中美贸易摩擦暂时缓解 沪铜后市仍然看好

沪铜经过两个月的横盘整理,有望迎来反弹曙光。

10月以来,大宗商品普跌。文华商品指数大跌12.45%至148.56点。橡胶大跌16.86%,铁矿石大跌17.06%,豆粕大跌16.74%。价却表现出非同一般的“抗跌性”,伦铜价跌幅仅为6.6%,沪铜价跌幅不到5%,而同为有色系的镍却大跌17.66%。与其他商品相比,铜价“抗跌性”强,夯实了后期价格反弹的基础,同时,技术面上底部形态逐步显现。

供应端紧张

今年供应端紧张一直没有得到缓解,主要表现是交易所库存不断下滑。截至11月30日,LME铜库存自今年的最高点下滑了65%,上期所铜库存下滑了57%。

“废七类进口政策”实施,加剧国内供应紧张。生态环境部取消贸易企业进口废七类的许可,减少核定进口量以及提高废铜价进口标准等,使得废铜进口量大幅减少。海关数据显示,前9月废铜累计进口量约为180万实物吨,同比下降35.01%;受环保政策影响,废铜拆解成本提高。

今年以来全球电解铜供应收缩严重。全球铜冶炼厂检修、停产以及意外减产事件频繁,影响了铜的供应。老旧矿山随着铜矿品位的下降,其产量下降,如今年智利国营铜业公司其前9月产量下降了3%至120万吨。

环保趋严,影响铜矿的产量。如codelco计划12月检修60~80天,以达到严格排放标准,印度40万吨铜冶炼厂产能和欧洲最大的铜冶炼厂Aurubis AG位于汉堡和Luenen的工厂将不定期维护停工。调研显示,2019年铜炼厂将迎来检修大年。

现货商挺价意愿强

尽管下游需求表现乏力,但现货处于高升水状态。国内市场,长江现货每日现货维持近200元左右升水。近两周,LME现货铜价较3月期铜价升水涨至每吨42.50美元,而两周前仅为14美元。可见现货商挺价意愿强,铜价低迷的同时,市场惜售心理也较为强烈。

11月28日美联储主席鲍威尔表示,美国实际利率接近中性利率,市场普遍解读这意味着美联储加息进程提前结束,有市场预测认为明年加息次数或降至2次,甚至不排除明年年中美国加息提前结束的可能。随着2019年加息次数的减少,美元可能走弱。

截至11月27日,最新CFTC持仓报告显示,基金净多头持仓为10692手,11月20日基金净多头持仓为12602手,净多头持仓连续两周超过1万多手,持仓结构表明市场看涨情绪有所升温。

综上所述,随着中美贸易摩擦暂时缓解,在铜价自身偏强的基本面支撑下,沪铜后市仍然看好。

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cftc持仓报告
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