玉米与淀粉：期价震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动，淀粉则继续相对强势，多地厂家报价上调10-30元。玉米与淀粉期价全天震荡运行，持仓变动亦不大。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到大量临储玉米拍卖成交量转做新作年度期初库存，而接下来新作玉米逐步上量，符合阶段性供需宽松的情况，后期现货价格上涨或不及预期，而目前近月期价显著升水现货，再加上注册仓单处于历史高位，其中大部分需要在1月合约上完成交割，对应1月合约期现回归或更多以期价下跌来实现;对于淀粉而言，近期行业库存持续下滑带来乐观预期，但考虑到华北生产利润较为丰厚，新作玉米上市后华北-东北玉米价差阶段性收窄，如果环保因素影响不大，后期行业开机率有望继续回升，再加上后期新建产能逐步投放，后期行业供需大概率趋于改善。

策略：谨慎看空，建议投资者观望为宜，等待后期做空机会。

风险：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策

短期玉米期价震荡整理运行 长期仍有上行空间

16 日，连盘玉米 1901 合约先扬后抑，午后收于十字星。国内玉米现货价格走势分化。华北玉米价格大多滞涨企稳，港口玉米小涨。近期国内玉米产区天气良好，有利于玉米的收割、晾晒与存储。东北地区新玉米上市叠加临储玉米拍卖造成玉米市场供应充足，导致东北地区玉米价格偏弱走势。华北地区，北地区天气良好，新粮粮质较佳，优质粮食价格较为坚挺。并且中储粮于华北、华中地区开展收粮，提振玉米价格。需求方面，深加工企业库存方面，由于前车之鉴，今年深加工企业有意补充库存，目前企业玉米处于安全库存，深加工企业对于玉米的补库需求也是随买随用，抢粮的情况今年可能会有所缓解。由于中长期玉米趋势看涨情绪较为浓厚，农户和贸易商短期内贱卖手中粮食的情绪不大，但在季节性供给充足的情况下，玉米价格一旦出现明显上涨，农户和贸易商则会出售粮食，将使得玉米供给将大幅增加，这也造成了玉米价格处于一个动态平衡的情况。就 1901 合约来看，预计短期内跌破 1850 元/吨继续下行的可能性不大，预计维持震荡整理走势。中长期来看，玉米产不足需的情况持续三年，明年下半年预计会出现供需缺口，投资者可以考虑布局远期多单。

淀粉方面，16 日淀粉主力合约先扬后抑，午后收于十字星，国内玉米淀粉现货价格继续上涨。淀粉价格上涨的主要原因有二：一是华北地区玉米价格连续上涨，造成淀粉成本增加;二是，6 月中旬以来淀粉库存连续下降，而企业仍订单待执行，造成企业对于淀粉挺价情绪明显。四季度淀粉消费淡季，玉米季节性供给充足，目前淀粉行业利润良好，上周国内淀粉开机率上升至 75%一线的较高水平，淀粉库存下降放缓。后期淀粉继续上涨的动力不足，预计淀粉1901 合约滞涨震荡为主，不建议追多。

观点：现货价格稳定，期价或维持震荡

信息分析：

(1)主力期价收十字星。10 月 16 日玉米 C1901 合约收于 1855，成交量下降、持仓量增加。

(2)玉米现货价格稳中运行。10 月 16 日山东地区深加工企业玉米收购主流区间在 1830-1970 元/吨一线，较昨日基本持平，辽宁锦州港烘干玉米收购价在 1760~1770 元/吨，较昨日基本持平，2018 新玉米水分 30%收购价 1450~1460 元/吨，高较昨日基本持平，15%水分容重 700 以上收购价 1770-1790 元/吨，较昨日基本持平。广东蛇口港二等粮价格1890-1910 元/吨，较昨日基本持平。

(3) 国内深加工企业玉米库存环比下降。天下粮仓调查 114 家深加工企业数据显示，截至 10 月 12 日当周玉米库总量(含拍卖粮)在 545.92 万吨，较节前库存减少 45.92 万吨，降幅 7.76%。

逻辑：上游，陈粮拍卖出库压力叠加新粮上市或抑制玉米价格。下游，生猪和能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发蔓延，不利于玉米消费;深加工方面，随着淀粉价格走高，其替代优势在缩小，需求增量下降，边际提振效应下降。此外，贸易战抑制替代谷物进口提振市场。综上，我们认为前期减产炒作以及种植成本抬升的预期市场已经逐步消化，随着新粮的上市，期价或迎来调整，但受成本支撑，下跌空间或有限，预计维持区间震荡。淀粉预计随原料玉米价格的变动。

操作建议：观望

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。

【重要资讯】

1. 10月16日辽宁锦州港玉米价格稳中偏强，2017年700容重以上14水分以内玉米收购价1760元/吨，理论平舱1810元/吨;18年新粮集港15%水700容重以上1780-1790元/吨，理论平舱1830-1840元/吨，720容重以上集港1800元/吨，30%水潮粮1450元/吨。

2. 10月16日山东深加工企业玉米价格续涨，深加工企业挂牌主流区间每吨1830元/吨-1970元/吨，个别企业较昨日继续提价10-40元/吨。

3. 【USDA玉米生长周报：美玉米生长成熟率为96%，收割率为39%，优良率68%】美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2018年10月14日当周，美国玉米成熟率为96%，去年同期为89%，五年均值为91%。美国玉米收割率为39%，去年同期为27%，五年均值为35%.美国玉米生长优良率为68%。

【交易策略】

1. 单边：玉米1901短期震荡，关注1850附近支撑，短线投资者观望，中长期重心上移，趋势投资者暂时观望或者尝试在1940-1960附近关注1905合约做多机会。

淀粉1901短期震荡偏强，回调2320-2350附近可以逐步介入1901多单，中长期重心上移，趋势投资者在2320-2350附近可以逐步介入1901多单。

2.套利：关注淀粉15正套

注：短期指一周，中期指1-2个月

玉米横盘震荡，建议观望为主

国内盘面：周二DCE玉米C1901合约小幅振荡，终盘报1855元/吨，下跌0元/吨，跌幅0%，持仓量增加8602手至840668手。

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)美玉米期货跌0.47%

消息面：1、据中储粮非正式通知，2018年度临储玉米拍卖将于10月26日(届时将累计拍卖28周)结束，不过该消息尚未获得官方确认。2、10月16日，国际粮船从美湾至中国口岸海运费为42美元/吨;巴西至中国口岸海运费为31美元/吨。

现货方面：锦州港地区18年新粮(水分30%)1450元/吨，较前一日持平，17年陈粮主流收购价水分15%以内1760元/吨，平舱价1788-1808元/吨。

总结：现货价格总体持稳，整体以区间波动为主，未来需求预期较好但后市拍卖粮流入市场仍可能造成玉米价格承压，预计短期内玉米价格以稳为主。技术面上，玉米1901合约涨势未变。操作建议：玉米1901观望为主。

玉米现货价格在节后趋于稳中调整，期货主力合约区间震荡。东北地区玉米受到低温气候影响，玉米收割进程缓慢，需持续关注气温对收割的后续影响;山东地区收购价格稳中有涨;华北地区天气转晴，有利于玉米的收割晾晒，山东河南等地惜售心态增强;销区整体价格稳定运行，南方销区稳中上涨;港口价格走势稳定。目前淀粉价格持续走强，开工率普遍上涨。

上周临储玉米拍卖热度总体仍维持较高，已成交但尚未出库的玉米累积量较大，新季玉米陆续上市也将使得短期供应较宽松，短期内现货价格恐有一定压力，但中长线仍看好，期价经近期下跌调整后利空得以释放;淀粉企业开机率维持较低，且总体需求尚可，价格得到支撑。技术上，玉米 1901 合约偏弱振荡，短线预计仍有反复;淀粉 1901 合约缩量整理，总体势头偏多。操作上建议，玉米 1901 合约、淀粉 1901 合约多单继续持有，但仓位不宜过重。

基本面分析:昨日东北地区新玉米价格重心上涨10元/吨，粮点收购积极性提升。吉林地区深加工开秤收购，二等粮折标收购价格1610-1670元/吨，与市场预期持平，但新粮上市初期，预计到货量有限。随着收购主体增加，贸易商操作积极性提升，短期新粮价格小幅偏强运行。

昨日华北玉米市场购销平静，下游深加工厂稳价收购。农户整体看售粮不积极，不过天气较好，玉米水分继续下降，部分地区收购情况也有改善，厂家购需大致平衡，提涨热情降温。当前心态博弈为主，逢高出货预计渐多，价格暂时看稳，局部有松动可能。

昨日南方玉米价格大致稳定，华南港口部分小涨，整体影响不大。下游饲料企业按需采购，继续关注东北玉米上市进度。目前南方销区新玉米到货量少，对玉米价格有支撑，近期延续稳定。

技术面上，1901玉米昨日反弹，依然被10日线压制，上方压力区间1870-1875，下方支撑1835-1840建议区间操作。