7月31日，国内期市开盘，贵金属与能化板块走跌，暂停此前持续大涨态势，沪银跌近2%，原油跌逾1%；油脂盘面，延续此前盘整态势，农产品飘红，豆一涨近2%，玉米涨逾1%。

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美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至7月24日当周，EIA原油库存减少1061.10万桶，预期减少17.1万桶，前值增加489.2万桶。但与此同时，美国汽油和馏分油（包括柴油和取暖油）库存均出现上升，显示出燃料需求复苏的不确定性。

另外，考虑到近期美国页岩油的产量稳定在了1110万桶/日，未有进一步下降，东海期货研究所高级分析师李婉莹告诉记者，这一定程度上反映出页岩油产业链在油价重心有所上移后等待复苏。实际上，从产业链的角度看，她认为，未来一个月页岩油公司将逐步进入调整修复期，产量难有进一步下降，预计贝克休斯钻井数量不会出现大幅下滑。

她还表示，从价差角度看，今年以来，受到新冠疫情影响，全球社会活动停滞，成品油消费大幅下降，随之而来的是裂解价差的不断压缩。由于国外疫情再次蔓延，原油及成品油需求仍存在较大不确定性，累库趋势难以完全反转。最新数据显示，美国汽油库存为2.47亿桶，较最近五年平均水平高出1600万桶；同样，柴油库存一直保持达到1.78亿桶的高位，这也解释了为何当前的裂解价差仍旧低于2019年平均水平。近期裂解价差相对回升，然而受限于疫情，整体仍旧难以达到2019年旺季水平。

她认为，考虑到当前中东原油现货价格纷纷突破前期高位，40美元/桶的水平也基本能够覆盖大部分国家的生产成本，因此，在需求前景并不明确的前提下，未来减产完成度可能会打折扣。

实际上，近期就有消息和数据证明，7月迄今伊拉克这一OPEC的第二大产油国的产量仍未达到OPEC牵头的减产协议目标，其目前的出口量远远出高过7月的装载计划。

一项对亚洲地区8家交易商和炼油厂的调查显示，预计沙特阿美将把其9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调0.48美元/桶，这将是4个月来首次下调。

在李婉莹看来，沙特阿美官价可能下调，反映出OPEC等产油国的普遍心态。预计未来数月的减产完成率或难以延续前期高位，围绕市场占有份额的争夺将重新陷入博弈。建议投资者继续关注沙特OSP的实际调整情况。

除此之外，李婉莹还建议，投资者需密切关注宏观局势变动，近期贸易关系较为紧张，全球宏观局势动荡，或对原油价格造成短期影响；另外，极端天气如美国墨西哥湾热带风暴是否会对产油造成扰动值得持续跟踪。

在法国石油巨头道达尔公司看来，由于全球经济前景不容乐观，国际原油价格在下半年可能会迎来新一轮的回落。Brent预计在年底会跌回35美元/桶，此后在2021年全年的均价也将只有40美元/桶，之后长期均衡价格区间则在50—60美元，但全球需求可能要到2025年才会恢复到疫情暴发前的峰值水平。

“如果我们看到封锁或部分封锁，交通会受到不成比例的打击。交通运输占石油需求的三分之二。而需求反弹可能受到打击之际，正值石油输出国组织（OPEC）及其盟友准备在8月增加产量，使全球日产量增加约150万桶。”道达尔公司称。

对于周四贵金属价格的回落，格林大华期货贵金属分析师刘洋表示，其出现的原因主要有三：一是前期多头持仓的整体获利了结。包括单边策略和套利策略涉及的贵金属多头持仓，对前期投资者而言，在近几个交易日已经到了比较合适了结敞口；二是境外COMEX金主力合约换月导致期现基差一度扩大到20美元/盎司以上，境外期现基差收敛策略间接影响贵金属价格走势；三是由于前期涨幅较大，从价格走势预期的角度，短期可能会有一定调整需求。

刘洋认为，贵金属价格在中期延续偏强表现的概率还是比较大的，但价格涨幅空间预期可能受到边际效应限制。

刘洋建议，建议投资者在参与投资时谨慎看待单边投资策略的交易机会，更多关注贵金属价格相关套利策略的机会，避免“赌”行情等不必要的投资风险。“中期上，建议是关注疫情在冬季的发展变化，另加灵活的根据外部宏观环境的变化，调整中产期贵金属投资策略和思路。”刘洋说。

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