2019年甲醇供需格局将趋向紧平衡状态 期价走势如何?
一、行情回顾
2018年,甲醇整体保持先扬后抑走势。具体来看,一季度,期货价格冲高回落,先是受焦炉气装置限产、天然气装置停车以及及雨雪天气导致的物流不畅的影响,甲醇价格一路上涨到3650的高位。然而,随着春节临近,部分下游企业停车导致需求骤减,叠加前期停车装置重启等利空因素,价格振荡回落。随后几个月,由于国内外装置集中检修以及原油价格不断上涨,价格重心不断上移。然而,10月中旬以后,受原油连续大跌以及下游MTO停工等利空因素影响,期货价格振荡下跌。
二、基本面分析
1.产能结构进一步优化
2018年,采用不同工艺的上游企业利润整体良好,不论是煤制,焦炉气制,还是天然气制甲醇,前3个季度的整体利润都要高于往年的水平,企业的开工率维持高位。然而,进入4季度以后,由于甲醇价格雪崩式坍塌,上游利润大幅回落,叠加部分气头装置降负停车,开工率有所回落。另外,从2008年我国禁止天然气制甲醇装置的审批以来,甲醇新增产能主要以煤制甲醇为主,占新增产能的95%以上,截止到2018年,以煤为原料的甲醇产能达到6700万吨/年,占总产能的74%。与此同时,采用先进煤气化技术的大型甲醇装置已经成为我国甲醇产业发展的主力军,而合成氨落后产能则不断退出,目前合成氨闲置产能约为1000万吨/年,其中大部分装置带有联醇,随着国内环保压力的增加,预计这部分产能在未来几年也将逐步退出,届时甲醇行业结构进一步优化,整体竞争力进一步提升。
2.新增产能持续释放
国内新增产能方面,2018年全年新增产能约700万吨,具体而言,新能凤凰、山东金能、内蒙古新奥以及安徽昊源等装置在上半年陆续投产,而延安能化、久泰能源、新能晋煤华昱等装置在下半年投产,其中延安能化及久泰能源同期配套下游MTO装置,对甲醇市场影响相对较小。
国外新增产能方面,产能投放主要集中在下半年,其中美国OCI175吨装置7月份投产,伊朗Marjan165万吨装置8月份投产,伊朗另一套装置Kaveh预计投产时间是2018年底,产量在稳步提升中。需要关注的是美国的产能,多年以来,美国一直是甲醇的净进口国,主要依靠从特立尼达和多巴哥进口保障甲醇供应。然而,得益于页岩气开发的稳步推进,大量低廉的天然气被用作甲醇生产的原料,美国的甲醇自给能力在不断提高。预计2019年,OCI合资企业Natgasoline180万吨/年甲醇装置产能将逐渐释放,玉皇化工在路易斯安那州StJamesparish新建180万吨/年的甲醇装置也将投入使用,届时全球将有更多的流动货源进入中国市场。
3.传统下游依旧可期
传统下游方面,甲醛占比最大,主要用于生产聚甲醛(POM)和三醛胶水为主,过去几年,甲醛行业经过前期的快速扩张之后,由于产能严重过剩以及需求增速放缓,逐渐进入发展疲软期,在经历了2017年的环保升级以及淘汰产能之后,2018年甲醛市场表现好于去年,受前三个季度甲醇市场持续景气的影响,下游甲醛的开工率不断提升。然而,四季度以后甲醇价格雪崩式坍塌,甲醛开工率再次回落。进入2019年,我们认为,受汽车、家电需求放缓和楼市调控影响等因素的综合影响,整个汽车市场以及楼市已经进入到一个周期性的调整阶段,除非后续有相关刺激政策出台,否则2019年将大概率延续下滑态势,这也为聚甲醛(POM)和三醛胶水这两大下游的需求蒙上阴影。
醋酸也是甲醇传统下游之一,主要用于生产醋酸乙烯,醋酸乙酯、PTA以及醋酐等。近年来,由于煤化工产业的迅速发展,作为煤化工产业链的重要延伸,醋酸项目纷纷上马,其生产能力出现跨越式发展,由2007年的360万吨飙升至2014年的800万吨,并在随后的几年保持相对稳定。2018年,由于国外醋酸装置检修导致出口增加,醋酸价格大幅上涨,生产厂家利润丰厚,这也推动国内醋酸产量再创新高。2019年,作为拉动醋酸消费的三驾马车,下游pta、醋酸乙烯以及醋酸酯整体需求稳中有增,我们继续看好醋酸行业成为甲醇传统下游的一大亮点。
总的来看,虽然传统下游产品增幅有限,但是绝大多数产品的绝对消费量并没有下降,只是增速有所放缓,随着化工行业不断的研发新的甲醇下游产品,延伸产业链条,拓展产业领域,传统下游的发展仍然值得期待。
4.甲醇燃料成为新兴下游增长亮点
新兴下游方面,沿海MTO装置对于甲醇的需求举足轻重。然而,10月份以来,由于欧洲地区烯烃需求偏弱,中东以及东南亚乙烯大规模转移到东北亚市场,导致区域内供需失衡,价格出现断崖式下跌,甲醇制烯烃利润大幅走弱,下游产品比较单一的企业更是持续亏损,部分装置开始降负甚至停车。近期,随着甲醇价格下跌以及烯烃价格的反弹,MTO的利润有所修复。2019年,随着兴兴等装置的重启和负荷的提升,甲醇的需求将会重新启动,未来需要密切关注MTO装置的运行情况。
甲醇燃料也是新兴下游的增长亮点之一,近5年来,甲醇燃料、甲醇锅炉等产业发展迅速,年复合增长率超过30%,年需求量超过1000万吨,主要集中在河北,河南,安徽以及山东等地。尤其是近年来愈演愈烈的雾霾问题,进一步加速了甲醇燃料汽车的推广。经过几年的稳步推进,社会认知度有了显著提高,社会对甲醇汽车反映积极,各省正制定甲醇汽车推广应用实施方案。此外,为了解决燃煤引起的环保问题,国家在近几年积极推出“煤改气”政策,这一政策虽然效果显著,但也导致国内天然气需求量明显增加,供应缺口迅速放大,而国内天然气产量增速缓慢,我国天然气的对外依存度持续走高。所以甲醇燃料的出现在一定程度上缓解了天然气供应紧张局势。此外,甲醇燃料还广泛应用于工业锅炉、船用燃料以及其他新兴领域。2019年,随着国家对环保问题的重视和支持,以及甲醇燃料相关产业的逐步完善,甲醇燃料行业未来的发展空间依然巨大。
三、总结及展望
回顾2018年,甲醇整体保持先扬后抑走势。从基本面来看,甲醇产能结构进一步优化,煤制产能主导地位有所加强,整体供应有所提升。需求方面,虽然传统下游产品增幅有限,但是绝大多数产品的绝对消费量并没有下降,未来随着化工行业不断的研发新的下游产品,延伸产业链条,传统下游的发展仍然值得期待。新兴下游方面,甲醇燃料、甲醇锅炉等产业发展迅速,随着国家对环保问题的重视和支持,甲醇燃料行业未来的发展空间依然巨大。展望2019年,甲醇供需格局将趋向紧平衡状态,未来随着沿海MTO装置重启以及利润修复,对甲醇的需求仍然可观,价格重心有望上移,需要关注国内外新增产能的投放进度以及MTO装置重启时间等。
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