近期，菜籽油成为国内油脂油料市场最耀眼的“明星”，价格大幅上涨备受市场关注，但豆菜籽油价差过高将限制菜籽油价格继续上涨的空间，价格回调的风险不断加大，建议投资者谨慎追涨。

近日，菜籽油市场行情大幅波动，已成为国内油脂油料市场最耀眼的“明星”，7月21日9月合约封于涨停板，带动豆油、棕榈油期价均大幅上涨；7月22日盘中波动幅度超过400元/吨，再度成为市场焦点。自5月28日以来的38个交易日，有32个交易日收盘上涨。

国产菜籽主要压榨浓香菜籽油

2019年油菜播种以来，主产区热量条件好于上年和常年，所有油菜籽主产省平均气候适宜度均高于上年同期和近五年均值。由于菜籽生长期温度高、水分足，生长期提前，收割工作普遍较往年提前5～10天。今年油菜籽单产普遍高于去年水平，含油率等指标好于去年。国家粮油信息中心预计，2020年我国油菜籽总产量1392万吨，同比增加35万吨。

7月22日，湖北油菜籽(国标三等)收购价为2.55～2.65元/斤，四川收购价2.90～3.00元/斤，较上市初期普遍上涨0.30～0.40元/斤。国产菜籽收购价格远高于进口菜籽成本，国产菜籽主要用于压榨浓香菜籽油，目前湖北浓香菜籽油价格高达15000元/吨，与进口菜籽油相差较大。这与期货交割标的完全不同，也与近期大幅上涨的菜籽油期货和现货有着根本区别。

当前市场流通主要来自进口

除浓香菜籽油以外，当前市场流通的菜籽油主要是指进口菜籽压榨的油和直接进口的菜籽油。现货市场菜籽油供应偏紧，价格上涨具有一定的合理性，但上涨幅度、速度及豆菜籽油价差之大，着实让人咂舌。2019/2020年度(6月至次年5月)我国进口油菜籽231万吨，同比减少242万吨；其中自加拿大进口167万吨，同比减少269万吨。主要因加拿大菜籽质量存在问题，国内油厂采购较为谨慎。目前该问题仍未得到有效解决，中粮、益海等大集团压榨企业均没有采购的意愿，尽管民营油厂在高额压榨利润驱使下积极采购，但由于压榨产能限制，预计在中加关系好转之前，中国企业进口加拿大菜籽都将保持谨慎，而其他菜籽进口来源国增幅有限，菜籽进口仍面临瓶颈。

整体供应偏紧是其看多主因

2019/2020年度我国进口菜籽油179.4万吨，高于上年度的133.3万吨，创历史最高纪录。其中，自加拿大进口97.7万吨，略低于上年度的105万吨；自阿联酋进口30.4万吨，远高于上年度的4.2万吨。上述两国进口菜籽油占比达71.4%。加拿大因港口运输能力、阿联酋因国内产能的原因，出口能力均已达到极限，没有继续增加出口的空间。菜籽进口减少使得菜籽油产出下滑，直接进口菜籽油也面临瓶颈，整体供应偏紧是市场看多的主要原因。

进口菜籽油中检出转基因成分

国产菜籽主要用于浓香小榨，长江流域临储菜籽油库存也已消化完毕，市场库存整体偏低。新冠肺炎疫情发生以来，国内餐饮消费受到较大冲击，油脂消费面临不利影响，但菜籽油作为风味油脂，主要以小包装用于家庭消费，终端需求并未受到明显影响。我国进口菜籽油需求增量只能来自欧盟，而近期有消息称，自欧盟进口的非转菜籽油中检测出转基因成分，有约5万吨欧盟非转菜籽油面临退船风险，加上国内宏观经济环境不断改善、投机资金流入期货市场、菜籽油期货规模小等因素，共同推动菜籽油价格大幅上涨。

豆菜籽油价差过高将抑制消费

菜籽油作为我国主要的油脂品种，在西南、西北及长江流域具有广泛的消费基础，但油脂间具有较强替代关系，豆菜籽油价差过高将抑制菜籽油消费需求。7月22日，华东地区四级菜籽油与一级豆油现货的价差高达2650元/吨，已经达到2013年临储菜籽收购时的最高水平。现货成交明显减少，消费需求也面临下降的影响，豆菜籽油价差继续走扩的空间不大。后期如果豆油、棕榈油价格没有跟随上涨，也将限制菜籽油价格继续上涨的空间，价格回调的风险不断加大，建议投资者谨慎追涨。

早前，郑商所就曾发布风险提示函称，近日菜籽油期货价格波动较大，不确定因素较多，提醒投资者谨慎运作，理性投资。

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