新加坡九月船燃消费同比下滑

市场要闻与重要数据

1. WTI 11月原油期货收涨0.14美元，涨幅0.20%，报71.92美元/桶;布伦特12月原油期货收涨0.63美元，涨幅0.78%，报81.41美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收跌1.47%，报557.00元;上期所燃料油期货主力合约FU1901夜盘收跌0.61%，报3435元/吨。

2. 舟山保税燃油市场：10月15日舟山IFO 380cst参考价格为520.5美元/吨，较前日上升2.5美元/吨;MGO参考价格857.5美元/吨，较前日上升13美元/吨。(数据来源：www.zsbunker.cn)

3. 普氏亚洲燃料油市场分析：当地时间周二，新加坡燃料油市场继续保持稳固，不过市场在关注着11月份船货流入量的增加。新加坡380cst(11月/12月)月差在下午三点来到6.25美元/吨，相较周一的6.05美元/吨有所上升。据一名交易者透露，当前新加坡船燃码头升水保持坚挺，也为整个燃料油市场提供了支撑。根据普氏数据，380cst船燃码头升水(ex-wharf premium)10月份一直徘徊在6.74美元/吨至8.39美元/吨的范围，相较之下该升水在1到9月份的平均水平为4.23美元/吨。此前船燃码头升水一度在8月份由于质量问题到达两位数，虽然进入9月份该升水有所转弱，但船东仍然对船燃供应商的选择十分谨慎。

4. 普氏欧洲燃料油市场分析：当地时间周二，市场有消息称当前来自新加坡的强劲需求支撑着西北欧的M100价格，M100是主要产自俄罗斯的一种低质量的重质燃料油，可以作为原料调和成相应合规的燃料油。据一名交易者透露，新加坡对M100的需求有所增加，他们需要找寻伊朗燃料油的替代。另一名交易者表示，M100的价值在提升，因为将其调和成合规船燃的成本在下降。此外，市场预计新加坡市场在11月份会随着套利船货流入的增加而有所转松，当前预计11月份从欧美到达新加坡的套利船货量约为400万至450万吨，相较之下10月份的数字为350万吨。

投资逻辑

根据MPA的初步数据，新加坡九月份船燃销量为411万吨，相较八月份回升3.8%，但同比去年下滑了5.3%。我们认为九月份船燃消费出现同比下滑的原因主要有两个，一是七月底船燃污染事件的影响仍未完全消散，船东对供应商的选择十分谨慎，还有一些船东选择避开新加坡去其他的港口加油;二是受原油及自身基本面的影响，燃料油单边价格在九月份呈现上涨态势，使得燃料成本上升，一定程度地抑制了船东的加油需求。国内市场方面，上期所燃料油期货跟随原油下跌，当前主力合约FU1901与新加坡380cst 12月Swap的内外盘价差大概在22美元/吨左右的水平;与此同时，FU1901-FU1905的跨期价差为104元/吨，相对地新加坡380cst Swap 1812-1904的跨期价差为21.6美元/吨，经汇率换算后二者相差约45元/吨。

策略：中性，暂无操作建议

短期国际油价回稳 燃油有望止跌回升

行情综述：周二燃料油维持弱势格局，尾盘受原油下跌影响跳水。上期所燃油1901月开盘3500元/吨，收盘3426元/吨，跌74元/吨，最高3505元/吨，最低3406元/吨，成交69万手，持仓11.8万手。

原油情况：沙特籍记者卡舒吉失踪案仍然影响石油市场气氛，中东地缘政治影响引发供应担忧抵消了美国供应增长影响，欧美原油期货三个交易日连涨。周二(10月16日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年11月期货结算价每桶71.92美元，比前一交易日上涨0.14美元，涨幅0.2%，交易区间71.02-72.29美元;伦敦洲际交易所布伦特原油2018年12月期货结算价每桶81.41美元，比前一交易日上涨0.63美元，涨幅0.8%，交易区间79.8-81.75美元。

现货市场：10月16日，山东市场委内瑞拉380CST到岸价515.9美元/吨，涨3.51美元/吨，到岸贴水至24美元/吨。10月16日新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格509.89美元/吨，涨3.5美元/吨，到岸贴水为18美元/吨。

操作策略：美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至10月12日当周API 原油库存意外减少213万桶，预期增加106.7万桶;汽油库存减少342万桶;精炼油库存减少24.6万桶。市场预期原油库存增加，然而库存再次减少利好原油。下游BDI指数上涨0.32%至1584点。近期新加坡海事及港务管理局公布数据显示，9月新加坡船用燃料油销售量年同比下降 5.3%至 411万吨，月环比增加 3.8%。9月新加坡船用油需求逐渐回暖，但整体来看买方仍处观望状态。短期内国际油价回稳，燃料油有望止跌回升。

燃料油： 外盘裂解价差依旧强势， Fu 月差高位回落

(1)10.16 日，燃料油 1901 合约收于 3426 元/吨，1905 合约 3331 元/吨，1901-1905 价差95 元/吨，环比昨日下降 25 元/吨，Fu 当日成交量 711828 手，环比昨日上涨 75542 手;持仓量 145242 手，环比上昨日下降 25750 手。

(2)舟山 10.15 现货价格 520.5 美元/吨，环比上一日上涨 2.5 美元/吨。(3)15 日新加坡 380燃料油 1812 合约结算价 477.758 美元/吨，环比上一日上涨 1.5 美元/吨，裂解价差-4.52 美元/桶，环比上一日上涨 0.12 美元/桶(4)10.8 日富查伊拉燃料油库存 7934 千桶，环比上周下降 0.5%，同比去年下降 6.7%;10 日当周新加坡燃料油库存 18653 千桶，环比上周上涨 6%，同比去年下降 21%;11 日当周 ARA 地区燃料油库存 1031 千吨，环比上周下降 17%，同比去年下降 29%;新加坡当周燃料油进口量 167.44 万吨，出口量 45.89 万吨，净进口量环比上周上涨 5.6 万吨;新加坡出口至中国燃料油量连续两周为 0 吨的情况结束，当周 4.75 万吨。

逻辑：利多因素(亚太到港船货减少、阿联酋重启催化裂化装置燃料油供应减少预期、美湾突发飓风重质原油供应减少预期、人民币贬值)集中释放后重回原油驱动的概率较大。10 月份全球炼厂检修仍在高位，船货到港减少(主要是西北欧)，新加坡 380 燃料油裂解价差有望继续高位震荡;在目前的套利空间下，国内燃料油到港有望触底反弹，且 1901-1905 月差已达挂牌以来的最高位 132 元/吨回落至 95 元/吨，到港量增多国内燃料油裂解价差存在一定的压力，绝对价格来看还是跟随原油波动概率较大。虽然长周期裂解价差中枢上移观点不变，但四季度炼厂开工恢复燃料油供应，夏季燃油需求旺季已过等因素使得燃料油裂解价差年内继续上行的空间有限，关注本周的库存数据。

操作策略：布局 1901-1905 空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨;下行风险：新加坡到港船货增加

昨日燃油FU1901合约跌破3500元/吨整数关口，收跌-2.11%。FU1901-FU1905跨期价差收缩至95元/吨，FU1901和新加坡12月掉期的内外盘价差维持在25美元/吨左右，新加坡 380-cst燃油10月/11月跨月价差收窄至6.25美元/吨。IES数据显示，截至10月10日当周，新加坡中质馏分油库存减少64万桶至1010万桶，为三周低位。全球炼厂检修导致燃料油供给偏紧，新加坡轻重质馏分油库存录得较大下滑，同时四季度为需求平季，燃油需求较为稳定，短期内燃料油库存仍将维持低位，对燃料油形成支撑，重点关注船燃市场需求程度以及贸易战对全球贸易活动的影响。油价的大幅回调使得燃料油价承压，但燃料油价回调空间较为有限，或将开启高位震荡走势，建议离场观望。

现货升贴水走强 燃油逢低做多

周二夜间，受原油低迷影响，燃料油主力合约窄幅震荡运行，报3435，跌幅0.61%。上海合约1901-1905价差为104元/吨，较前一日上升1元/吨。现货方面，新加坡380 MOPS 10月15日488.5美元/吨，较10月12日下跌4.78美元/吨，新加坡380高硫燃料油现货升贴水为6.15美元，上一交易日为5.5美元。根据路透船期，10月份亚洲地区燃料油到港量540-550万吨左右，环比9月下降较多，西北欧地区船货因检修减少100万吨，新加坡地区供需仍旧偏紧。操作建议:逢低做多。

国际原油期货继续收涨，布伦特原油 12 月期价处于81.4 美元/桶附近震荡，新加坡燃料油(高硫 380Cst)现货报价收跌至 488.51 美元/吨(按当日人民币汇率折算为 3376.5 元/吨)。因中东地缘政治关系紧张，波罗干散货指数连维持高位，显示海运市场需求尚可;而亚洲燃料油跨月逆价差收窄至两周低位，表明对于近期燃料油供应偏紧担忧有所缓解，打压燃料油反弹空间，短期燃料油呈现出震荡偏弱走势。技术上，FU1901 合约小幅收跌，下方考验 3300-3350 区域支撑位，上方关注 3550 区域压力位，预计燃油期价呈现出震荡偏弱走势。操作上，在 3300-3550 区间逢高空。