进入十月份原油价格整体呈现过山车走势，月初在亚洲客户纷纷主动减少伊朗原油进口以及OPEC+会议无果而终的情况下，内外盘先后强势上行，欧美原油节间纷纷创下近四年以来新高，SC原油一度接近600元关口。但好景不长受到全球股市市场大跌拖累，原油价格应声回落，与此同时九月份OPEC产量增加以及美国原油库存的持续增加也令油价承压，目前供应形式仍不明朗，地缘冲突不断，市场多空因素交织，短期内原油仍将以震荡为主。

一、美国对伊制裁日期迫近

美国总统特朗普政府将于11月4日对伊朗石油石化行业实施制裁，作为退出2015年伊朗核协议的一部分，美国希望完全切断伊朗原油出口。亚洲地区韩国与日本率先停止进口伊朗原油，数据显示韩国九月份就已经完全停止进口伊朗石油，而日本石油协会表示炼厂将在十月份停止使用伊朗原油。大量客户减少或停止进口伊朗原油使得伊朗原油出口量不断下滑，汤森路透Eikon公司数据显示，伊朗九月份日均出口量为160万桶，与制裁前相比减少约90万桶/日。但随着制裁日期迫近，美国完全切断伊朗原油出口可能性越来越小，土耳其、印度等国家依然持续进口伊朗原油，作为世界第三大石油消费国印度对于伊朗原油仍有需求，部分炼厂计划在11月份仍将进口约900万吨伊朗原油。总体来看，在美国制裁下伊朗原油产量和出口量都有较大幅度下滑，但剩余半个月时间内完全遏制住伊朗出口将是十分不现实的。

二、OPEC增产幅度超乎预期

今年以来原油价格不断上涨，市场对于OPEC增产呼声不断。6月份OPEC提出将减产执行率恢复至100%，但原油价格“热度”依旧未减，美国总统特朗普多次指责OPEC与俄罗斯操纵油价，呼吁主要产油国提高产量稳定油价，但9月份联合减产监督委员会会议上仍未达成实质行增产方案，市场对于供应紧张忧虑逐渐加深。但OPEC月报出人意料，九月份OPEC产量增加13.2万桶/日至3276万桶/日，为2017年8月以来新高，此次产量的大幅增加主要得益于沙特与利比亚产量的大幅提升，但目前OPEC成员国仍存在自身问题，一部分国家局势动荡，产量极为不稳定，如尼日利亚、利比亚等国家。另外一些国家并没有足够的闲置产能，短期内难以大幅度提高产量。而沙特的闲置产能使用率将决定未来OPEC增产幅度，近期沙特油长表示要在十一月份继续提高产量，确保全球原油市场的供需平衡，同时安抚印度保证其原油正常供应。虽然OPEC产量保持增长态势，但仍需其他产国产量提升才能确保弥补伊朗产生的供应缺口。

三、美国原油库存进入累积阶段

今年以来随着原油价格的不断攀升，美国非常规油气的开发力度不断增大，原油产量不断攀升，目前美国接连超越沙特于俄罗斯成为世界第一大产油国。进入十月份以后，原油需求转淡，炼厂设备利用率有所下降，原油库存持续累积。而近期的飓风也给美国原油供需造成一定影响，上周“迈克尔”飓风途径墨西哥湾并袭击了佛罗里达州，造成部分海上平台关闭，短期内对当地原油产量将会造成一定影响，整体来看，今年受制于管道等因素，美国原油产量将保持缓慢增速，而随着原油需求转淡，未来原油库存将进入累积阶段。

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