受中国需求强劲、泰国持续干旱以及雷亚尔走强的带动，国际原糖价格开始飙升。昨日ICE原糖主力大涨，涨至12.18美分/磅，涨幅高达6.01%，伦敦白砂糖10合约大涨4.74至366.9点，直接追回一个多月的跌幅。

而面对国外糖价的大涨，国内白糖以夜盘高开作为反应，但在开盘之后立马震荡下跌，这可能是因为现货方面配合不足，市场对于需求仍偏悲观，以及对于进口后续压力增大的预期使得价格再度回落。

随着疫情的加剧，以及新冠病毒传染的特殊性，疫情之下人们的出行和消费方式彻底被颠覆，因管理措施多以减少出行为前提，也使得能源市场重挫。美原油主力合约由年初的63美元/桶，最低跌至4月下旬的6.5美元(跌幅为89.68%)，随后低位逐步震荡反弹至7月27日的41.6美元(阶段涨幅为540%，较年初跌幅33.97%);更让人触目惊心的是，原油5月合约曾在4月22日的交易日中暴跌55.9美元，结算价报每桶负37.63美元，跌幅达306%，让人们见证历史。伴随以上能源市场的剧烈数据波动，巴西整个乙醇和食糖产业也被迫改变市场策略，因能源价格的暴跌，乙醇失去价格优势，企业则用更多的甘蔗生产糖，而非乙醇。截止7月上半月，巴西2020/21榨季总制糖比为46.7%，高于去年同期的34.9%，累计糖产量为1631.5万吨，高于去年同期的1088.2万吨，增幅为49.93%。

在巴西糖产量大幅增加，以及泰国和印度大幅减产的背景下，全球买家食糖购买力逐步向巴西靠拢。尤其中国在5月22日取消贸易保护关税后，配额外进口关税由85%降低至50%，食糖进口量猛增，从1-6月份中国进口食糖总量数据来看，巴西仅凭借6月单月数据，一举超越古巴，成为2020年度中国头号供应国，当前已从巴西总进口食糖240050.23吨，古巴总进口食糖61500吨。而2020年6月中国食糖单月进口量为41万吨，为近10年来6月最高单月进口量，其中从巴西进口量为24万吨，刷新了2016年6月份20万吨的进口记录，也为近十年中6月最高单月进口量。

从根据巴西港口船运情况统计，7月1日-7月27日，巴西对中国装船数量达到40.5万吨，已超越6月份23.53万吨的总量。与此同时，外媒新闻报道中称“中国政府发放了210万吨的糖额外进口配额”，中国市场购买力的持续上升、泰国和印度大幅减产后出口量受限，给近期疲软的国际糖市带来些许支撑。但由于糖厂仍旧维持较高的制糖比，因此整体供应格局暂且偏宽松，原糖持续走高或将受限，仍在11.5-12.5美分/磅的区间内运行。

再看国内方面，目前国内糖价久居不上的最大原因就是进口糖的不断涌入，加工糖的供应抢占了国产糖的市场份额，这也就增加了现货价格的上行压力，从而导致白糖期价持续走弱。截至2020年7月28日，白糖出厂均价为5372元/吨，下跌25元/吨。广西地区一级白糖报价在5310-5370元/吨，较上周五下跌20元/吨;广东地区上周报5250元/吨，较上周五下跌30-50元/吨。

不过因为目前正处于国内消费旺季，尤其是进入8月，双节备货后期将会启动，消费转好的概率明显加大，再叠加当前的高持仓底仓单对下存在支撑，糖价下方空间有限。

综上所述，面对外盘糖价冲高走势，国内糖价或为心有余而力不足，进口糖充斥市场，国内白糖价格承压下跌，但随着需求旺季的来临，双节备货即将启动，消费或将有所好转，对糖价下行有明显支撑。

综合以上情况来看，7-8月中国进口量仍将保持高位，若船期顺利，初步预估单月进口量可能在45-50万吨之间，未来一个月国内进口货源供应压力仍旧偏大。另外国产糖方面存在较强的去库存需求，市场竞价激烈局面将持续，因此短期糖价止跌反弹动力不足，可能仍维持偏弱运行;待后续待旺季中需求明显回升或供应压力缓解，后续糖价存在一定反弹空间。

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