下游需求逐步转弱 沪铅或呈现振荡偏弱走势

进入12月,市消费进入淡季,需求有所减弱。从供应面来看,原生铅企业开工率回升,而且再生铅利润有所改善,铅市供应在逐步增加,但铅精矿供应偏紧,废电瓶价格坚挺,或对铅价构成一定的支撑。在基本面逐步利空的情况下,沪铅1901合约或振荡走弱,关注前低17900元/吨一线的支撑。 

消费淡季来临 

铅酸蓄电池市场逐步进入消费淡季,铅市消费端逐步减弱。据SMM调研,汽车蓄电池市场消费趋淡,生产企业基本完成订单,同时经销商采购的新订单减少,令开工率有所回落,SMM铅蓄电池企业周度开工率为67.19%。数据显示,11月铅蓄电池经销商库存上升至20.22天,为近5个月来首次上升。近期,随着生产企业陆续完成订单交付,经销商基本恢复正常库存水平,汽车蓄电池市场供应量充足。而电动自行车市场二三线品牌不再缺货,仅部分一线品牌订单尚未完成交付。 

根据中国乘用车市场信息联席会数据,11月狭义乘用车零售202.0万台,同比2017年11月下降18.0%,环比10月增长3.4%。11月的轿车零售同比增速-13.6%,11月SUV零售同比增速-20.6%。车市表现趋冷,难以提振铅价。 

冶炼厂开工率回升 

11月原生铅冶炼厂开工率有所回升。相关数据显示,11月我国原生铅冶炼厂开工率为63.1%,环比10月上升2.28%,主要因为环保检查对炼厂生产影响有限。12月冶炼厂检修将要结束,而且年底冶炼厂也会冲量预计开工率将进一步上升。另外,10月开始的环保检查已经接近尾声,再生铅企业生产有所恢复,导致近期再生铅和原生铅的价差有所扩大。截至12月10日,原生铅与再生铅价差达到350元/吨,处于近1个月以来的高位,随着价差的拉开,再生铅企业利润亦有所好转,达到600元/吨。短期来看,铅市供应有所增加。而从基差方面来看,进入12月现货升贴水亦有所走弱。截至12月10日,上海有色网报现货升贴水为-50元/吨,告别了11月升水的状态,现货对期货价格的支撑亦有所减弱。 

另外,美国经济数据持续向好,而且英国脱欧出现转机,欧洲会议决定英国可自行否决脱欧法案,令英镑回落,导致美元维持强势。美元走强将令伦铅承压,同时也会在一定程度上影响沪铅走势。 

原材料供应偏紧 

短期来看,虽然铅市供应有所增加,但是目前铅精矿供应依然偏紧,中期原生铅供应增加或有限。截至12月7日,加工费方面,上海有色网统计的铅精矿加工费如下:河南1900元/吨、云南1700元/吨、湖南1700元/吨、内蒙古2000元/吨,广西较上周无变化。上海有色网表示,四季度为矿山开工淡季,高海拔、高纬度地区的矿企因气候因素相继开始季节性停产,而原生铅冶炼厂陆续为冬储做准备,需求量呈稳中上升趋势,故国内铅精矿加工费上涨乏力。另外,就再生铅企业而言,由于环保要求越来越高,废电瓶回收并不顺畅,因此价格相对坚挺,截至12月10日,废电瓶价格为8975元/吨,依然处于高位。当铅价下跌至一定的水平之后,再生铅企业利润就会被压缩,届时可能会自发停产,因此原生铅、再生铅供应增加幅度有限,预计铅价深跌的可能性不大。 

综上所述,临近年底,铅市消费趋冷,下游需求逐步转弱,而环保检查亦有所放松,令原生铅、再生铅供应有所增加,但铅精矿供应并未明显增加,而且废电瓶价格依然坚挺,或对铅价有所支撑,预计沪铅或呈现振荡偏弱走势。

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