钢材：降库加速，盘面博弈

昨日日盘黑色品种普遍下跌，螺纹1901合约跌2.12%，热轧1901合约跌3.04%。唐山普方坯含税出厂价3940元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。建材市场报价北京地区4360 -4380元，山东地区报4560 -4650元，杭州地区报4640-4660元，上海报4590-4610元，广州地区报4710元，西安地区报4500-4570元。

观点：昨日全国建材成交16.96万吨，现货受期货下跌影响，成交下滑。昨日库存数据显示终端继续降库，螺纹钢社会库存减少27.93万吨，厂库减少18.5，共减少46.43万吨;热卷社会库存增加2.16万吨，厂库减少5.77万吨，共减少3.61万吨;五大钢材总降库68.09万吨。库存加速下降，反映需求持续向好，不过1901对应冬储合约，向上空间有限。预计近期01合约将会呈现持“强需求、低库存，做多近月合约”观点的多头和持“1月弱需求、对应冬储价格”观点的空头相互博弈的局面。建议4200以上1901合约空单介入，套利方面可考虑多螺纹1905，空1901合约反套择机入场，卷螺价差-200以上做回归策略。

策略：中性。套利方面：多螺纹1905，空1901合约反套择机入场，卷螺价差-200以上做回归策略。

风险：中美贸易战升级、限产政策变化、下游需求大幅下跌

放量减仓 钢价弱势整理

行情走势：18 日钢材期货日盘震荡下行。其中螺纹钢主力合约 1901，开盘价 4205,结算价 4153，下跌 3/0.07%;热轧卷板主力合约 1901，开盘价 3980，收盘价 3915，以结算价计算较前一交易日下跌 35/0.89%。

现货市场：18 日钢材现货市场主流价格稳定，整体成交减量。建筑钢材方面，全国市场价格较上一交易日涨 10 元/吨，上海市场较上一交易日持平。热卷方面，Q235B4.75mm全国市场价格较上个交易日跌 11 元/吨。18 日全国钢坯市场价格涨跌互现。唐山钢坯降 20 元/吨，山东、山西钢坯涨 10 元/吨。18 日港口矿价折算大商所盘面价与主力合约价差，升水 61-81 元/吨，较上一交易日增 1 元/吨。

期货市场：短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回升，目前仍处于盈利高位。库存方面，本周社会库存继续大幅回落，且钢厂库存也大幅回落，其中螺纹总库存下降较多。节日期间再度央行降准，人民币贬值部分房企资金链偏紧。出口数据好于预期。发改委基建加速落地，房地产预售政策或有变。短期社融数据好于预期，市场情绪波动较大，螺纹主力 1901 日内放量减仓，20 日线附近，短期操作上关注下方 4080-4100，热轧主力 1901 合约关注 3890-3930 附近阻力，总库存相对低位操作注意仓位。

消息面：

1.生态环境部通报 1-9 月全国空气质量状况 9 月唐山继续倒数第一

2.央行连续 14 日未开展公开市场操作

3.前三季度推土机销售 5747 台 同比增长 27.6%

观点：地产赶工支撑库存去化，供需两旺钢价高位震荡

(1)主要城市各钢材现货价格小幅下跌。上海螺纹维持 4630 元/吨，折合盘面 4772 元/吨。上海热卷跌 20 至 4190 元/吨。唐山钢坯跌 20 至 3940 元/吨。

(2)据我的钢铁网统计，螺纹钢社会库存 411.58 万吨，环比下降 27.94 万吨，钢厂库存 178.13 万吨，环比下降 18.51 万吨;线材社会库存 135.63 万吨，环比下降 10.29 万吨，钢厂库存 57.89 万吨，环比下降 7.59 万吨;热轧卷板社会库存 241.67 万吨，环比上升 2.16 万吨，钢厂库存 94.57万吨，环比下降 5.77 万吨。

(3)唐山市根据钢铁行业污染排放绩效标准对各钢铁企业秋冬季差异化错峰生产污染排放进行了绩效评价分类，划定出 A 类企业 1 家，B 类企业 22 家，C 类企业 9 家，D 类企业 3 家，无排污许可证企业 1 家。

逻辑：现货价格小幅下跌，成交量明显萎缩。本周钢材社会库存、钢厂库存双双下降，特别是建筑钢材库存降幅明显，反映目前地产赶工需求仍然旺盛。不过钢材产量仍有小幅攀升，目前现货维持供需两旺格局，钢价以高位震荡为主。

操作建议：回调买入与区间操作结合

风险因素：环保限产不及预期、库存加速累积

需求稳+低库存+大基差PK高产量+高价格+环保松动预期，预计螺纹高位震荡为主：各地限产逐步落实，螺纹旺季需求尚可，下游建材成交较好，昨日公布的钢材库存大幅减少，低库存下现货价格稳中趋强，同时，基差处于低位，大基差将由期货向现货回升得到修复;但电炉供给释放，近期螺纹产量回升至同期高位，后续随着螺纹需求逐步进入淡季，供应压力或凸显，同时环保松动预期、高价格仍压制螺纹走势。近日，唐山市政府公布自10月19日起全市继续执行应急减排措施。操作建议：多单持有

MS 厂库社库双降，螺纹前多耐心持有

昨日全球主要市场均出现较大幅度下跌，导致市场偏空情绪蔓延，再加上国内宏观预期偏空，使得大宗商品亦整体承压。中观方面，钢材供应端驱动逐步减弱。昨日 MS 五大品种钢材周度产量环比小幅下降4.34 万吨，但依然处于高位，部分表明限产影响不及预期。分品种看，螺纹产量大幅增加 5.15 万吨至 341.96 万吨，热卷产量减少 8.84 万吨至 333.52 万吨，由于螺纹利润持续高于热卷，钢厂重新分配铁水导致螺纹产量大增，回到同期偏高水平，对螺纹价格形成较大压力。同时，北材南下资源将逐渐增加，对现货市场形成压力。不过昨日 MS钢材库存大幅下降且降幅较上周有所扩大，证明了下游需求表现依旧良好，分品种看螺纹厂库社库双降，热卷厂库下降而社库继续累积。采暖季前需求保持偏强状态的概率较高，将部分抵消限产边际放松导致的钢材产量的增加。同时，昨日唐山公布了采暖季分级限产的钢铁企业名单，整体限产比例在 30%-40%之间，限产有环比趋严的可能。钢材供需或继续保持紧平衡状态，叠加钢厂钢材库存绝对值依然处于同期低位，短期内现货价格较难出现较大幅度的下跌。在此情况下，钢材期货盘面相对现货的深度贴水，仍将使得盘面有震荡上行动力，因此短期内钢价震荡偏强的概率较高。建议螺纹 1901 合约多单耐心持有，继续关注螺纹 1-5 正套走势。不过亦需关注以下几个风险点 1、采暖季限产不及预期;2、钢材终端需求季节性走弱预期较高，叠加北材南下逐步开启，现货价格支撑或将转弱，贴水修复驱动也将消退;3、卷螺价差均处于历史较高水平，铁水或将继续流向螺纹，导致其产量的增加;4、昨晚外围股市大幅下跌，系统性风险或继续影响市场走势。今日需关注即将公布的 9 月房地产等投资数据。

支撑重心上抬 铁矿多单持有

周四夜盘，螺纹1901合约震荡下挫，报4117元/吨，跌36，跌幅0.87%。全国主流建材贸易商成交量报16.96万吨，成交下滑。隔夜美股市场继续下挫，或引起周边市场资金的避险情绪。技术面上，M20与M60在4080的支撑稳固，操作上建议多单观望。

昨天夜盘，螺纹钢震荡整理，最终收于4117元/吨。现货方面，HRB400 20mm全国价格基本保持平稳，全国均价4648元/吨，上海报价4630元/吨。铁合金方面，截止10月18日，硅铁市场多数报价在6250-6600元/吨。硅锰出厂均价维持在8650-8750元/吨区间。消息面上，易居研究院发布数据显示，10月上半月，北京、苏州、东莞等受监测的中国40个主要城市住宅成交环比减少16%;一线城市新建商品住宅成交环比减少35%;二线城市环比减少18%;三四线城市环比减少4%。由于近期的煤炭冲高回落，黑色整体出现了下调，但是从盘面来看，仍然属于宽幅震荡。现货方面，从昨天的库存数据来看，社会库存以及钢厂库存仍然在减少，也从侧面说明了近期的需求仍然保持良好。技术面上，螺纹关注上方4200的阻力以及下方3930的支撑，铁矿跟随螺纹走势，关注上方525的阻力以及下方485的支撑，热卷关注4050的阻力以及下方3750的支撑。硅铁1901关注6950的阻力以及下方6500的支撑，锰硅1901关注9000的阻力以及下方8150的支撑。

宏观偏弱需求隐忧 黑金震荡偏弱

昨日黑色商品震荡偏弱,焦炭热卷领跌,铁矿抗跌;夜盘企稳,减仓为主。现货方面，螺纹涨热卷跌;进口矿现货及普指涨;焦炭焦煤稳。成材方面，采暖季执行力度仍有不确定性, 传唐山改动钢企评级,较前期趋严;供给端,开工率回升，周产量螺增卷减;需求方面，周成交平稳说明下游采购意愿仍存，产量增加而库存去化说明需求有韧性。基本面看卷弱于螺格局短期延续，盘面震荡偏弱运行，因现货坚挺高基差下螺纹钢或仍有上行动能。近期铁矿海外发货缩减，但本月中下旬到港压力仍存;港口库存持续去化,降幅较大，其中澳矿库存减少明显;人民币贬值压力仍存，澳巴价差修复,将推动估值中枢上移;需求方面，钢厂阶段补库后续限产趋严下需求受抑，盘面高位震荡。焦炭方面，高利润下开工率回升,但环保限产仍趋严,去产能背景下长期供给偏紧;库存上钢厂有增但焦企低位，港口库存明显去化抛压缓解;同时运力紧张，焦煤成本支撑,现货稳中有涨，盘面震荡为主。焦煤方面，蒙煤通关良好但澳煤因检修发运减少，政策限制下进口煤量或受限;内地煤矿仍受环保安检影响，产量不同程度下滑，供给趋紧;煤矿库存降至低位，主流矿企提涨;港库持续回落;下游开工率有增,补库意愿尚可,驱动向上。整体看宏观数据偏弱外部风险仍存下近期市场情绪较为低迷，预期与现实的博弈将加剧盘面波动，但短期因基本面仍有韧性大幅下行风险或有限。操作建议：焦炭、螺纹回调买入为主，焦煤偏多操作。

基本面多空因素交织 钢材价格上涨动力减弱

【基本面变化】

螺纹市场：昨日国内建筑钢材价格主流持稳，市场成交一般。早盘商家持稳开市，由于补库计划多已完成，早盘终端采购积极性一般，仅部分规格齐全的商家成交有量，午后期螺走势不佳，现货成交归于冷清。预计今日建材市场价格以盘整为主。

热轧市场：昨日国内热轧板卷价格小幅下跌，市场成交整体一般。期卷价格大幅下跌，市场信心受挫，商家报价小幅下跌，目前市场需求依旧清淡，下游采购比较谨慎，备货积极性不高，成交逐渐走弱。预计今日热轧市场价格震荡运行。

材料价格：唐山地区20MNSI方坯报4060元，持平;Q235方坯报3940元，持平。

【综合分析】

昨日黑色品种期价呈冲高回落走势，螺纹钢主力1901合约跌至4100附近。尽管近期市场环保限产消息增多，但钢厂受利润高位刺激生产意愿强烈，致使钢材产量继续上升，据我的钢铁网数据，截止10月18日，全国螺纹钢周度产量为341.96万吨，环比上升5.15万吨，抑制钢材价格上涨空间。但目前处于传统需求旺季，钢材市场成交良好，导致钢材库存大幅下降，截止10月18日，全国螺纹钢社会库存为411.58万吨，环比下降27.94万吨，全国螺纹钢钢厂库存为178.13万吨，环比下降18.51万吨，钢材库存处于近年来最低水平，对钢材价格形成支撑。预计钢材期价近期将以震荡反弹为主。预计今日螺纹1901合约震荡，目标价格4100-4150;热轧1901合约震荡，目标价格3850-3900。