镍市逻辑：

现货市场：俄镍较无锡1812合约贴水200到贴水100元/吨，金川镍较无锡1812合约升水9700元/吨。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍仓单有所下降，LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：产业链上，镍铁供应逐步充沛，镍铁价格再度补跌，不过，随着镍铁充沛，和精炼镍相关度下降;精炼镍进口连续亏损，库存有所下降;不锈钢预期依然偏弱，目前的产量比较高，现货市场难以消化，企业寻求减产，但暂时尚未落实;不锈钢目前仍然是最弱环节，整体上，整个产业链从上游到下游，均进入利空兑现期，由于利空逐步兑现，镍价本周或进入企稳期。

走势分析：

29日，进口镍对金川镍贴水有所扩大，至9975元/吨，进口镍对电子盘贴水扩大至150元/吨，金川镍升水收窄至9700元/吨;二者价差扩大是报价区间的调整。

29日镍仓单下降18吨，仓单量总量至1.42万吨，当日现货市场成交整体仍然比较清淡，下游企业按需采购。

进口继续维持低迷格局，29日精炼镍进口亏损仍然维持，不过较此前一个交易日有所收窄，但依然维持在千元/吨以上，仍然限制进口。

LME库存29日小幅下降，目前LME镍库存至21.37万吨，LME大方向去库存依然没有变化。

镍铁镍矿方面，29日，镍矿CIF报价持平。镍铁价格29日延续报价平稳。镍铁预期展望仍然低迷，但对镍价影响趋弱。

不锈钢市场方面，29日不锈钢现货指导价格普遍持平，现货市场较此前有所好转，但依然相对较弱，不锈钢价格仍然受到供应的压制。

综合情况来看，产业链上，镍铁供应逐步充沛，镍铁价格再度补跌，不过，随着镍铁充沛，和精炼镍相关度下降;精炼镍进口连续亏损，库存有所下降;不锈钢预期依然偏弱，目前的产量比较高，现货市场难以消化，企业寻求减产，但暂时尚未落实;不锈钢目前仍然是最弱环节，整体上，整个产业链从上游到下游，均进入利空兑现期，由于利空逐步兑现，镍价本周或进入企稳期。

当前市场主要逻辑：美元回落，美联储表态转鸽派，市场有调降明年加息次数的预期，原油回调，全球经济增长放缓影响大宗商品需求预期仍显压制，市场在等待中美谈判的消息。国内有色震荡反复，在贸易谈判不确定性存在情况下，市场暂时弱势整理延续，黑色整理。镍未改偏弱格局，但目前来看跌势有所放缓，修复意愿有所显现。目前主要还是由于忧虑需求端的变化，市场观望浓厚，镍多空减仓，移仓，不过前期利空逐渐在消化的过程。从镍市场当前的供需来看，电解镍国内供应趋于改善，伦镍库存21万吨下方继续下滑，沪镍1.4万吨附近，倒挂，电解镍供应趋增，但交投不振，俄镍贴水盘面供应给期价继续带来压力。镍铁偏紧张预期改善，部分区域因环保或限电略受影响但产量逐渐恢复，有所区域低镍铁生产下滑，但华东某镍铁厂新产能投产改善供应预期，而且有进口镍铁进入改善市场供应。下游不锈钢近期销售端需求一般，库存高于往年同期，钢厂挺价。三元前驱体厂家新增产能释放预期出现，对金属镍的消耗量有增加预期。因此整体的供需端驱动来看，供应增的消息在消化，主要需求端不锈钢变化仍缺乏太强驱动，方向引导略现不利。就当前的宏微观共振而言，镍现货购买积极性一般，供应增需求弱，当前市场在等待中美贸易谈判的进一步引导，市场观望情绪浓厚，震荡反复料延续。

操作建议：沪镍1901继续在90000元/吨关口附近波动，继续关注LME在11000美元关口位的收复意愿，跌势虽缓，但反弹受到外围因素掣肘。宏观面信息逐渐有新的导向，关注最终达成一定协议，如果兑现，则有利于镍出现进一步的修复反弹。

菲律宾政府机构公布的数据显示，2018 年 1-9 月该国镍矿石产出量同比下降 1%至 2220 万千吨。印尼和菲律宾依次是中国前两大镍矿石供应国。菲律宾矿山和地球科学局称，该国 29 个镍矿中的 11 个在检修或运营暂停期间没有产出。

操作上建议沪镍1901合约可以考虑在90000-93000元/吨之间高抛低吸，止损各 1000 元/吨。

无趋势性机会，沪镍新单暂观望镍矿价格持续下滑抑制新增产能的投放，镍价底部支撑较强，然受制于终端弱需求和下行价格的压力，部分 300 系不锈钢厂 12 月有检修、减产计划，拖累镍需求，镍价上行阻力依然较大，基本面格局难言已扭转，预计底部震荡为主，谨慎者新单建议等待机会。