12月7日期铜:进口亏损再度收窄 现货升水分化加剧

市逻辑:

中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧,目前欧洲冶炼厂恢复,但智利冶炼厂环保升级,周边市场依然偏紧。不过,中国精炼铜供应相对宽松,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰,或难以弥补国外精炼产能的干扰;短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力,但是铜精矿加工费达成之后,中国冶炼产能释放的预期会有所加快,因此,这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。 总体上,铜价格近强远弱。

走势分析:

6日,现货市场升贴水较上个交易日继续有所好转,品牌之间表现分化再度加剧,由于好铜和升水铜升水继续大幅走高,品牌价差再度创新高;市场成交方面,成交主要以贸易商为主;下游企业参与较为谨慎。

上期所仓单6日继续有所回升,现货市场整体仍然升水,不过,主要以好铜和升水铜为主,因平水铜升水变化有限,加上交割临近,仓单依然小幅增加。

6日,进口仍然维持亏损,不过进口亏损幅度再度收窄,亏损已经限制出口,而受此影响,洋山铜升水有所回升。

6日,LME库存延续下降,总库存已经降低至12.5万吨,但LME升水则继续受到压制,显示出现货有向LME转移的倾向。另外,由于智利冶炼厂将环保升级,国外市场现货状态并未改变,因此LME库存预期仍以下降为主,目前智利铜冶炼企业环保升级的影响尚未落地。

另外,美国态度强硬,贸易战预期摇摆。

综合情况来看,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧,目前欧洲冶炼厂恢复,但智利冶炼厂环保升级,周边市场依然偏紧。不过,中国精炼铜供应相对宽松,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰,或难以弥补国外精炼产能的干扰;短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力,但是铜精矿加工费达成之后,中国冶炼产能释放的预期会有所加快,因此,这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。 总体上,铜价格近强远弱。

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