPI数据会导致美联储加息呢？不是的！而且这不会导致美联储收缩资产负债表。这是永远不会发生的。因此，高于预期的通胀数据总是看好黄金。他们不会看跌美联储，因为美联储不会抗争；美联储会投降，通胀将获胜。

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