PPI的超预期，美联储的困局

利多因素：

美国11月核心PPI同比+2.7%，预期+2.5%，前值+2.6%;

美国11月NFIB中小企业乐观指数104.8，预计107;

德国12月ZEW经济景气指数-17.5，预期-25;

日本财政大臣麻生太郎：日美一致同意两国财长将就汇率问题进行讨论;

有文件显示，欧盟首脑们将授权欧元区预算设计，他们将要求到2019年6月份提出欧元区预算立法;

利空因素：

预计英国议会就首相May的执政地位举行信任投票属于迫在眉睫的事;

贵金属：伴随着11月美国PPI增速的超预期，我们认为美联储在通胀开始再次回升以及金融压力继续增大的情况下面临着选择的困局，或在12月议息会议上加息后选择观望的可能性增强，增加贵金属的对冲需求。经济数据来看，美国11月继续表现出相对景气高位的特征，而欧洲继续表现出疲弱的态势，但是从信号上来看，欧洲近期伴随着英国脱欧、意大利预算以及法国恐袭的情况下，继续释放明年年中对于欧元区预算立法的信号，显示出欧元对美元潜在走强的因素仍然有效。本月关注美联储议息会议给出的2019年货币预期，若如市场预期的出现收紧放缓，则有利于贵金属反弹。

策略：看多

风险点：非美地区风险显著上升

美国PPI好于预期贵金属震荡偏强

信息分析：

(1)美国11月PPI环比0.1%，预期0%，前值0.6%。美国11月PPI同比2.5%，预期2.5%，前值2.9%。美国11月核心PPI(除食品与能源)环比0.3%，预期0.1%，前值0.5%。美国11月核心PPI(除食品与能源)同比2.7%，预期2.5%，前值2.6%。

(2)中国11月进出口增速均不及预期，贸易顺差扩大16.4%;原油进口增16%，大豆进口跌近40%;对美进口跌25%，创2016年1月来最大跌幅。猪瘟影响，中国11月CPI超预期回落，PPI创两年新低。

(3)英国退欧部官员Walker：如果议会拒绝脱欧协议，那么政府将需要就接下去的举措做出声明。

逻辑:英国脱欧投票推迟，首相梅无信心议会将通过草案不得不推迟至1月21日。美国11月PPI环比0.1%，预期0%。11月份非农就业数据逊于预期，暗示美联储明年升息可能放缓。四季度以来美国非农就业岗位平均每月增加约18万左右。但美国11月就业增长放缓，仅增加15.5万个就业岗位，月度薪资增幅低于预期，显示经济活动有所放缓，支持美联储2019年加息次数将减少的预期打压美元价值，贵金属震荡偏强。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

操作策略：

昨日美元反弹，黄金承压小幅下跌。英国保守党有望针对首相发起不信任投票，英镑继续下挫，此前梅推迟议会对英国脱欧协议的投票时间。据彭博报道，德国总理默克尔及欧盟官员表示脱欧协议无谈判空间，加重了无协议脱欧的概率。法国左翼党派向议会提交对政府的不信任投票动议。数据方面，美国 11 月 PPI 环比升幅高于预期。整体来看，英法政治不确定性，令美元强势反弹，金价承压。晚间关注美国 11 月 CPI。

美元维持高位 金银略有回调

周二COMEX金银上行受阻：纽约金主力2月合约下跌2.2美元至1247.2美元，纽约银主力3月合约上涨0.023美元至14.628美元。沪市金银夜盘走低：AU1906低开低走，暂时收于281.9，AG1906高开低走，暂时收于3568。美国11月份的PPI指数经季节性调整后上涨0.1%，同比上涨2.5%，基本符合市场预期。11月核心PPI环比增长了0.3%，较10月0.2%的涨幅加快。11月核心PPI同比上涨2.8%，与10月的涨幅持平。PPI表现良好，支撑美元指数维持在97高位，导致金银上行受阻。然而避险情绪和加息预期降温继续支撑金银。

操作建议：观望。

美元上涨，黄金承压略有回落

行情回顾

1.周二沪金1906合约下跌0.45元，跌幅0.16%，报收于282.65元

2.周二沪银1906合约下跌8元，跌幅0.22%，报收于3574元

3.周二美黄金02合约下跌1.4美元，跌幅0.11%，报收于1248.4美元

4.周二美白银03合约上涨0.04美元，涨幅0.07%，报收于14.655美元

财经要闻

1. 美国11月PPI环比0.1%，预期0%，前值0.6%;同比2.5%，预期2.5%，前值2.9%。英国至10月三个月ILO失业率4.1%，预期4.1%，前值4.1%。

2. 英国首相特雷莎•梅发言人：政府将在明年1月21日前将协议交至议会进行投票;英国内阁将在周三召开会议，讨论议程将包括无协议脱欧的准备工作。

3. 意大利财长：意大利不会对预算案进行重大调整;政府试图避免欧盟的预算纪律程序;倾向于下调赤字率目标来重新获得欧盟的信任，调整预算目标可能有助于重新赢得市场信心。

4. 据外媒，保守党多名高级成员和一名内阁大臣透露，他们认为，在议会就首相梅举行不信任投票上，已经满足48封信函的最低要求。

5. 美元指数涨0.27%报97.4722，连涨两日，英镑续跌至20个月低位。欧元兑美元跌0.35%报1.1316;英镑兑美元跌0.59%报1.2488，连跌三日;澳元兑美元涨0.19%报0.7204;美元兑日元涨0.05%报113.38。

操作建议

美元上涨，欧元和英镑下跌，主要因为英国退欧的不确定性再度增加。对于脱欧协议在英国议会能够通过的信心不断降低。美黄金受到美元指数上涨影响，略有下行。近期风险事件不断反复，从G20峰会乐观情绪到贸易担忧再起，再到脱欧再生波澜，影响美元反复震荡。但避险情绪对贵金属的向上刺激作用不强烈，只是跟随美元波动。美联储议息会议在即，将于下周三晚间公布利率决议，这是较为关键的一次会议，加息节奏变化是关键。操作上，短多思路，获利离场。

昨日美国PPI数据符合预期，美元指数重回97之上，受此影响COMEX金下跌。短期内欧洲问题悬而未决的情况下不确定性较大，贸易争端等对美元提供支撑使得黄金承压，而全球经济增速趋缓、美国经济刺激政策利好回落、美联储暂停加息预期、股市动荡等将在更长时间维度上利好金价。白银目前金融属性的下降使得白银受宏观工业面的悲观预期影响较大，美元金银价比已至相对高位，关注是否有回归机会。资金对于黄金市场的信心持续修复，ETF持仓和投机者持仓结构较三季度出现好转。此前黄金下跌后美元黄金相关性显著降低，避险功能回升叠加美元可能接近顶部，整体看好黄金重心继续抬升，黄金出现回调可尝试建立多头，多单可继续持有。关注意大利财政预算案、英国退欧、中美贸易谈判进展。