今年以来，在疫情的主导下，棉花期货价格出现了历史性低点，随后便开启了震荡上行的节奏，中间的涨跌过程也充满了戏剧性，有时是真上攻，有时是假突破，总之和其他品种酣畅淋漓的行情走势相比，郑棉显然会让投资者失去耐心。周五收盘，棉花期货价格继续走软，需求忧虑升级。主力合约下跌100元/吨，跌幅为0.83%。

中国是美棉的重要出口国。7月16日当周，出口销售较前一周减少25%，其中对中国净减少4400包。市场对于后期需求忧虑加重。另外，得州天气有所改善，多地区迎来零星降雨。短期棉价承压。夜盘郑棉小幅偏弱震荡。

国内来看，储备棉成交率继续维持100%。基本面缺乏变化，郑棉下有支撑上有压力，震荡为主。操作上建议短线交易为主，价差方面9-1反套止盈。

中美关系进一步紧张，给棉副市场带来紧张情绪。如果影响到第一阶段贸易协议的执行，则将利多国内油脂油料行情。截至目前，美豆已经进入天气关键期，随时可能出现新的炒作点，总体而言利多占主导。加之，目前国内棉副产品已经所剩无几，局部市场还有惜售行为，预计今后棉副价格仍易涨难跌。

棉籽价格上涨。棉副产品普遍上涨，棉籽贸易商订货态度积极，受新疆疫情管控影响，新疆到内地车辆难找，运输成本增加。但棉籽价格过高，导致油厂榨利亏损，且开机率偏低，市场成交不多。预计短线棉籽或偏强运行。

棉油价格以稳为主，局部上涨。目前棉油厂开机率偏低，厂家无库存压力，加之成本过高，且菜油库存处在低水平，通胀预期令资金积极做多，郑菜油期货价格大幅上涨，油脂价格普遍跟涨，推动局部棉油价格的上涨。尽管大豆到港量庞大，油厂开机率维持超高水平，但中美关系紧张及美豆生长期天气影响等，随时可能出现新的炒作点，预计短线棉油或仍跟随大宗油脂趋涨。

棉粕价格以稳为主，局部上涨。目前棉油厂开机率偏低，厂家无库存压力，加之成本高企，均提振棉粕行情。近日，中美关系可能进入紧张阶段且美豆进入“天气市”，利多占主导，近期棉粕或仍趋强运行。

棉短绒价格维持稳定。北方及南方棉短绒报价3750-4000元/吨，目前棉油厂开机率偏低，加之棉籽价格高企，且厂家基本无库存，高成本及低供应量均支撑棉短绒价格。但因疫情影响，下游市场需求量不及往年，在一定程度上抑制棉短绒价格。预计短期棉短绒价格或稳中波动整理。

虽然全球新冠疫情继续恶化，但金融市场行情一路上扬，很明显当前疫情影响并未及时传导给它，其中风险很大，一旦原油反映疫情并出现回调，其他大宗商品价格很难撑住。正如2018年初爆发的中美经贸摩擦一样，当时金融市场并未及时反馈，直至当年第三季度，大宗商品和股市才出现了一轮下跌。现在，随着疫情持续，市场对新冠疫情的反应也逐渐变得麻麻木了，但影响可能迟到，不会缺席。一旦疫情再次传导至金融市场，股票和期货市场大概率会有一波下跌走势，棉花也不会幸免。

尽管多数商品预期行情上涨，但上涨之路不会一帆风顺。对棉花来讲，前期底部已经夯实，尤其进入第三季度，诸多大宗商品已经兑现了一波牛市行情，但棉花价格基本还在底部区间徘徊，上涨空间有限，这意味着在未来行情回调过程中，棉花回撤幅度亦有限。

当然对下半年行情也不要有过多期待，毕竟在预期之内还有诸多不确定事件，比如中美关系、全球疫情等等。尽管上涨修复价值的预期强烈，但是上方压力之大，恐怕并不是轻易就能够突破的。另外就是即将进入金九银十的生产旺季，这对棉花价格走势也会产生重要影响。如果国内外订单好于预期，棉价可能会继续上涨，否则中期还将维持底部震荡态势。远期来看，棉价上涨在情理之中，毕竟原料价格不会长期低于其成本和价值，因为市场会进行自我调节。

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