10.22今日原油价格行情走势:美原油库存大幅增加短期油价偏弱震荡

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WTI近月转贴水,关注管道投产与油种升贴水

上周WTI近端转为Contango可以说是原油市场最值得关注的市场变化。近期来看,美国市场的基本面有明显转弱迹象。从触发因素上看是上周美国原油库存增幅大超预期,之前我们曾经提出的逻辑是在四季度伊朗制裁的背景下,需要美国出口维持在高位,这可能会让美国去库加速,从目前来看,我们认为WTI出现阶段性累库存更多是美国市场自身的原因,非美市场的需求缺口仍在,Brent依然处于近月升水结构,且近期美国原油出口量维持在200万桶/日的高位附近。炼厂检修是导致阶段性累库的主要原因,美国炼厂原油加工量从9月初截至上周数据公布已经从高位下降近200万桶/日,的确是压制需求的主要因素,且今年炼厂检修有一个明显特征,就是中西部炼厂检修力度很大,但美湾炼厂检修力度很轻,前者检修力度高于过于5年均值大约30万桶/日,后者今年原油加工量总体维持高位,这可能与去年飓风影响有一定关系(去年中西部炼厂检修力度很小)。而值得注意的是9、10月份以来,美国油种的升贴水出现了很剧烈的变化,库欣以北的油种,加拿大以及巴肯原油对WTI库欣贴水明显扩大(WCS对WTI贴水甚至达到40美元/桶以上),体现了在中西部炼厂大规模检修的背景下,叠加Syncrude装置9月底全面复产,这些产区油种出现了明显的胀库压力,而与今年二季度两油价差扩大时的情况有很大差异,当时库欣是美国的价格洼地,其他油种对库欣的贴水坚挺,而这次正好相反,这说明库欣以北南下的管道接近满负荷(库欣北边管道的流入压力会比较大),加拿大以及巴肯原油需要通过火车外运的方式来实现跨区套利。而与库欣以北油种相反的是,WTI米德兰对库欣的价差从9月份之后快速收窄,目前已经贴水已经回到-3美元/桶左右(最高达到-17美元/桶),我们认为其中有两两方面的原因,一是Sunrise二期管道的投产,该管道的运力为50万桶/日,起点为德州米德兰地区的Colorado City,终点为Wichita Falls,当前正在进行linefill,预计11月1号正式商业运营,正式上线之后将部分缓解米德兰地区的胀库压力,市场已经在Price in管道投产的预期,值得注意的是Wichita Falls只是原油运往库欣的中转站,其后还需要通过Basin五期管道(55万桶/日)运往库欣;二是从9月份开始,生产商从WTI米德兰分离出新的WTI Light牌号原油,API在40以上的原油被归为此类,对于原本的WTI米德兰牌号的原油,由于品质更加稳定且适合炼厂加工,其内在价值得到提升。短期来看,美国炼厂检修已经达到最高峰,未来炼厂复产是大概率事件,我们认为美国总体基本面将会持续修复,但考虑到新管道投产以及地区间升贴水带来的跨区套利,库欣近期将面临比较大的累库压力,这是我们认为当前WTI转为Contango最为重要的逻辑。

策略:中性,Brent-WTI、SC-WTI价差做扩大

重点关注:美国豁免情况,伊朗出口量、沙特产量出口

方正中期期货

基金净多头持仓连续下降 短期油价偏弱震荡

上周内外盘油价整体呈现震荡下跌,沙特记者遇害事件持续发酵,并引起沙特与西方国家关系持续紧张。联合数据库显示,8 月份沙特原油出口量与 7 月相比增加约 9 万桶/日,虽然市场仍对能否弥补伊朗供应缺口存疑,但沙特增加出口有助于油市的供需平衡,美国财长表示并不期待在 11 月将伊朗原油出口降至零。整体来看, 11 月初美国大概率无法彻底切断伊朗原油出口,同时美国原油库存联系大幅增加,基金净多头持仓连续下降,短期油价偏弱震荡。

中信期货

观点:美沙联盟遭遇挑战,现货走弱月差回落

逻辑:上周油价延续下行。地缘方面,周内沙特记者遇害事件继续发酵。沙特官方发布声明确认该记者死亡;国王下令解雇包括与王储关系密切的五名官员,并逮捕数名相关人士。美国国内多位议员要求对沙特实施制裁,特朗普表示遗憾但应疑罪从无;称沙特是美国的重要盟友,包括 1100 亿军火订单在内总计 4500 亿投资若制裁或受到影响。周末特朗普宣布退出与苏联签订的《中程导弹条约》;俄罗斯回应美国此举意在摆脱平等约束,追求单极世界。

伊朗方面,随制裁临近,伊朗出口继续下降。印度承诺将继续进口,与美国豁免谈判进行中。中国大连伊朗原油到港量大幅增加。土耳其日本继续申请豁免制裁。欧佩克秘书长表示市场目前供应充足,但需关注剩余产能低位风险。美国表示市场能够填补伊朗原油缺口。美国方面,虽前周飓风影响原油产量,因出口降幅大于进口,原油库存维持增长。炼厂仍处检修季节,总油品库存增至高位。

期货方面,周初沙特时间增加地缘担忧油价上行,周中美油库存增长油价再度回落。商品角度,美国产油区贴水回升,或因物流瓶颈暂时改善。流入增加流出减少导致库欣库存继续增加;WTI 月差快速走弱,近月恢复contango 结构。需求回落现货走弱,市场结构强度削弱。金融角度,WTI 及 Brent 非商业净多持仓继续下滑,宏观经济风险继续施压油市情绪。本周关注特朗普将如何应对国内要求制裁沙特压力,是否会将焦点转移至其他国家;若转移至俄罗斯及伊朗或使地缘风险再度上行,若转移至中国继续增加宏观系统风险。

策略建议:绝对价格相对月差结构仍有回归空间

风险因素:地缘冲突升级;宏观系统风险

信达期货

原油:股市反弹提振原油市场

信息及盘面评述:周五(10月19日)WTI原油11月期货结算价每桶69.12美元,比前一交易日上涨0.47美元,涨幅0.7%;布伦特原油12月期货结算价每桶79.78美元,比前一交易日上涨0.49美元,涨幅0.6%。上海原油主力合约12月期货夜盘收于每桶556.5元,上涨3.3元,涨幅0.60%。 中国股市强劲反弹,美股道琼斯指数上涨,加之美元汇率下跌,中国原油加工量增长至历史高点,原油期货上涨。9月份中国进口原油同比增长0.5%;炼油加工量达日均1249万桶,创下历史新高。数据显示贸易战尚未能影响中国市场,原油需求仍在持续稳定增长。此外,美元指数周五小幅下挫,加之中美股市强劲反弹都对原油期货市场有所提振。

观点与操作建议:美油WTI周五反弹,既是近期利好的反映,也是市场对前期大跌的小幅修正。上方继续受10日均线压制,持续反弹难度较大,偏向于弱势盘整。短期阻力参考10日均线,短期支撑参考67美元/桶。内盘SC1812重新站上20日线,试空单可平仓不持,保持观望。

兴业期货

单边风险较大,原油宜持组合思路

距离美国新一轮的对伊朗的制裁越来越近,美财长根据当前的情况调整了制裁与豁免政策,但其最终将其出口降至 0 的目标仍未改变,不应将其视作政策的宽松,而应是达到目标前缓冲期的延长;同时沙特记者卡舒吉的失踪案牵动市场神经,美国沙特关系的紧张将在情绪面对油价造成较大的冲击;但与此同时,中期选举临近,我们一直提示的关于中期选举前特朗普加大油价干预力度的风险依旧存在,这也使得特朗普通过卡舒吉案施压沙特增产继续压制短期内油价成为可能,叠加美国不断增长的产量与钻机数,本周油价或在情绪面的紧张与实际产量的增长下呈现盘整走势,单边宜观望,在美国增产、多国因避开伊朗而寻求其他替代油种的前提下,多 BRENT-空 WTI 组合继续持有。从美股的频发的调整来看,当前的市场波动率开始变得脆弱,此前的低波动环境将不复存在,且黄金的空头头寸持续下滑,实物持仓不断上行,看多情绪正在复苏,黄金白银前多继续持有。

单边策略建议:观望;合约:AU1812;入场价 267.8;动态:持有;

组合策略建议:合约:空 WTI1811/多 Brent1812;入场价:71.98/80.89;动态:持有;合约:空 WTI1812/多 SC1812;入场价:71.98/552;动态:持有。

国信期货

关注下方550附近支撑情况

部分地方炼厂在夏季长时间关闭后重新开工,成品油需求增长,利润上升,中国炼油加工量增加至历史最高水平,这意味着贸易战未能损及中国这个世界上最大的石油进口国需求增长。数据显示,9月份中国炼油加工量日均1249万桶。技术面,SC1812短期关注下方550附近支撑情况。操作建议:暂时观望。

弘业期货

隔夜消息:

1、 沙特外交大臣Jubeir:沙特不知道记者Khashoggi是如何被杀害的。Khashoggi被杀事件是“过失、错误”。皇储否认知道此事。沙特想要追究Khashoggi谋杀案的责任方。英、法、德三国联合声明:没有什么理由可以为记者Khashoggi死亡事件开脱,我们以“最强烈的言辞”对此事加以谴责。

2、 美国财长Mnuchin:并不期待进口伊朗石油的国家在11月将购买量降至零,但最终不得不降至零。各国必须将从伊朗购买的石油减少超过奥巴马政府时期购买量的20%,才能有资格获得美国制裁的豁免。

投资策略:

上一交易日,油价震荡上行,WTI涨1.3%,Brent涨0.84%,INE涨0.85%,今日国内开盘前外盘原油走低。消息面上,周末沙特记者事件持续发酵,沙特否认与记者被害有关;美财长努钦称并不期待进口伊朗石油的国家在11月将购买量降至零,后期美国是否能对个别国家实行豁免将对伊朗原油出口量产生较大影响。此前市场交易的核心逻辑是伊朗问题,如果伊朗出口在11月后降幅不及预期,油价将面临较大下行压力。布油早盘交投于短期上行趋势线附近,目前反弹动能偏弱,多单继续维持逢高减仓策略。

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