市场要闻与重要数据

1. WTI 11月原油期货收跌2.20美元，跌幅3.01%，报70.97美元/桶;布伦特12月原油期货收跌2.83美元，跌幅3.41%，报80.26美元/桶; 上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收跌3.15%，报565.10元;上期所燃料油期货主力合约FU1901夜盘收跌1.9%，报3459元/吨。

2. 舟山保税燃油市场：10月10日舟山IFO 380cst参考价格为534.5美元/吨，较前日上升3.5美元/吨;MGO参考价格864.5美元/吨，较前日上升20美元/吨。(数据来源：www.zsbunker.cn)

3. 普氏亚洲燃料油市场分析：当地时间周四，据交易者透露，虽然新加坡高硫燃料油市场本周略微转弱，但整体依然受到偏紧的现货供应的支撑。当前库存处于低位，套利船货量并不充足，而船燃的需求较为稳定。10月3日当周，新加坡重馏分及渣油库存录得1756.4万桶，而该库存在2017年的平均水平为2353.7万桶。新加坡预计在10月份接收的套利船货量仅为350万吨，而套利船货量在以往月份的普遍水平为500万吨。而当前较为稳固的船燃需求使得380cst船燃码头升水维持在高位，在10月1日至10日期间于6.74-8.39美元/吨的范围波动，作为对比，该升水在今年1到9月的平均水平为4.23美元/吨。此外，据相关消息，巴基斯坦国家石油公司可能在11月份不会进口燃料油，主要由于其电力部门在逐步转向使用LNG进行发电，今年5至9月份该公司合计购买燃料油75.5万吨，相较去年同期的243万吨下滑了68.9%。

4. 普氏欧洲燃料油市场分析：在欧洲燃料油市场，俄罗斯Rosneft本周发布了2019年的年度投标，其将要出售的燃料油的量为1990万吨，相较18年减少约40万吨。交付方式并不统一，其中852万吨在黑海装船，760万吨在波罗的海装船，还有378万吨既可以在黑海也可以在波罗的海装船。据交易者表示，俄罗斯Rosneft的燃料油投标量没有出现增长，这与其燃料油供应将逐渐减少的预期相符。目前，欧洲燃料油市场保持较强的Backwardation结构，前往新加坡的套利船货较为活跃。据一名燃料油交易者透露，当前各个市场都是偏紧的，而俄罗斯的炼厂检修今年比往常(8月至9月)结束得更晚，也进一步加紧了燃料油的供应。

投资逻辑

根据IES最新数据，新加坡渣油库存在10月10日当周录得1865.3万桶，较前一周累库108.9万桶，涨幅5.8%;从进出口数据来看，新加坡在10月10日当周燃料油进口量为167.4万吨，较前一周上涨28.4万吨，涨幅20%;出口量45.9万吨，较前一周上涨22.8万吨，涨幅99%;净进口量与上周大致持平。与此同时，ARA燃料油库存录得103.1万吨，较前一周下降21.6万吨，降幅17%。当前新加坡与西北欧的燃料油价差维持在高位，将一定程度吸引欧洲套利船货的流入，加之欧洲炼厂检修使得供应收紧，因此ARA库存近期大概率将继续呈下降趋势。国内市场方面，上期所燃料油期货继续跟随原油回调，当前主力合约FU1901与新加坡380cst 12月Swap的内外盘价差继续维持在25美元/吨左右的水平。此外，FU1901-FU1905的跨期价差昨日小幅收窄，当前来到106元/吨，相对地新加坡380cst Swap 1812-1904跨期价差为20.85美元/吨，经汇率换算后二者相差约37元/吨。

策略：中性，暂无操作建议

月差转弱

(1)10.11日，燃料油1901合约下跌逾4%，收于3482元/吨，1905合约3379元/吨，1901-1905价差 103 元/吨，环比昨日下降 19 元/吨，Fu11 日成交量 945388 手，环比昨日上涨 77604手;持仓量 152226 手，环比昨日下降 49322 手，资金离场(2)舟山 10.10 现货价格 534.5美元/吨，环比上一日上涨 3.5 美元/吨。(3)10 日新加坡 380 燃料油 1812 合约结算价 484.41美元/吨，环比上一日下降 12.8 元/吨，12 月裂解价差稍稍转弱，约为-6.05 美元/吨。(4)10.8日富查伊拉燃料油库存 7934 千桶，环比上周下降 0.5%，同比去年下降 6.7%;10 日当周新加坡燃料油库存 18653 千桶，环比上周上涨 6%，同比去年下降 21%;11 日当周 ARA 地区燃料油库存 1031 千吨，环比上周下降 17%，同比去年下降 29%;新加坡当周燃料油进口量 167.44万吨，出口量 45.89 万吨，净进口量环比上周上涨 5.6 万吨;新加坡出口至中国燃料油量连续两周为 0 吨的情况结束，当周 4.75 万吨。

逻辑：Fu1901 两日经历过山车行情，波动幅度令人咋舌，下挫的主要原因在于昨日原油大幅下跌，国内 Fu 持仓骤减 4.9 万手，多头离场，其次新加坡恢复出口至中国燃料油量也助推国内裂解价差走弱，月差相对走弱 1901-1905 价差 103 元/吨，环比下降 19 元/吨，10 日的新加坡进口期现套利空间逾 100 元/吨，也是空头立场坚定的原因之一。目前 10 月利多因素集中释放后重回原油驱动的概率较大，此时裂解价差处于历史高位，虽然长周期裂解价差中枢上移观点不变，但四季度炼厂开工恢复燃料油供应，夏季燃油需求旺季已过等因素使得燃料油裂解价差年内继续上行的空间有限，三地库存仍未开始积累，裂解价差高位拐点需要库存数据指引。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨;下行风险：新加坡到港船货增加

昨日燃油主力合约FU1901跌幅达到-4.6%，来到3500元关口下方，基本抹去十月份以来的涨幅。原油价格下跌未能提振380-cst燃油近月驳船裂解价差，目前该价差降至10.09美元。新加坡国际企业发展局数据显示，截至10月10日当周，新加坡燃油库存升至三个月高位，但仍处于历史同期低位，但炼厂升级维护的预期使得燃料油未来供给偏紧，同时四季度为需求平季，燃油需求较为稳定，短期内燃料油库存仍将维持低位，对燃料油形成支撑，重点关注船燃市场需求程度以及贸易战对全球贸易活动的影响，燃料油价或延续震荡偏强的走势，短期或有回调需求，前期低位多单可适度止盈，关注FU1901-1905正套机会。

国际原油期货再度下挫，布伦特原油 12 月期价处于80.4 美元/桶附近震荡，新加坡燃料油(高硫 380Cst)现货报价下跌至 490.89 美元/吨(按当日人民币汇率折算为 3392 元/吨)。因美国原油库存连续三周增加，美股大幅下挫，导致国际油价下跌;另外，波罗干散货指数连续下降，新加坡燃油市场成交减少等利空因素继续施压燃油价格，短期燃油期价呈现高位整理走势。技术上，FU1901 合约冲高回落，下方跌破 5 日均线支撑，继续下探 20 日均线支撑位，上方关注 3550区域压力位，预计燃油期价趋于高位整理走势。操作上，在 3380-3550 区间交易。